每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

9月27日，正在申報上交所主板IPO的江蘇匯聯(lián)活動地板股份有限公司（以下簡稱匯聯(lián)股份）即將迎來首發(fā)上會，公司擬募集資金5.57億元，用于全鋼、鋁合金架空活動地板生產(chǎn)基地項目，全鋼架空活動地板生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、研發(fā)中心項目及補(bǔ)充流動資金。

2020年~2022年，匯聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.24億元、4.29億元、4.23億元，三年間收入水平?jīng)]有明顯變化；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為9675.49萬元、7054.42萬元、6809.84萬元，連續(xù)兩年下降，主要受主要原材料價格上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動等多因素影響所致。

在凈利潤水平逐年走低的情況下，公司能否順利IPO仍是未知之?dāng)?shù)。

圖片來源：招股說明書（上會稿）截圖

國內(nèi)市場占有率逐年下降

匯聯(lián)股份主營業(yè)務(wù)為架空活動地板產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心機(jī)房、潔凈無塵車間、高端辦公樓宇等應(yīng)用場景。

2020年~2022年，匯聯(lián)股份的營業(yè)收入較為穩(wěn)定，這得益于近年來我國電子信息制造業(yè)、商業(yè)智能建筑、生物醫(yī)藥等行業(yè)的迅速發(fā)展，架空活動地板產(chǎn)品在國內(nèi)逐步得到普及，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比行業(yè)整體規(guī)模的增長，匯聯(lián)股份的收入規(guī)模增幅并不明顯，這導(dǎo)致公司在國內(nèi)市場占有率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。招股說明書(上會稿，下同)顯示，根據(jù)行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年~2021年，架空活動地板業(yè)內(nèi)制造商實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值分別約為110億元、125億元、130億元，同期公司銷售規(guī)模分別達(dá)3.99億元、4.24億元、4.29億元，以此作假定推測，公司在國內(nèi)市場的占有率約為3.63%、3.39%、3.30%。匯聯(lián)股份稱，隨著募投項目的實(shí)施與投產(chǎn)，公司市場占有率預(yù)計將進(jìn)一步提升。

然而，匯聯(lián)股份的凈利潤和毛利率水平卻在連續(xù)下滑，2020年~2022年公司綜合毛利率分別為37.86%、31.29%、29.36%。

在問詢回復(fù)中，匯聯(lián)股份表示，2021年毛利率下降主要系鋼地板和鋁地板的主要原材料的平均采購價格較上期有所增加，以及2020年銷售給個別客戶的毛利率較高所致。2022年毛利率下降主要系硫酸鈣地板產(chǎn)品中毛利率相對較低的全包硫酸鈣板的銷售占比從2021年的47.04%上升至74.72%，使得硫酸鈣的毛利率有所下降。

針對毛利率下滑，匯聯(lián)股份采取了相應(yīng)的改善措施，包括制定合理的采購策略、保證主要原材料具備一定的安全庫存；積極改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)工藝或配方以降低成本；優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；持續(xù)提高公司在行業(yè)內(nèi)的知名度；進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理等。

匯聯(lián)股份表示，由于上述改善措施、主要原材料的銷售價格已在高點(diǎn)開始回落、主要產(chǎn)品的毛利率逐步回升。2023年1~6月，匯聯(lián)股份的綜合毛利率約為29.64%，相比2022年同期25.32%上漲約4.32個百分點(diǎn)。2023年，公司營業(yè)收入同比下降5.50%，歸母凈利潤則同比上升22.56%。

匯聯(lián)股份認(rèn)為，公司毛利率及凈利潤持續(xù)下降的可能性較低，但不排除公司原材料出現(xiàn)極端上漲、市場需求發(fā)生重大變化的情形，使得公司毛利率及凈利潤持續(xù)下降的情形。

2022年應(yīng)收賬款余額大增

匯聯(lián)股份針對毛利率下降采取的措施之一，為“進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，減少壞賬準(zhǔn)備計提對公司凈利潤的影響”。不過記者注意到，匯聯(lián)股份應(yīng)收賬款余額規(guī)模較大，且在2022年收入有所下滑的情況下，應(yīng)收賬款余額反而大幅增長。

2020年~2022年各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.52億元、2.54億元、3.22億元，占營業(yè)收入比例分別為59.57%、59.10%、76.23%。匯聯(lián)股份認(rèn)為，公司下游客戶主要為工程承包商、數(shù)據(jù)機(jī)房公司、半導(dǎo)體生產(chǎn)廠商等，該等客戶與公司簽訂合同時一般按照項目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)付款，每一個合同節(jié)點(diǎn)的付款周期審批流程一般較長，付款的進(jìn)度較慢，符合行業(yè)特點(diǎn)。

對于2022年應(yīng)收賬款余額大增的原因，匯聯(lián)股份解釋：當(dāng)期附安裝義務(wù)的部分客戶回款進(jìn)度相對較慢；經(jīng)銷商和貿(mào)易商資金相對緊張，回款周期略有增加。

上交所在兩輪審核問詢函中也均對公司應(yīng)收賬款問題進(jìn)行重點(diǎn)問詢。值得注意的是，匯聯(lián)股份存在部分客戶被列為失信被執(zhí)行人或者經(jīng)營異常。

圖片來源：第二輪審核問詢函回復(fù)截圖

截至2022年末，匯聯(lián)股份對上海愷泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司應(yīng)收賬款余額113.21萬元，賬齡4~5年，壞賬準(zhǔn)備計提比例80%。對嘉頓機(jī)房設(shè)備工程(上海)有限公司、河南綠地廣場置業(yè)發(fā)展有限公司應(yīng)收賬款余額分別為163.11萬元、30.55萬元，賬齡均為5年以上，已單項計提壞賬準(zhǔn)備。

在營業(yè)收入多年無明顯增長、應(yīng)收賬款余額規(guī)模較大的情況下，匯聯(lián)股份IPO能否順利？對于相關(guān)問題，9月22日、25日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電匯聯(lián)股份并于22日發(fā)送了采訪郵件，但電話一直無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國