2002年，是華安基金成立的第4年，公司開(kāi)始研發(fā)旗下第一只固收產(chǎn)品——華安現(xiàn)金富利。次年，該基金獲批，成為公募基金行業(yè)的第一只貨幣基金。自彼時(shí)算起，華安基金深耕固收投資領(lǐng)域至今已超過(guò)20年。 華安現(xiàn)金富利上市后頗受歡迎，規(guī)模一度超過(guò)500億元，圍繞這只基金的運(yùn)作管理、市場(chǎng)研究，以及后續(xù)固收產(chǎn)品的研發(fā)，公司決定成立專(zhuān)門(mén)的固定收益部。賀濤作為固定收益部高級(jí)總監(jiān)，從2005年加入華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)至今，一路見(jiàn)證了團(tuán)隊(duì)的發(fā)展壯大以及固收產(chǎn)品多樣化布局的發(fā)展歷程。如今，華安基金的固收產(chǎn)品線已經(jīng)非常齊全，除了貨幣基金、開(kāi)放式債基、偏債混合基金等主流債券產(chǎn)品外，還有許多特色產(chǎn)品，如政金債指數(shù)基金、國(guó)開(kāi)債ETF、存單指數(shù)基金等，以及60天、90天、180天等一系列短債基金。 2021年，華安基金固收投資迎來(lái)發(fā)展壯大的重要時(shí)刻：曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)六年斬獲7座金牛獎(jiǎng)的“大類(lèi)資產(chǎn)配置專(zhuān)家”鄒維娜正式加盟，領(lǐng)銜組建華安基金絕對(duì)收益投資部，現(xiàn)階段主要發(fā)力于固收+系列產(chǎn)品以及部分純債產(chǎn)品。鄒維娜的目標(biāo)非常明確：建立“1+N”管理模式的高效能團(tuán)隊(duì)，定位絕對(duì)收益投資，為投資者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，為持有人實(shí)實(shí)在在地提升獲得感。 始于客戶(hù)需求立于客戶(hù)滿意 “最開(kāi)始的十年，我們的產(chǎn)品發(fā)展更多是一種‘填空’，借鑒海外成熟的固收產(chǎn)品線，引入新品類(lèi)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)落地布局。而后十年，則是充分貼近客戶(hù)需求，依據(jù)需求來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，客戶(hù)需求就是我們最好的研發(fā)源泉?！辟R濤回憶道。 2008年4月30日，華安基金成立了旗下第一只債券基金華安穩(wěn)定收益，基金經(jīng)理正是賀濤；2011年，華安基金首只可轉(zhuǎn)債基金華安可轉(zhuǎn)債成立，同年底成立了首只中長(zhǎng)期純債基金華安信用四季紅；2012年，首只短期純債基金華安添鑫中短債成立……正如賀濤所說(shuō)，在固收業(yè)務(wù)起步階段，華安基金以近乎每年一只新產(chǎn)品的速度填補(bǔ)著大類(lèi)固收產(chǎn)品的空白。 2018年，對(duì)于公募基金乃至整個(gè)資管行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)極為關(guān)鍵的年份。隨著當(dāng)年資管新規(guī)的落地，公募基金成為資管行業(yè)規(guī)范化、市場(chǎng)化、凈值化的典范，也面臨著與銀行理財(cái)產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技的挑戰(zhàn)。 在賀濤看來(lái)，“打破剛兌，銀行理財(cái)產(chǎn)品和公募基金站到了同一起跑線。公募基金在凈值化和產(chǎn)品的豐富程度上，擁有更多的經(jīng)驗(yàn)；而銀行理財(cái)始終貼近C端需求，能夠設(shè)計(jì)出讓投資者很喜歡的產(chǎn)品，這讓我們必須對(duì)產(chǎn)品定位進(jìn)行更多的反思和優(yōu)化?！? 資管新規(guī)帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)，更帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇和市場(chǎng)需求，使得賀濤和團(tuán)隊(duì)開(kāi)始越來(lái)越注重從需求端出發(fā)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。2018年之后，華安基金開(kāi)始嘗試發(fā)行不同持有期的產(chǎn)品，“在資管新規(guī)以前，固收產(chǎn)品只有定開(kāi)類(lèi)品種，不敢想象還能設(shè)計(jì)出60天滾動(dòng)持有、6個(gè)月或一年持有期的產(chǎn)品。但實(shí)際上，這類(lèi)產(chǎn)品符合老百姓理財(cái)?shù)牧?xí)慣，而通過(guò)拉長(zhǎng)持有期也能平滑持有人對(duì)凈值波動(dòng)的焦慮?！? 2022年10月24日，華安中債1-5年國(guó)開(kāi)行ETF在深交所正式上市，這是國(guó)內(nèi)首只上市交易的國(guó)開(kāi)債ETF，也是業(yè)內(nèi)首批跨市場(chǎng)政金債ETF之一。“這只產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)，固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)和指數(shù)團(tuán)隊(duì)一度吵得不可開(kāi)交，有時(shí)為了一個(gè)細(xì)節(jié)反復(fù)論證，但正是得益于這些磨合和優(yōu)化，才確保產(chǎn)品上市后的特性能夠符合投資者的習(xí)慣，例如現(xiàn)金申贖、T+0交易、可質(zhì)押融資，久期貼近主流債基等?！