每經(jīng)投研院研究員 章光日 每經(jīng)編輯 梁梟

當(dāng)今世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，科技創(chuàng)新已成為國(guó)際戰(zhàn)略博弈的主要戰(zhàn)場(chǎng)。中國(guó)正處于進(jìn)一步提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、從科技大國(guó)向科技強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期。因此，做強(qiáng)做大一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科創(chuàng)企業(yè)意義重大。

在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)不斷壯大的過(guò)程中，資本市場(chǎng)扮演了關(guān)鍵角色，尤其是堅(jiān)守“硬科技”定位的科創(chuàng)板。四年來(lái)，科創(chuàng)板打造服務(wù)科技創(chuàng)新的良好市場(chǎng)生態(tài)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)凸顯，科創(chuàng)企業(yè)也持續(xù)加碼研發(fā)投入，推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，交出了一份“硬核”成績(jī)單。

值此科創(chuàng)板迎來(lái)開市四周年之際，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦，每經(jīng)投資研究院、成都六棱鏡數(shù)字科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱成都六棱鏡）、每經(jīng)智庫(kù)作為聯(lián)合研發(fā)和數(shù)據(jù)支持機(jī)構(gòu)合作，以“硬科技 新成長(zhǎng)”為主題的科創(chuàng)板開市四周年評(píng)選榜單于今日（7月20日）正式揭曉。

本次評(píng)選堪稱“創(chuàng)新含量”十足，在國(guó)內(nèi)首次獨(dú)家推出“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜”系列榜單，榜單架構(gòu)包含一個(gè)總榜、六大行業(yè)榜和三個(gè)特色子榜。

評(píng)選秉承客觀、公正和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t，聚焦科創(chuàng)板上市公司科創(chuàng)屬性，科學(xué)設(shè)計(jì)評(píng)比標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)比模型，以全面多維的科創(chuàng)屬性相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)科創(chuàng)板公司進(jìn)行覆蓋篩選。旨在通過(guò)本次創(chuàng)新評(píng)選，挖掘科創(chuàng)板企業(yè)創(chuàng)新“硬實(shí)力”，引導(dǎo)資本市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，不再僅僅依靠傳統(tǒng)的“資產(chǎn)負(fù)債表”“利潤(rùn)表”和“現(xiàn)金流量表”，而應(yīng)該把目光同時(shí)投向科創(chuàng)企業(yè)的“科創(chuàng)力表”。

主榜單

“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)”

六大行業(yè)榜單

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（新一代信息技術(shù)）

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（高端裝備制造）

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（新材料）

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（新能源）

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（節(jié)能環(huán)保）

科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)（生物醫(yī)藥）

三個(gè)特色子榜單

科創(chuàng)板專利轉(zhuǎn)化創(chuàng)新力10強(qiáng)

科創(chuàng)板專精特新創(chuàng)新力10強(qiáng)

科創(chuàng)板創(chuàng)新力機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)10強(qiáng)

特別說(shuō)明：

1、榜單評(píng)比范圍是2023年1月1日之前上市的科創(chuàng)板企業(yè)（不含*ST和退市企業(yè)），每家公司的評(píng)價(jià)對(duì)象包括2022年年報(bào)中合并財(cái)務(wù)報(bào)表披露的公司。

2、本次評(píng)選活動(dòng)由每經(jīng)投資研究院、成都六棱鏡和每經(jīng)智庫(kù)合作完成，其中成都六棱鏡是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字科創(chuàng)服務(wù)解決方案提供商，其作為數(shù)字科創(chuàng)服務(wù)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代頭部力量，大大提升了本次評(píng)選榜單的權(quán)威性。

3大維度+12大指標(biāo) 構(gòu)建“科創(chuàng)力表”

作為“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜”系列榜單的主榜單，“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)”在本次評(píng)選中備受市場(chǎng)各方關(guān)注，其評(píng)選模型也是構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)“科創(chuàng)力表”的基礎(chǔ)。

六棱鏡首席科學(xué)家兼數(shù)字科創(chuàng)研究院院長(zhǎng)武偉表示，本次評(píng)選模式是以“投入、產(chǎn)出和影響”這三個(gè)維度來(lái)評(píng)估一家公司的科創(chuàng)力。

其中“投入”維度包括3個(gè)指標(biāo)：研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重、研發(fā)人員占比和研發(fā)費(fèi)用總金額；

而“產(chǎn)出”維度包括5個(gè)指標(biāo)：知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)量、高價(jià)值發(fā)明專利量、專利評(píng)分均值、PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量、每千萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入有效專利量；

