每經(jīng)AI快訊，中國銀河08月03日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：中國人民銀行和國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議。

貨幣政策基調(diào)與政治局會議一致，穩(wěn)增長加碼利好信貸增速修復(fù)：會議要求下半年精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備繼續(xù)精準(zhǔn)有力張一緯實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工旺格局，延續(xù)20%以上的高速增長，疊加地產(chǎn)按揭拖累效應(yīng)減弱，信貸節(jié)奏預(yù)計趨于平穩(wěn)。依據(jù)我們中期策略報告測算，全年信貸增量有望達24.32萬億元，高于2022年。

明確提出降低居民信貸利率，降準(zhǔn)降息空間仍存：央行從2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告中已經(jīng)提出要推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本，當(dāng)前表述為促進企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降，范圍拓展至個人住房貸款。截至2023年3月末，一般企業(yè)貸款利率已經(jīng)降至3.95%，個人住房貸款利率為4.14%，但部分城市新增房貸利率已低于下限。結(jié)合中央政治局會議內(nèi)容，我們認(rèn)為后期降準(zhǔn)降息空間仍存，居民信貸利率下調(diào)預(yù)計仍會遵循政策利率調(diào)整--LPR下調(diào)路徑，存款成本持續(xù)優(yōu)化為融資成本下行打開空間。

地產(chǎn)政策進一步放寬，存量貸款利率有望下調(diào)，對銀行利大于弊：會議提出落實好“金融16條”，延長保交樓貸款支持計劃實施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度，因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行。多措并舉改善地產(chǎn)領(lǐng)域融資、需求和風(fēng)險防控，有利于加速銀行相關(guān)領(lǐng)域信貸投放和不良出清。此外，會議要求指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，預(yù)計對銀行的影響偏正面。依據(jù)惠譽博華披露的數(shù)據(jù)，2023年4月RMBS提前還款率為20.81%，假設(shè)按揭加點幅度分別下調(diào)0BP/10BP/30BP/50BP以及相應(yīng)提前還貸率為20%/12%/10%/8%，我們測算對金融機構(gòu)整體貸款余額定價分別下調(diào)7.01BP/4.92BP/5.74BP/6.63BP（包含降利率+提前還款影響）。結(jié)合自主協(xié)商調(diào)整合同大概率會集中于具備較強還款能力的優(yōu)質(zhì)客戶來考量，存量按揭利率下調(diào)有利于減少按揭提前還款沖擊，對息差的負(fù)面影響幅度小于調(diào)整之前，因此對銀行來說總體利大于弊。

強調(diào)金融支持地方債務(wù)化險，有助銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化：會議指出統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，繼續(xù)推動重點地區(qū)和機構(gòu)風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，與中央政治局會議“制定實施一攬子化債方案”相呼應(yīng)，有利于緩解銀行尤其是部分區(qū)域性銀行不良壓力，進一步夯實銀行資產(chǎn)質(zhì)量。

投資建議：穩(wěn)增長政策導(dǎo)向不變，力度有望加碼，降準(zhǔn)降息存在空間，銀行經(jīng)營環(huán)境向好，基本面面臨改善契機，不良風(fēng)險總體可控，壓制估值因素預(yù)計會逐步釋放，估值具備向上修復(fù)空間。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。個股方面，推薦建設(shè)銀行（601939）、中國銀行（601988）、江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“360萬冊書成廢紙，人都安全”，洪災(zāi)重創(chuàng)涿州圖書商家：錢總能再掙，人沒有啥都沒有了

(記者 蔡鼎)

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