辟R濤認(rèn)為，只有推出“符合客戶(hù)需求”的產(chǎn)品，才是真正的創(chuàng)新。 固收投資的核心是什么？用賀濤的話來(lái)說(shuō)，就是團(tuán)隊(duì)所倡導(dǎo)的“所見(jiàn)即所得”。除了不斷完善投資框架，勤奮處理市場(chǎng)紛雜的信息、抓住階段性主要矛盾、準(zhǔn)確判斷并把握市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)外，還要時(shí)刻思考“這是怎樣定位的產(chǎn)品？是不是嚴(yán)格按照產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行的投資管理？產(chǎn)品業(yè)績(jī)是不是在細(xì)分賽道有競(jìng)爭(zhēng)力？”所管產(chǎn)品讓客戶(hù)獲得更好的投資體驗(yàn)，變得越來(lái)越重要。 債券市場(chǎng)具有周期波動(dòng)的特性，但債基凈值是否能在市場(chǎng)修復(fù)后“彈回來(lái)”，關(guān)鍵在于產(chǎn)品是否堅(jiān)持“初心”，不錯(cuò)配、不踩雷、不拿風(fēng)險(xiǎn)不匹配的資產(chǎn)。二十多年來(lái)，華安基金憑借嚴(yán)格健全的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，多次經(jīng)受住了股、債、匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。 華安基金非常重視信用研究，從固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)成立初期就著手建立信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，并且不斷升級(jí)迭代?！皩?duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，不能過(guò)度依賴(lài)于外部的評(píng)級(jí)結(jié)果。因此我們參照海外標(biāo)普、穆迪的評(píng)級(jí)邏輯，再結(jié)合中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣的波動(dòng)因素，形成了一整套華安自研的信用體系?！遍L(zhǎng)期以來(lái)，華安信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)為其債券投資提供了可靠依據(jù)，充分體驗(yàn)其專(zhuān)業(yè)性、領(lǐng)先性和可靠性。 “所見(jiàn)即所得”，是華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的共識(shí)。多年來(lái)，團(tuán)隊(duì)沉淀出一整套投資理念和框架，形成了經(jīng)驗(yàn)豐富、高度穩(wěn)定專(zhuān)業(yè)的人員和組織架構(gòu)。市場(chǎng)洞察敏銳、判斷前瞻、擅長(zhǎng)大規(guī)模資金運(yùn)作管理的李邦長(zhǎng)帶領(lǐng)的現(xiàn)金管理組；注重凈值回撤控制，追求高sharp值的鄭如熙領(lǐng)銜的純債投資組；大類(lèi)資產(chǎn)專(zhuān)家、價(jià)值型配置能手周益鳴牽頭的固收+投資組，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者不斷提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。根據(jù)海通證券《基金公司固定收益類(lèi)資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》，截至2023年二季度末，華安基金最近十年收益率59.83%，最近七年收益率29.68%，最近五年收益率22.44%，為持有人提供了長(zhǎng)期較好的投資回報(bào)。 絕對(duì)收益投資只為更好的持有體驗(yàn) 2021年，曾率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)7奪金牛獎(jiǎng)的大類(lèi)資產(chǎn)配置專(zhuān)家鄒維娜加入華安基金，牽頭組建“絕對(duì)收益投資部”。雖然近年來(lái)強(qiáng)調(diào)“絕對(duì)收益”投資的聲音不絕于耳，但真正下決心特別為此成立團(tuán)隊(duì)、開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的公司還是少數(shù)，華安基金則是其中之一。 “什么叫絕對(duì)收益？努力為持有人實(shí)實(shí)在在地贏得收益，我覺(jué)得是最最重要的事?！痹卩u維娜看來(lái)，絕對(duì)收益投資的目標(biāo)很明確，就是要讓投資者有獲得感，投資體驗(yàn)要好。經(jīng)過(guò)這輪市場(chǎng)的波動(dòng)，她更加注重精細(xì)化管理，堅(jiān)定把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估放在首位，通過(guò)事前管理和事中管理來(lái)控制回撤，目標(biāo)就是為投資者爭(zhēng)取更好的持有體驗(yàn)。 盡管目標(biāo)很明確，但實(shí)現(xiàn)起來(lái)卻并不簡(jiǎn)單。鄒維娜多年來(lái)堅(jiān)持“小蜜蜂撿面包渣”理念，即勤奮刻苦，通過(guò)日積月累的盯盤(pán)與研究，一個(gè)BP、一個(gè)BP累計(jì)收益，積少成多，堅(jiān)持為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)。