每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

一邊是首日暴漲，一邊是高換手出貨，最近兩個(gè)交易日，市場(chǎng)再度聚焦新股投資，8月10日，N藍(lán)劍早盤3分鐘就觸發(fā)第一次臨停，截至早盤收盤漲幅為297.62%。有意思的是，昨天暴漲的盟固利、威力傳動(dòng)在今日早盤卻出現(xiàn)高換手率的下跌態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)多有觀點(diǎn)認(rèn)為，全面注冊(cè)制背景下此類炒作的延續(xù)性很難重現(xiàn)往日輝煌，記者也在過(guò)往數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，目前次新股當(dāng)中出現(xiàn)深度回調(diào)的個(gè)股不在少數(shù)，很多都已經(jīng)破發(fā)，市場(chǎng)圍繞發(fā)行價(jià)格和估值表現(xiàn)的博弈越來(lái)越激烈。

公募基金網(wǎng)下獲配占比逐年下降

8月10日，A股新股上市再現(xiàn)急速上漲品種，N藍(lán)劍開(kāi)盤3分鐘觸發(fā)第一次臨停，開(kāi)盤15分鐘觸發(fā)第二次臨停，第二次觸發(fā)臨停時(shí)，漲幅達(dá)到360.18%，在目前所有次新股首發(fā)上市日漲幅排行中暫列第二，暫列第一的是昨天上市的盟固利1742.48%。

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，此前一度拉漲的券商板塊本周內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但讓人意外的是，已經(jīng)沉寂很久的打新再次火熱起來(lái)，但需指出的是，在全面注冊(cè)制背景下，新股破發(fā)率在升高，打新收益增長(zhǎng)有限，很多機(jī)構(gòu)投資者的打新熱情已經(jīng)較往年有明顯回落。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，今年以來(lái)參與打新的公募基金數(shù)量有4792只，其中主動(dòng)權(quán)益類基金3206只（統(tǒng)計(jì)QDII、靈活配置、偏股混合、普通股票型基金），后者對(duì)比所在類型基金11020只的數(shù)量占比約為29.09%。

而從過(guò)去三年來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2022年全年參與打新的主動(dòng)權(quán)益類公募基金數(shù)量3506只，對(duì)應(yīng)所在類型基金總數(shù)10582只，占比33.13%；2021年統(tǒng)計(jì)3264只占對(duì)應(yīng)總數(shù)9540只的34.21%?？梢?jiàn)，全民打新的熱度在最近幾年正在下降。

次新股網(wǎng)下A類投資者獲配占比居前個(gè)股（部分） 來(lái)源：Wind統(tǒng)計(jì)

這也體現(xiàn)在獲配比例的下降，從過(guò)往公募基金等長(zhǎng)線資金參與上市公司網(wǎng)下配售情況來(lái)看，80%甚至更高的獲配比例屢見(jiàn)不鮮，但從今年的情況來(lái)看，截至8月10日，Wind統(tǒng)計(jì)的428只次新股當(dāng)中（統(tǒng)計(jì)在2022年8月10日之后上市的公司），包括公募、社保、險(xiǎn)資等在內(nèi)的A類投資者獲配占比最高的是智翔金泰91%，但總體來(lái)看，90%以上的僅有兩家，80%以上的有13家。

反觀從昨日備受關(guān)注的幾只個(gè)股來(lái)看，盟固利、威力傳動(dòng)以及今天上市的藍(lán)劍電子均在70%左右，A類投資者獲配網(wǎng)下總量占比分別為70.01%、70.03%和70.01%。盡管與年內(nèi)部分占比超過(guò)85%甚至90%的個(gè)股仍有差距，但從首日股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看的確強(qiáng)勁。

次新股高點(diǎn)回撤明顯

當(dāng)然，目前A股的定價(jià)機(jī)制已經(jīng)出現(xiàn)了明顯變化，發(fā)行價(jià)格和估值出現(xiàn)系統(tǒng)性抬升，導(dǎo)致大部分新股出現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行，在此背景下，一些個(gè)股難免會(huì)在市場(chǎng)的充分論證中出現(xiàn)明顯回撤，甚至出現(xiàn)破發(fā)的情形。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月10日，前述統(tǒng)計(jì)的428只次新股當(dāng)中，已經(jīng)有260只個(gè)股上市之后出現(xiàn)破發(fā)，萬(wàn)潤(rùn)新能、華寶新能、索辰科技等回撤幅度居前，就連最近新上市的碧興物聯(lián)、威力傳動(dòng)的最新回撤幅度也有超過(guò)50%的情形。

次新股中上市以來(lái)回撤幅度居前個(gè)股（部分） 來(lái)源：Wind統(tǒng)計(jì)

一個(gè)顯著的特征在于，很多個(gè)股盡管首發(fā)當(dāng)日大漲，但隨后便出現(xiàn)了高換手率的下跌，這一點(diǎn)已經(jīng)令市場(chǎng)中的很多機(jī)構(gòu)投資者表示擔(dān)憂。8月10日，有公募界人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信交流時(shí)就表示，這種現(xiàn)象足以說(shuō)明個(gè)股估值的不合理性。

“股價(jià)大幅度波動(dòng)說(shuō)明市場(chǎng)的投機(jī)情緒已經(jīng)遠(yuǎn)超合理的估值體系，一方面IPO出現(xiàn)最高30多倍的漲幅，如果合理，說(shuō)明專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的估值判斷出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，另一方面次日又出現(xiàn)高換手率的腰斬下跌，說(shuō)明投資者普遍認(rèn)為估值嚴(yán)重不合理。”所以，該人士表示，類似現(xiàn)象的背后很容易判斷是游資借助概念炒作擾動(dòng)市場(chǎng)正常秩序。

那么，打新策略在目前是否還有可操作性性？對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，基金公司應(yīng)提高研究能力，對(duì)發(fā)行企業(yè)進(jìn)行研究，深入了解其商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力等方面的信息，更好地評(píng)估新股的投資價(jià)值，從而提高打新的成功率。

但前述公募界人士坦言，隨著注冊(cè)制的全面推行，打新收益已經(jīng)大不如前，而且機(jī)構(gòu)參與打新的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)卻在悄然增加，所以打新賺錢這種非正常的投資策略必然將退出歷史舞臺(tái)。

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