每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股市場上市券商中期業(yè)績報告已收官。根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，申萬行業(yè)分類下的50家上市券商、參股券商的上市公司合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2813.53億元，同比增長6.75%；合計實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤868.18億元，同比增長13.93%。

50家券商/參股券商的上市公司中，有49家盈利，41家業(yè)績實(shí)現(xiàn)正增長；而去年中期，僅有7家券商業(yè)績增速為正，且有6家虧損。說明今年證券行業(yè)中期業(yè)績總體雖然增速并非太高，但收益質(zhì)量不錯，為全面注冊制開局奠定了良好基礎(chǔ)。

但50家券商之間也出現(xiàn)了巨大分化?？傮w而言，頭部券商雖利潤絕對金額仍高，但百尺竿頭想更進(jìn)一步越發(fā)艱難；而一些區(qū)域性券商則表現(xiàn)出較高業(yè)績彈性，這也可以部分解釋為何近期證券板塊反彈過程中，中小券商股價彈性也相應(yīng)更大。

來看《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)的今年中期證券行業(yè)業(yè)績六大特點(diǎn)：

特點(diǎn)一：10家券商營業(yè)總收入超過100億

50家上市券商/參股券商的上市公司中，有10家營收突破了百億大關(guān)。中信證券以314.99億元排名第一。華泰證券、國泰君安、銀河證券、海通證券、中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源以及招商證券分列第二至第九位。但中信屬于一騎絕塵的存在，較第二名華泰證券高出131.3億元。

此外，華泰與國君的二三名之爭極度激烈，華泰僅僅以0.36億元的微弱優(yōu)勢擊敗了國君。

特點(diǎn)二：12家券商凈利潤超過35億，僅中信一家盈利百億以上

今年上半年，中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投、東方財富、海通證券、申萬宏源、國信證券、中金公司等12家券商凈利潤超過35億元。上述12家券商凈利潤總額高達(dá)610.67億元，占50家公司凈利潤總和的70.27%。

但在業(yè)績增速方面，頭部券商要想在保持規(guī)模的前提下實(shí)現(xiàn)高增長，顯然更加困難。

今年中期，共有9家券商/參股券商的上市公司出現(xiàn)了業(yè)績負(fù)增長。其中，海通證券、國泰君安凈利潤分別下滑19.50%和9.89%。東方財富、中信建投分別下滑4.93%和1.66%。中信證券雖然維持了凈利潤同比正增長，但增速僅為0.98%。

特點(diǎn)三：特色券商、中小券商業(yè)績彈性大

與頭部券商業(yè)績增長乏力形成鮮明對比的是，特色券商、中小券商業(yè)績顯示出更大彈性。

共有10家券商凈利增速超100%。其中，天風(fēng)證券凈利增長967.87%排名第一。太平洋、湘財股份、國盛金控、中原證券排名第二至第五位，凈利潤增幅均超過200%且實(shí)現(xiàn)了同比扭虧為盈。如太平洋上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.10億元，而去年中期為虧損7781.65萬元。

此外，部分第二、第三梯隊的特色券商也實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)績增速。東方證券上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.95億元、歸母凈利潤19.01億元，分別同比增長19.18%、193.72%。東方證券也是凈利潤增速超過100%的券商中，盈利金額最高的一家。

此外，西部證券、華創(chuàng)云信、華西證券、中泰證券、東吳證券、財達(dá)證券、財通證券、國海證券、國金證券等9家券商/參股券商的上市公司凈利潤增速位于50%~100%之間，由此可見，今年特色券商、區(qū)域性券商的確成為拉高券商利潤增速的主力。

特點(diǎn)四：證券投資成為勝負(fù)手

值得一提的是，盡管今年上半年A股仍然一波三折，但總體來說市場環(huán)境好于去年同期。尤其是今年一季度，上證指數(shù)漲幅近6%。在此背景下，證券投資成為了推動券商行業(yè)業(yè)績增長的主要力量。

以“公允價值變動損益+投資收益”進(jìn)行估算，上半年50家券商/參股券商的上市公司這一指標(biāo)加總金額為910.99億元，而去年同期為517.21億元，同比增幅高達(dá)76.14%（投資收益應(yīng)扣除對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益，但這一科目下普遍金額不高，為計算簡略未予以扣除）。

