盡管近期滬深市場(chǎng)走勢(shì)疲弱，但北交所個(gè)股卻因整體估值低從而使其走勢(shì)明顯強(qiáng)于大勢(shì)，導(dǎo)致北交所新股近期表現(xiàn)出色。

最近10只上市的北交所新股僅有萬(wàn)德股份和鴻智科技在上市首日出現(xiàn)破發(fā)，其余個(gè)股都取得正收益。其中，路橋信息更是大漲128.29%，新股賺錢效應(yīng)較為顯著。

周二（9月26日），北交所將有新股騎士乳業(yè)迎來(lái)申購(gòu)。值得注意的是，國(guó)慶大假前夕迎來(lái)申購(gòu)的騎士乳業(yè)，假如參與申購(gòu)，那么其參與資金將不能參與國(guó)債逆回購(gòu)，這樣算來(lái)資金占用時(shí)間達(dá)到12天。

那么，騎士乳業(yè)的基本面如何？申購(gòu)價(jià)值怎樣？比之國(guó)債逆回購(gòu)的收益如何？新股雷達(dá)研究員下面就給大家詳細(xì)分析分析。

公司現(xiàn)金流穩(wěn)定 估值優(yōu)勢(shì)明顯

騎士乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養(yǎng)殖和有機(jī)生鮮乳供銷、乳制品及含乳飲料的生產(chǎn)與銷售以及白砂糖及其副產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。公司聚焦乳、糖產(chǎn)業(yè)，專門從事飼料和甜菜種植、奶牛養(yǎng)殖和鮮奶供應(yīng)、乳制品和白砂糖及副產(chǎn)品生產(chǎn)，業(yè)務(wù)涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游并形成農(nóng)、牧、乳、糖四大板塊。

騎士乳業(yè)的發(fā)行價(jià)為5元，本次發(fā)行規(guī)模不超過(guò)5227萬(wàn)股（不包含超額配售選擇權(quán)），存量老股數(shù)量高達(dá)4328萬(wàn)股，公司行使超額配售選擇權(quán)前的發(fā)行后市盈率為15.30倍。

公司近幾年來(lái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)保持了逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但2023年上半年出現(xiàn)了增收不增利的情況，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.7%的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻同比下降19.2%，其中扣非凈利潤(rùn)同比下降10.9%。據(jù)公司解釋，盈利主要來(lái)源于牧業(yè)、乳業(yè)及糖業(yè)，凈利潤(rùn)波動(dòng)較大主要系糖業(yè)板塊毛利波動(dòng)較大所致。

公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯(cuò)，2018年至2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)近5.8億元，達(dá)到累計(jì)扣非凈利潤(rùn)的3倍多，但在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)不明顯，資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)67.6%，短期、長(zhǎng)期借款金額卻從2018年1.25億元增長(zhǎng)到目前約4.7億元，財(cái)務(wù)狀況較為一般。

再來(lái)看一下關(guān)鍵的估值情況。騎士乳業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為17.14倍，可比公司有光明乳業(yè)、新乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)、莊園牧場(chǎng)，截至9月25日收盤，這些公司的平均動(dòng)態(tài)市盈率為37.91倍。騎士乳業(yè)所在行業(yè)目前以整體法計(jì)算剔除負(fù)值之后的平均動(dòng)態(tài)市盈率為20.91倍?？梢钥闯?，不管是面對(duì)行業(yè)還是可比公司，騎士乳業(yè)都有較為明顯的估值優(yōu)勢(shì)。

整體來(lái)看，騎士乳業(yè)的行業(yè)屬性較為傳統(tǒng)，出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性較小，不過(guò)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，賺錢能力也不錯(cuò)。此外，公司有一定的估值優(yōu)勢(shì)，而且發(fā)行價(jià)格不高，按照目前的北交所新股行情，騎士乳業(yè)具備一定的申購(gòu)價(jià)值。

資金占用達(dá)12天 收益率或超國(guó)債逆回購(gòu)

那么，騎士乳業(yè)在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？

我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)，北交所最近5只上市的新股有富恒新材等，這5只新股在上市首日的平均漲幅為35.73%，其中漲幅最大的國(guó)子軟件在上市首日上漲70.48%；如果騎士乳業(yè)能達(dá)到行業(yè)的平均估值20.91倍，那么對(duì)應(yīng)的漲幅為22%；如果能達(dá)到可比公司的平均估值37.91倍，那么對(duì)應(yīng)的漲幅為121.02%。

結(jié)合近期新股行情，再根據(jù)以上的基本面情況，預(yù)計(jì)騎士乳業(yè)上市首日的表現(xiàn)不會(huì)弱于22%；如果行情好一點(diǎn)的話，可能能達(dá)到37.73%的漲幅；而如果要達(dá)到70.48%的漲幅，難度則相對(duì)較大。

近期北交所新股的凍結(jié)資金量在300億-400億元之間，考慮到節(jié)假日原因，預(yù)計(jì)參與騎士乳業(yè)的資金約250億元左右，由此可以計(jì)算出該股的中簽率約為0.90%，穩(wěn)中一手的資金量約為5.6萬(wàn)元。

假如以5.6萬(wàn)元資金參與申購(gòu)且中得1簽，在行情比較配合的情況下上漲幅度為37.73%，資金占用時(shí)間為12天，在上市首日賣出，那么騎士乳業(yè)打新的年化收益為10.25%；即便是僅僅上漲22%，對(duì)應(yīng)的年化收益率也達(dá)到5.97%。

而目前的國(guó)債逆回購(gòu)年化收益率在3%-5%，即便是國(guó)慶假期，大概率也很難超過(guò)8%，也就是說(shuō)，申購(gòu)騎士乳業(yè)的收益率大概率會(huì)超過(guò)國(guó)債逆回購(gòu)的收益率。那么，騎士乳業(yè)是否值得申購(gòu)，相信大家心中都有數(shù)了。

實(shí)際上，未來(lái)新股市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊是分化的，賺錢和虧錢的新股都會(huì)出現(xiàn)，大家就需要一個(gè)打新工具來(lái)進(jìn)行輔助。

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（達(dá)哥打新觀察團(tuán)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