“影響”維度則包括4個(gè)指標(biāo)：三方專利量、基石專利量、重大獎(jiǎng)項(xiàng)數(shù)量和累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制修訂數(shù)量。

“科創(chuàng)力表”便是由這“3大維度+12大指標(biāo)”構(gòu)成，該表具有兩個(gè)鮮明特點(diǎn)：

一是聚焦科創(chuàng)屬性，結(jié)構(gòu)化解讀科創(chuàng)板公司創(chuàng)新能力。不僅從投入、產(chǎn)出和影響三個(gè)層面來(lái)解構(gòu)企業(yè)的創(chuàng)新能力，還整理諸多獨(dú)家數(shù)據(jù)指標(biāo)，比如說(shuō)“知識(shí)產(chǎn)品授權(quán)量”，反映了企業(yè)經(jīng)法定確權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新成果情況，體現(xiàn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出活躍度；“高價(jià)值發(fā)明專利量”，反映了企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新成果規(guī)模；“專利評(píng)分均值”，則是企業(yè)所有有效專利的PatNavi專利流評(píng)分結(jié)果算術(shù)平均值。

二是立足國(guó)際視野，全景式呈現(xiàn)科創(chuàng)板公司競(jìng)爭(zhēng)力。本次評(píng)選模型中有3個(gè)級(jí)指標(biāo)是衡量企業(yè)科創(chuàng)力的常用國(guó)際可比指標(biāo)，分別為：“PCT國(guó)際專利申請(qǐng)公開量”，反映了企業(yè)海外專利布局活躍度；“三方專利量”，反映了企業(yè)在中美歐全球三大市場(chǎng)均進(jìn)行布局的高價(jià)值專利情況；“基石專利量”，從技術(shù)影響力角度反映了企業(yè)高質(zhì)量專利水平。

參與本次評(píng)選的公司為2023年之前上市的499家科創(chuàng)板企業(yè)，通過(guò)對(duì)12大指標(biāo)進(jìn)行綜合賦權(quán)，計(jì)算上述科創(chuàng)板公司的科創(chuàng)力得分，每經(jīng)投資研究院、成都六棱鏡和每經(jīng)智庫(kù)的專家團(tuán)主要根據(jù)科創(chuàng)力得分，輔之以公司整體優(yōu)勢(shì)評(píng)估，最終評(píng)選出本次的“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)”榜單，如下圖所示：

科創(chuàng)屬性突出 上榜虧損企業(yè)股價(jià)也能起飛

從20強(qiáng)企業(yè)地域分布來(lái)看，上海有5家，北京有6家，這兩個(gè)城市合計(jì)占比過(guò)半，是當(dāng)之無(wú)愧的“科創(chuàng)高地”。此外，成都、合肥、武漢、深圳等城市也有一席之地。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，并不適用于科創(chuàng)企業(yè)。對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更重要的是評(píng)估其科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力。本次評(píng)選的結(jié)果也充分說(shuō)明了這一點(diǎn)：以2022年年報(bào)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，入榜20強(qiáng)的企業(yè)中，有13家尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管科創(chuàng)板共有六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但本次進(jìn)入20強(qiáng)榜單的企業(yè)集中在三大產(chǎn)業(yè)。

首先是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，入榜20強(qiáng)的企業(yè)有11家，分別為信科移動(dòng)、寒武紀(jì)、奧比中光、中芯國(guó)際、云從科技、翱捷科技、光峰科技、金山辦公、中國(guó)通號(hào)、國(guó)盾量子、國(guó)芯科技。截至2022年度，11家入榜公司中，有6家尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

其次是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，入榜20強(qiáng)的企業(yè)有7家，分別為首藥控股、百濟(jì)神州、海創(chuàng)藥業(yè)、邁威生物、益方生物、諾誠(chéng)健華、澤璟制藥。截至2022年度，7家入榜公司皆未實(shí)現(xiàn)盈利。

最后是高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，入榜20強(qiáng)的企業(yè)有2家，分別為時(shí)代電氣和聯(lián)影醫(yī)療。截至2022年度，這2家入榜公司已實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中入榜的企業(yè)，不少處于虧損狀態(tài)，但是這些企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)中卻取得了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

比如科創(chuàng)板“AI芯片第一股”寒武紀(jì)。公司上市之后，一直處于虧損狀態(tài)，其中2022年度虧損金額高達(dá)12.57億元。不過(guò)，今年公司股價(jià)表現(xiàn)非常亮眼，年內(nèi)最高漲幅超過(guò)300%。