上述業(yè)績出現(xiàn)大幅增長券商多數(shù)在證券投資方面取得了良好表現(xiàn)。如東方證券2023年中期“公允價值變動損益+投資收益”合計為18.65億元，而去年同期僅為6.42億元。

東方證券同時在半年報中闡述了相關(guān)投資思路：上半年在FICC業(yè)務(wù)方面，公司業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，市場活躍度大幅提升，不斷創(chuàng)新并推動自營投資交易向銷售交易轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)自營向代客業(yè)務(wù)拓展，持續(xù)打造全資產(chǎn)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)銷售交易平臺。其中，自營投資業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，持倉結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，交易量規(guī)模排名證券公司前列；持續(xù)做好信用風(fēng)險管理，投資業(yè)績保持行業(yè)前列。權(quán)益類自營投資方面，以自下而上的選股思路為主，集中資源研究各個行業(yè)內(nèi)財務(wù)穩(wěn)健且具有優(yōu)質(zhì)管理水平的龍頭公司，均衡持倉。高股息策略表現(xiàn)良好，積極布局FOF、量化等領(lǐng)域。

長城證券也指出，今年上半年公司積極把握國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升、全面注冊制正式實(shí)施等市場機(jī)遇，進(jìn)一步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置，自營投資業(yè)務(wù)業(yè)績同比大幅提升，帶動公司主要利潤指標(biāo)同比大幅增長。其固定收益業(yè)務(wù)挑選優(yōu)質(zhì)信用債進(jìn)行配置，資本中介業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，權(quán)益投資業(yè)務(wù)緊跟市場環(huán)境，低估值高分紅策略與成長風(fēng)格資產(chǎn)互補(bǔ)。

特點(diǎn)五: 投行業(yè)務(wù)總體承壓 業(yè)績繼續(xù)向頭部集中

2023年上半年，券商投行環(huán)境發(fā)生了深刻改變。2月，全面注冊制正式落地，作為資本市場改革的重要舉措，全面注冊制旨在提高發(fā)行效率、優(yōu)化發(fā)行結(jié)構(gòu)、保護(hù)投資者利益。

但由于市場波動持續(xù)，股權(quán)融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化。2023年上半年，A股IPO企業(yè)數(shù)量有所提升但發(fā)行規(guī)模下降，全市場合計173 家企業(yè)完成IPO，同比提升1.17%，發(fā)行規(guī)模人民幣2097.38億元，同比下降32.76%。再融資發(fā)行規(guī)模有所提升，再融資（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類）規(guī)模人民幣 4529.50億元，同比提升6.37%。

根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)，今年上半年50家券商/參股券商的上市公司合計實(shí)現(xiàn)投資銀行手續(xù)費(fèi)凈收入237.75億元，同比下滑8.73%。

在此背景下，頭部券商顯示出了明顯優(yōu)勢。按主承銷商承銷份額計算，A股承銷規(guī)模（現(xiàn)金類）前十位證券公司的市場份額合計為 75.41%。港股 IPO 發(fā)行規(guī)模 22.46 億美元，同比下降16.41%；港股再融資發(fā)行規(guī)模92.16億美元，同比增長 54.97% ；按項(xiàng)目發(fā)行總規(guī)模在所有賬簿管理人中平均分配的口徑計算，港股股權(quán)融資前十大投行的市場份額合計為 77.14%。

其中，頭部券商中，中信證券在A股市場優(yōu)勢最為明顯。股票發(fā)行全面注冊制正式實(shí)施后，中信證券完成IPO項(xiàng)目22單，主承銷規(guī)模人民幣330.94億元，市場份額15.78%，排名市場第一 ；再融資項(xiàng)目44單，主承銷規(guī)模人民幣1257.49億元，市場份額 27.76%，也排名市場第一。

中金公司則在港股市場奪得多項(xiàng)第一。其半年報顯示，2023年上半年，公司作為保薦人主承銷港股IPO項(xiàng)目8單，完成九方財富、來凱醫(yī)藥等項(xiàng)目，主承銷規(guī)模5.08億美元，排名市場第一 ；作為全球協(xié)調(diào)人主承銷港股IPO項(xiàng)目9單，主承銷規(guī)模4.87億美元，排名市場第一 ；作為賬簿管理人主承銷港股IPO項(xiàng)目9單，主承銷規(guī)模2.58億美元，排名市場第一。

