每經(jīng)編輯 葉峰

8月16日，大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌。截至收盤，滬指跌0.82%，深成指跌0.94%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.73%。盤面上，地產(chǎn)股迎來反彈，證券股繼續(xù)活躍。下跌方面，AI概念股展開調(diào)整。兩市全天成交7042億元，相對上一個(gè)交易日縮量23億元。北向資金延續(xù)減倉趨勢，全天凈賣出46.39億元，連續(xù)8日凈賣出。

來源：Wind

8月16日地產(chǎn)板塊逆勢上漲，在低基數(shù)下7月地產(chǎn)竣工增速提升較多。據(jù)中銀證券統(tǒng)計(jì)，7月地產(chǎn)竣工面積同比增長32.71%，新開工面積同比下降26.5%。地產(chǎn)投資放緩，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策仍需進(jìn)一步發(fā)力。

整體來看，7月社融、信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然較疲軟，房地產(chǎn)市場運(yùn)行有所承壓。疊加近期頭部地產(chǎn)債務(wù)違約事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)暴露，未來政策進(jìn)一步加碼預(yù)期提升。

7月下旬以來，政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)，各部門積極響應(yīng)，再次傳遞穩(wěn)增長信號(hào)，同時(shí)對房地產(chǎn)表態(tài)積極，隨著未來相關(guān)政策持續(xù)落地，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望逐步修復(fù)。

基本面上看，建材板塊去年持續(xù)虧損調(diào)整后，消費(fèi)建材子板塊今年率先出現(xiàn)利潤修復(fù)、業(yè)績回暖的跡象。從部分消費(fèi)建材公司23H1的業(yè)績預(yù)告看，蒙娜麗莎、東鵬控股、東方雨虹預(yù)計(jì)23H1歸母凈利同比分別增加134%-147%、203%-248%、35%-45%，利潤修復(fù)較為明顯。若后續(xù)地產(chǎn)供需端政策進(jìn)一步出臺(tái)，支撐指標(biāo)加速修復(fù)，或能進(jìn)一步加速消費(fèi)建材公司收入端的明顯改善。順周期板塊或有政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的階段性行情。

整體來看，政策層面對地產(chǎn)的表述側(cè)重于調(diào)整優(yōu)化，雖然目前地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依然偏弱，實(shí)際回暖仍需等待，但預(yù)期的轉(zhuǎn)好可能依然會(huì)對地產(chǎn)鏈上的建材板塊有一定的提振作用。

來源：Wind

此外，政策端進(jìn)一步支持保障房和城中村改造，其中存量市場的翻新需求在政策支持下或成為消費(fèi)建材需求的重要支撐，利于建材的新增和存量需求。目前建材板塊PB估值處于歷史低位，感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注建材ETF（159745）。

來源：Wind

醫(yī)藥板塊8月16日表現(xiàn)總體較強(qiáng)，其中生物醫(yī)藥ETF（512290）逆勢收漲0.18%。

從7月下旬至今，中央及各地密集出臺(tái)政策部署醫(yī)藥領(lǐng)域反腐工作。本輪醫(yī)藥反腐并不是一個(gè)孤立的反腐事件，而是已執(zhí)行多年的醫(yī)改進(jìn)程中的一環(huán)，其目的還是對醫(yī)療行業(yè)從定價(jià)、支付、分配等環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化。

隨著反腐持續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)板塊或?qū)⒗^續(xù)面臨情緒波動(dòng)。但長期來看，考慮到醫(yī)藥行業(yè)患者需求穩(wěn)定、支付端總量持續(xù)增長，且政策鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新的大方向不變，反腐必將促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)長期受益于老齡化，具備較大的長線空間。醫(yī)藥行業(yè)的需求是永存的，對應(yīng)到醫(yī)藥市場規(guī)模，則涉及到量與價(jià)兩個(gè)維度。“量”隨著老齡化在持續(xù)上升，“價(jià)”已經(jīng)在近年通過集采、醫(yī)保談判等方式進(jìn)行了調(diào)整，并已打入市場預(yù)期。

同時(shí)，疫后院內(nèi)市場快速復(fù)蘇，其對行業(yè)的影響在二季度以后逐步出清，由此帶動(dòng)院內(nèi)診斷及治療需求相關(guān)的處方藥、耗材、診斷試劑、醫(yī)療服務(wù)等實(shí)現(xiàn)反彈式快速增長。在反腐帶來板塊情緒沖擊的情況下，可以關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF(159643)的低位布局機(jī)會(huì)。

芯片板塊8月16日回調(diào)，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）分別下跌2.13%、1.69%。

本輪芯片周期從2021年下半年開始下行，至2023年二季度消費(fèi)電子降幅趨緩。數(shù)據(jù)顯示，23年二季度全球PC出貨量同比下降13%，環(huán)比上升8%；智能手機(jī)市場同比下降7%，環(huán)比下降1%，市場衰退有所放緩。

全球PC與智能手機(jī)出貨量，來源：Wind，國元證券研究所

根據(jù)SIA統(tǒng)計(jì)，2023年6月全球半導(dǎo)體銷售額為461.3億美元，同比下降8.1%，環(huán)比增長 14.6%。盡管仍落后于去年，但6月份的收入同比降幅明顯縮窄，環(huán)比實(shí)現(xiàn)較大增長，顯示行業(yè)本輪周期的底部可能正在形成當(dāng)中。

從庫存周期來看，目前仍處于下行周期中，但即將接近尾聲。除此之外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還受到創(chuàng)新周期和國產(chǎn)替代周期的驅(qū)動(dòng)。創(chuàng)新周期由技術(shù)變革催化，新需求通常會(huì)帶來行業(yè)快速增長?，F(xiàn)階段看，人工智能大概率將成為成為未來新的增長點(diǎn)之一。國產(chǎn)替代周期持續(xù)的時(shí)間會(huì)比較長，主要受益的方向是半導(dǎo)體設(shè)備和材料。

近期眾多國際半導(dǎo)體大廠相繼披露2023Q2季報(bào)，國內(nèi)部分半導(dǎo)體公司也逐步披露2023H1業(yè)績預(yù)告或半年報(bào)，目前業(yè)界對下半年景氣趨勢逐步做出預(yù)判，智能手機(jī)和PC或有望逐步迎來觸底回暖?？赏ㄟ^定投芯片ETF（512760）和半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）的方式來降低持倉成本，逢低布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。