如今，鄒維娜進(jìn)一步完善和優(yōu)化了投資方法，她認(rèn)為：基金經(jīng)理的工作，是一個(gè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、選擇風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，并需要在投資中動(dòng)態(tài)研究風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，主動(dòng)且謹(jǐn)慎選擇不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)，投向更具風(fēng)險(xiǎn)收益比的資產(chǎn)。 隨著一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的加盟，華安絕對(duì)收益投資團(tuán)隊(duì)日益壯大，逐步形成由鄒維娜領(lǐng)銜的“1+N”團(tuán)隊(duì)模式：在群策群力的基礎(chǔ)上，鄒維娜重點(diǎn)把握大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，確定各品類(lèi)的投資比例和配置時(shí)機(jī)；團(tuán)隊(duì)成員在股票和轉(zhuǎn)債、信用債投資、利率債擇時(shí)、衍生品工具等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自特長(zhǎng)。 在團(tuán)隊(duì)中，有擅長(zhǎng)積小勝為常勝，已與鄒維娜并肩作戰(zhàn)9年多的“債券投資實(shí)戰(zhàn)家”吳文明，還有研究出身且投資操作靈活，業(yè)績(jī)深受機(jī)構(gòu)客戶(hù)認(rèn)可的李振宇；有在信用策略和信用風(fēng)險(xiǎn)控制方面積累深厚的魏媛媛，有精于宏觀利率和國(guó)債期貨投資的張陳杰，還有擅長(zhǎng)可轉(zhuǎn)債投資的郭利燕、擅長(zhǎng)資產(chǎn)配置和FOF投資研究的張瑞、擅長(zhǎng)債券交易策略的倪逸蕓等。有著出色股債投資實(shí)力的華安基金，非常重視“固收+”多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此，絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)還配置了權(quán)益基金經(jīng)理，從大類(lèi)資產(chǎn)配置視角力爭(zhēng)做更有性?xún)r(jià)比的權(quán)益“加法”。其中，鄭偉山曾在保險(xiǎn)資管公司管理過(guò)多年的絕對(duì)收益策略產(chǎn)品，在“固收+”領(lǐng)域的權(quán)益資產(chǎn)配置方法上有獨(dú)到見(jiàn)解。 鄒維娜認(rèn)為，做好絕對(duì)收益投資的關(guān)鍵還在于回撤控制，事前、事中控制重于事后，而信用風(fēng)險(xiǎn)控制更需要“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合。一方面，“自上而下”是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣信用環(huán)境與監(jiān)管政策等宏觀因素的長(zhǎng)周期判斷，決定組合整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平?！白韵露稀?，則是依托公司信用研究平臺(tái)對(duì)發(fā)行主體和個(gè)券層面進(jìn)行篩選把關(guān)。另一方面，要尊重市場(chǎng)特征、及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。 “日常只會(huì)看到我們的投資組合在平穩(wěn)運(yùn)行，只有潮水退去時(shí)方能顯現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)控制的成績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)控制的效果是隱藏的，但卻是至關(guān)重要的?！编u維娜說(shuō)。 超強(qiáng)的戰(zhàn)隊(duì)配置和先進(jìn)的投資理念，讓華安基金絕對(duì)收益投資部所管產(chǎn)品斬獲了優(yōu)秀業(yè)績(jī)，并受到專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的青睞，成為眾多FOF的重倉(cāng)基金。定期報(bào)告顯示，截至3月31日，團(tuán)隊(duì)代表作華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)漲幅為0.29%。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截至3月31日，華安信用四季紅債券A被17只FOF重倉(cāng)，重倉(cāng)規(guī)模達(dá)8.64億元，成為一季度末FOF重倉(cāng)規(guī)模較大的十只債券基金之一（國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所）。 20余年的輝煌成績(jī)鑄就了華安固收業(yè)務(wù)的進(jìn)階之路。談到未來(lái)的發(fā)展，團(tuán)隊(duì)成員們都充滿信心：要以客戶(hù)為中心，迭代固收投資和大類(lèi)資產(chǎn)配置的能力，努力打造超越過(guò)往的全新凈值曲線，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。在25周年之際，華安“固收”大船再度揚(yáng)帆起航，行穩(wěn)致遠(yuǎn)！ 注：金牛獎(jiǎng)數(shù)據(jù)-《中國(guó)證券報(bào)》,獎(jiǎng)項(xiàng)獲得時(shí)間2016-2021年期間。 （文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。） 文/宋又又