特點(diǎn)六：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑 投顧成發(fā)力重點(diǎn)

2023年上半年，由于市場交投活躍程度下降，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同步下滑。50家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計為527.234億元，同比下降9.97%。在此背景下，繼續(xù)以金融科技為工具，大力發(fā)展投顧業(yè)務(wù)，深化財富管理轉(zhuǎn)型成為上半年券商發(fā)力重點(diǎn)。

多家券商在中報中提及了買方投顧業(yè)務(wù)開展現(xiàn)況。如中金公司指出，截至6月末，公司財富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品保有量突破3600億，其中買方投顧類資產(chǎn)保有量穩(wěn)步提升至820億。買方投顧服務(wù)解決方案持續(xù)升級，推出公募50智能定投服務(wù)“金智投” 、ETF投顧服務(wù)品牌“ETF50”，簽約資產(chǎn)破百億。

東方證券也指出，公司持續(xù)推進(jìn)財富管理業(yè)務(wù)向“買方投顧”模式的轉(zhuǎn)變。截至報告期末，公司權(quán)益類產(chǎn)品保有規(guī)模人民幣473億元?；鹜额櫂I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)性增長，目前共推出了“悅”系列和“釘”系列兩個產(chǎn)品體系，共14只投資組合策略，規(guī)模約人民幣152.6億元，公司投顧策略平均盈利客戶占比高于公募基金平均盈利客戶占比。

此外，今年6月，中國證券業(yè)協(xié)會印發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》，明確提出未來券商信息科技平均投入金額不少于2023年至2025年平均凈利潤的10%或平均營業(yè)收入的7%。而在此背景下，中期報告中，不少券商也披露了公司金融科技投入情況。

如長城證券指出，公司高效推進(jìn)“數(shù)字券商”建設(shè)，以“平臺化”為目標(biāo)，持續(xù)打造用戶中心、產(chǎn)品中心、行情資訊中心、交易中心、運(yùn)營中心、協(xié)同中心，建設(shè)完善長城方舟大數(shù)據(jù)平臺、AI能力平臺，構(gòu)建“大平臺+小前端”科技賦能體系，持續(xù)打造安全、領(lǐng)先、智慧、高效的數(shù)字化能力。

華泰證券則指出，公司從2017年開始建設(shè)信用分析系統(tǒng)，匯聚各類市場數(shù)據(jù)，研發(fā)量化模型，高效全面地進(jìn)行信用風(fēng)險分析和研究，經(jīng)過多年打磨沉淀為信用分析平臺CAMS，已成為投行、投資、資管等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)能力平臺。公司將從金融的底層邏輯出發(fā)，探索科技賦能業(yè)務(wù)的新模式、新場景，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更智能、更專業(yè)的信用風(fēng)險管理服務(wù)。

值得一提的是，隨著AI概念大熱，不少券商也在中期報告中提及了對AI的嘗試和應(yīng)用。

中信證券在闡述證券投資業(yè)務(wù)時就指出，公司上半年另類投資業(yè)務(wù)運(yùn)用人工智能等新技術(shù)，加快策略研發(fā)，調(diào)整策略配置，豐富策略種類，有效分散風(fēng)險，取得較高的超額收益。在風(fēng)險管理方面，公司也在不斷探索人工智能、大數(shù)據(jù)等金融科技在風(fēng)險管理領(lǐng)域的應(yīng)用，推動數(shù)字化和智能化風(fēng)險管理升級。依托公司的大數(shù)據(jù)平臺和人工智能平臺，利用知識圖譜及數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)手段豐富客戶畫像和輿情監(jiān)測，提升風(fēng)險管理前瞻性，借助分布式、流式計算、中間件等高性能技術(shù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險計量性能優(yōu)化。

華林證券也在半年報中表示，隨著數(shù)智化轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，公司也將積極利用人工智能技術(shù)變革的歷史性機(jī)遇，持續(xù)加強(qiáng)智能算法、智能交互等領(lǐng)域的技術(shù)應(yīng)用與生態(tài)合作，加快推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略深度協(xié)同，打造財富管理業(yè)務(wù)增長與客戶服務(wù)主陣地。2023年上半年，華林證券信息技術(shù)投入1.75億元，同比上漲33.06%

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839