每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

本周，A股市場表現(xiàn)出躁動的一面。周一早盤，滬指就出現(xiàn)了全周的高點(diǎn)3322點(diǎn)，隨后持續(xù)調(diào)整到周三。周四反攻行情再度開啟，大盤強(qiáng)勢陽包陰，而周五再次沖高回落，滬指未能突破周一的高點(diǎn)。從滬指周K線的表現(xiàn)來看，收出一根放量陽十字星。

對于近一周市場的表現(xiàn)，Z哥可以用一句話來點(diǎn)評：短期市場已經(jīng)出現(xiàn)了逐漸活躍的趨勢，但投資者信心仍然有待進(jìn)一步提升。

7月下旬，管理層重要會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。隨后，資本市場的活躍度確實(shí)立竿見影得到提升。

近兩周以來，表現(xiàn)最突出的兩大板塊，一個(gè)是“牛市旗手”券商行業(yè)，一個(gè)是對宏觀經(jīng)濟(jì)有著重要影響的地產(chǎn)行業(yè)。而這兩個(gè)板塊的突然爆發(fā)，都與近期密集出臺的利好政策有關(guān)。

首先，券商股板塊長期以來表現(xiàn)為反復(fù)震蕩，始終無法出現(xiàn)較強(qiáng)的趨勢性行情。尤其是2020年之后，由于整個(gè)證券市場的相對低迷，券商股表現(xiàn)更加平淡。

而近期券商股的走強(qiáng)，最重要的利好，就來自管理層提出了“活躍資本市場”這一重要指示。盡管利好并非直接針對證券公司，但作為資本市場直接的受益者，只要資本市場活躍度大幅提升，那么就直接利好券商股。

而在本周五，直接針對券商行業(yè)的利好也出現(xiàn)了。8月3日，中國結(jié)算發(fā)布公告表示，擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實(shí)施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排，具體為：根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時(shí)點(diǎn)設(shè)定不同的繳納比例，其中結(jié)算參與人可就托管業(yè)務(wù)向中國結(jié)算自主申報(bào)選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一調(diào)整，實(shí)際上是對證券行業(yè)的“降準(zhǔn)”，根據(jù)測算，下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)的備付金繳納比例，相當(dāng)于可以釋放超過300億元的資金。2019年以來，中國結(jié)算曾兩次調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，分別是2019年12月由20%調(diào)降至18%，以及2022年4月由18%調(diào)降至16%。

再說券商股的表現(xiàn)，本周中小券商表現(xiàn)更為突出，太平洋、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券等漲幅巨大，而大券商由于資金消耗過大，表現(xiàn)相對就要溫和一些。不過，中信證券、東方財(cái)富等大券商的短期漲幅也比較可觀。

對于大券商而言，短期吸金還是太過巨大，周五東方財(cái)富成交超過200億元，中信證券成交超過117億元，最終都是沖高回落。而太平洋持續(xù)大漲之后，周五成交也高達(dá)115億元，換手率高達(dá)35%。Z哥判斷，這種巨量交易，在下周很可能難以維系。

再說房地產(chǎn)板塊，和幾年前、十幾年前相比，地產(chǎn)股對整個(gè)市場的影響力已經(jīng)大不如前了。但地產(chǎn)股的表現(xiàn)，和券商股卻非常相似。老牌的大公司“招保萬金”表現(xiàn)溫和，而小市值地產(chǎn)股走勢更猛。其實(shí)這也說明一個(gè)問題，當(dāng)前參與炒作券商股、地產(chǎn)股的資金，依然是以私募游資和散戶資金為主，而以這樣的資金推動的板塊行情，很難出現(xiàn)較為長期的趨勢。

但不管怎么說，券商和地產(chǎn)兩個(gè)低迷了很長時(shí)間的板塊，在底部突然放量崛起之后，盡管初期是“非正規(guī)軍”在突擊，誰又能保證，一旦趨勢確立了，公募等正規(guī)軍不會加入進(jìn)來？就像今年上半年的Chatgpt的行情一樣，剛開始也是短線炒作，后來公募基金也集體加入。

接下來，說一下對后市的看法。

Z哥認(rèn)為，本周市場反復(fù)震蕩，周五更是沖高回落，根源還是投資者的信心不太夠。一旦看到短期沖得太快，成交量放大太猛，就擔(dān)心會再來一次調(diào)整。所以，很多人更愿意短線兌現(xiàn)利潤，見好就收。

而接下來的行情，Z哥認(rèn)為可以從行業(yè)輪動的角度，尋找一些性價(jià)比更高的板塊予以關(guān)注。

今年，全面牛市的概率相對較低，更可能是行業(yè)輪動帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。不論是上半年的TMT，還是近期的券商、地產(chǎn)，實(shí)際上都是在爆發(fā)之前，經(jīng)歷了較長時(shí)間“冷卻”的板塊。這樣的板塊，一旦被突發(fā)利好事件“點(diǎn)火”，很快出現(xiàn)了“冰火兩重天”的走勢。

接下來，還有什么板塊，可能出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會？

Z哥認(rèn)為，消費(fèi)股值得關(guān)注。

首先，消費(fèi)股前期超跌，目前性價(jià)比是很高的，這個(gè)不用多說，股價(jià)已經(jīng)說明問題。

其次，基金對消費(fèi)股的持倉已經(jīng)下降到歷史低位。

據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至二季度，公募基金仍在減倉順周期板塊，消費(fèi)、能源材料和金融地產(chǎn)板塊的持倉比例在下滑。其中消費(fèi)板塊下滑幅度最明顯，2023Q2消費(fèi)板塊持股市值占比下降至32%，超配比例下降至7.8個(gè)百分點(diǎn)，處于13年以來從低到高20%的歷史分位。因此，未來一段時(shí)間公募基金等機(jī)構(gòu)的持倉也有望趨于均衡，資金有望流入順周期行業(yè)。

第三，7月政治局會議提出要“要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動有效供給，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”、“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”。此后接續(xù)政策逐漸推出落地，7月28日發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，要求進(jìn)一步滿足居民消費(fèi)需求、釋放消費(fèi)潛力。

所以，未來一段時(shí)間，可能是消費(fèi)領(lǐng)域基本面復(fù)蘇的重要時(shí)間窗口，而基本面永遠(yuǎn)是提振股價(jià)的基礎(chǔ)。隨著市場活躍度顯著提升，投資者信心逐漸恢復(fù)之后，消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒑芸赡艹蔀楣嫉?/span>“正規(guī)軍”重點(diǎn)布局的方向。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648