首藥控股專注于抗腫瘤創(chuàng)新藥的研發(fā)。公司上市之后，同樣處于虧損狀態(tài)，其中2022年的虧損為1.74億元。不過(guò)，公司股價(jià)卻在今年創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)最高漲幅接近180%。

按照經(jīng)典的價(jià)值投資理論，長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)走勢(shì)由公司的內(nèi)在價(jià)值決定。但是，本次入榜20強(qiáng)的企業(yè)，超過(guò)一半尚未實(shí)現(xiàn)盈利，應(yīng)該如何衡量虧損企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值呢？虧損股的股價(jià)大幅上漲，除了事件驅(qū)動(dòng)之外，是否還有其他原因？或許“科創(chuàng)力表”可以給投資者們一些啟發(fā)。

特色數(shù)據(jù)領(lǐng)跑科創(chuàng)板 “科創(chuàng)力表”初顯權(quán)威性

本次評(píng)選模型之中，引入了多個(gè)特色數(shù)據(jù)對(duì)公司的科創(chuàng)屬性進(jìn)行評(píng)估，而20強(qiáng)公司在這些數(shù)據(jù)上大幅領(lǐng)跑科創(chuàng)板整體水平。

六棱鏡（PatNavi）數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，參與本次評(píng)選的499家科創(chuàng)板企業(yè)，共擁有高價(jià)值發(fā)明專利49013個(gè)，平均每家企業(yè)擁有98.22個(gè)。而20強(qiáng)企業(yè)共擁有高價(jià)值發(fā)明專利20954個(gè)，占比超過(guò)40%；平均每家公司擁有高價(jià)值發(fā)明專利量約1047.7個(gè)，是科創(chuàng)板上市企業(yè)平均水平的10倍。

在常用國(guó)際可比指標(biāo)方面，20強(qiáng)企業(yè)的表現(xiàn)同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于科創(chuàng)板的平均水平。以“PCT國(guó)際專利申請(qǐng)公開量”為例，截至2022年年底，20強(qiáng)企業(yè)平均每家公司擁有量為179.7個(gè)，而科創(chuàng)板平均每家企業(yè)擁有量?jī)H為17.50個(gè)。

“累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制修訂數(shù)量”指標(biāo)反映了企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)研制能力，體現(xiàn)了企業(yè)的行業(yè)影響力。就這一指標(biāo)來(lái)看，截至2022年年底，本次參與評(píng)選的499家科創(chuàng)板企業(yè)共有2919個(gè)，平均每家企業(yè)擁有5.85個(gè)。而20強(qiáng)企業(yè)共有540個(gè)，占比為18.50%；平均每家公司擁有27個(gè)，是科創(chuàng)板平均水平的4倍以上。

公司在“科創(chuàng)力”方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，通常也會(huì)在股價(jià)上有所反映。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月14日，20強(qiáng)企業(yè)今年股價(jià)的平均漲幅達(dá)到37.79%，而同期科創(chuàng)50指數(shù)的漲幅僅為3.30%。

每經(jīng)投資研究院首席研究員楊小敏表示，投資中最重要的事情之一，就是要學(xué)會(huì)站在未來(lái)看現(xiàn)在。科創(chuàng)企業(yè)在初期階段可能需要大量的投資和研發(fā)支出，因此會(huì)出現(xiàn)虧損的情況。不過(guò)，科創(chuàng)企業(yè)的虧損可能只是暫時(shí)的，一旦公司產(chǎn)品問(wèn)世并建立起相應(yīng)的商業(yè)模式，不僅公司能夠扭虧為盈，還可能帶來(lái)巨大的社會(huì)效益。

未來(lái)有望扭虧為盈的科創(chuàng)企業(yè)中經(jīng)常誕生大牛股，而投資者無(wú)法通過(guò)分析“資產(chǎn)負(fù)債表”“利潤(rùn)表”和“現(xiàn)金流量表”來(lái)準(zhǔn)確判斷虧損企業(yè)能否扭虧為盈。對(duì)于虧損企業(yè)而言，是否具備強(qiáng)大的科創(chuàng)力，才是未來(lái)扭虧為盈的關(guān)鍵。本次“科創(chuàng)板全球科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜”系列榜單的推出，將是各類投資者觀察和研究科創(chuàng)板企業(yè)“科創(chuàng)力表”的一次良機(jī)。