每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

7月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，兩項(xiàng)利率均同上期保持一致。

資料來源：央行網(wǎng)站

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上月逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等政策利率已經(jīng)下降10個(gè)基點(diǎn)，并帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR均下降10個(gè)基點(diǎn)。7月17日，央行開展了1030億元MLF操作，利率仍維持2.65%。多位市場分析人士就曾表示，本月LPR將大概率維持不變。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示：“政策利率和市場利率下降后，降息效應(yīng)正在發(fā)揮，作用顯現(xiàn)還需要時(shí)間來觀察。因此，本月MLF利率維持不變，在意料之中。這已經(jīng)意味著本月LPR大概率保持不變。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，LPR盡管維持不變，但目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境繼續(xù)利好金融資產(chǎn)估值修復(fù)。

本月1年期和5年期以上LPR均維持不變

本月1年期、5年期以上LPR分別為3.55%、4.2%，均同上期保持一致。然而，就在上月逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等政策利率已經(jīng)下降10個(gè)基點(diǎn)，并帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR均下降10個(gè)基點(diǎn)。

常備借貸便利（SLF）操作利率變動(dòng)情況

資料來源：同花順iFinD

周茂華認(rèn)為，7月LPR維持不變?cè)蛴腥?strong>一是MLF利率不變。作為LPR利率錨的MLF利率維持不變。二是銀行凈息差壓力較大。目前，部分銀行繼續(xù)面臨凈息差壓力，上月央行調(diào)降利息，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)降利率，政策傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，LPR利率轉(zhuǎn)向觀望。三是國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求企穩(wěn)回暖。6月新增信貸和社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求呈現(xiàn)回暖跡象。

“7月LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出，7月MLF操作利率保持不變，加之6月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)剛剛下調(diào)，因此7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)符合市場普遍預(yù)期。

中期借貸便利（MLF）操作利率變動(dòng)情況

資料來源：同花順iFinD

王青判斷，7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會(huì)影響三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降。在6月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)分別下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分發(fā)揮LPR報(bào)價(jià)改革效能，引導(dǎo)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下調(diào)——我們估計(jì)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下調(diào)幅度會(huì)高于0.1個(gè)百分點(diǎn)，從而激發(fā)市場主體融資需求。

王青還表示，在6月20日1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，以及近期10年期國債收益率持續(xù)下行推動(dòng)下，新一輪存款利率下調(diào)過程或?qū)㈤_啟。這將緩解銀行凈息差收窄壓力，助力銀行持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，乃至適當(dāng)下調(diào)存量房貸利率。

分析師：不排除未來LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能

分析后續(xù)LPR是否還具有調(diào)降空間。周茂華指出，“一般來說，LPR調(diào)整受宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)表現(xiàn)，政策利率，實(shí)體融資需求，銀行凈息差等情況影響。目前國內(nèi)物價(jià)溫和可控，銀行經(jīng)營穩(wěn)健，國際收支基本平衡等，宏觀風(fēng)險(xiǎn)可控，政策空間充足。”

“但目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，復(fù)蘇不平衡仍較為較明顯，且政策需要兼顧內(nèi)外平衡，宏觀政策更多托底性質(zhì)，強(qiáng)調(diào)支持政策精準(zhǔn)有力，為應(yīng)對(duì)二季度內(nèi)需波動(dòng)，央行已及時(shí)出臺(tái)降息等措施；6月金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)積極回暖態(tài)勢，加之目前部分銀行凈息差仍壓力，預(yù)計(jì)短期央行價(jià)格工具轉(zhuǎn)入觀望。”周茂華稱，

王青則表示，鑒于未來一段時(shí)間仍需推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，特別是引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率進(jìn)一步下行，若三季度降準(zhǔn)落地，疊加此前分別于2022年12月和2023年4月兩次降準(zhǔn)為銀行帶來的降成本效應(yīng)，不排除在MLF操作利率保持不變的同時(shí)，LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。

7月14日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行表示，“加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。”

王青認(rèn)為，這意味著降準(zhǔn)已在政策工具箱內(nèi)，短期內(nèi)有望相機(jī)推出。這將進(jìn)一步鞏固三季度寬信用進(jìn)程，包括信貸投放力度加大等。

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