每經編輯 葉峰

周二（9月26日），大盤低開后延續(xù)窄幅震蕩，滬指在3100點上方拉扯，創(chuàng)業(yè)板指受寧王影響與科創(chuàng)板分道揚鑣。盤面上，泛科技題材仍是節(jié)前清淡盤面不多亮點，ChatGPT接替CPO大漲，新型工業(yè)化也在近期消息面刺激下隱有奪權之勢；盤中工業(yè)母機、數據要素等細分題材輪番表現，中字頭代表的核心資產則持續(xù)受外資拋盤壓制，三大運營商明顯乏力，白酒、新能源權重難有建樹。市場連續(xù)兩日3500股下跌，對節(jié)奏及買賣點把控要求進一步提升。

截至收盤，上證指數跌0.43%報3102.27點，深證成指跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%，科創(chuàng)50漲0.17%，北證50跌0.57%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)小幅下跌。A股全天成交6665.1億元，連續(xù)兩日環(huán)比下滑；北向資金凈賣出近63億元。

數據來源:wind

養(yǎng)殖ETF9月26日繼續(xù)低位震蕩，養(yǎng)殖ETF（159865）收跌0.74%。目前學生開學中秋旺季需求表現不及預期，非瘟對供給端沖擊有限，價格若有漲幅也比較有限。市場預期行業(yè)供需過剩格局并未改變，當前產能整體處于高位，后續(xù)仍需持續(xù)去化。

供給端方面，根據能繁母豬以及七八月二育壓欄的情況，十月理論出欄量相對較高豬源充足。二次育肥超預期擴張可能性較小，今年上半年散戶補欄偏低，四季度大肥供給再度出現過剩踩踏的可能性相對較低。當前仔豬價格大幅下挫，令遠期產能去化預期得到強化。而且考慮到秋冬季為豬病疫情多發(fā)期，需考慮豬病疫情對于行業(yè)產能影響，供給端超預期收縮具備可能性。需求端方面，伴隨天氣轉涼亦或有明顯增幅，且9月末有雙節(jié)帶動，或對豬價有較強底部支撐。

圖：7kg仔豬價格(元/頭)

數據來源：wind, 方正中期研究院整理

根據官方口徑，8月能繁母豬存欄量為4241萬頭，環(huán)比-0.7%，生豬產能延續(xù)小幅去化態(tài)勢。從上市豬企中報看，除牧原外15家主要上市豬企現金及等價物合計316.53億元，環(huán)比-5.25%，已連續(xù)3個季度環(huán)比下降。未來如果豬價仍然保持較低水平，則全行業(yè)現金壓力將逐步顯現。融資能力較差、成本較高的生豬養(yǎng)殖企業(yè)或將被迫縮減規(guī)模。行業(yè)資金緊張，周期底部信號較為明顯。

圖：本輪周期上市豬企的資產負債率普遍明顯抬升

數據來源：wind，國信證券

后續(xù)來看，豬肉價格上漲是一個大概率事件，只是短期有可能階段性還要調一調，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產能繼續(xù)去化，到了明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求。

9月26日游戲ETF（516010）收漲1.89%，版號持續(xù)發(fā)放和消費復蘇有利于行業(yè)中短期基本面修復，AI持續(xù)布局落地將推動行業(yè)長期降本增收。

9月25日，國家新聞出版署公布了2023年9月份國產網絡游戲審批信息，共下發(fā)89款游戲版號（前值為7月下發(fā)88款），進一步說明版號發(fā)放已進入常態(tài)化。據統計，本次新發(fā)版號包含移動游戲65款、移動-休閑益智游戲16款、客戶端游戲1款、移動+客戶端游戲6款、Switch游戲1款。隨著版號發(fā)放進入穩(wěn)定周期，行業(yè)供給端將得到保障，預計各廠商積攢的游戲儲備將陸續(xù)上市兌現，驅動營收增長。

行業(yè)收入方面，來自中國音數協游戲工委的數據顯示，今年1-7月中國網游市場總收入為1730億元，同比增長3%，扭轉了2022年的下降趨勢（同比-10%）。從Q2財報數據來看，國內20強游戲公司中，有13家企業(yè)實現營收增長，行業(yè)整體呈現回暖趨勢。集中度方面，需要看到一方面頭部廠商上半年的收入表現相對更好，另一方面新下發(fā)的9月游戲版號以中小廠商為主，未見騰訊、網易的產品（個股舉例僅為說明觀點，不構成投資建議）。整體來看，在經歷了2022年缺乏新品和未成年人保護政策等影響后，預計今年行業(yè)和游戲企業(yè)的基本面將有改善。

“AIGC+游戲”正成為行業(yè)熱門布局方向，預計可助力企業(yè)實現長期降本增收。目前，AIGC已開始落地在游戲廠商的美術業(yè)務線上，通過內容生成降低企業(yè)的外包成本。此外，AI賦能的NPC能夠提升游戲的交互性，從而增加用戶體驗。投資者可持續(xù)關注游戲ETF（516010）的投資機會。

新能源車ETF（159806）9月26日下跌1.24%，回調可能受到消息面影響（已被證偽），行業(yè)基本面依舊穩(wěn)健。

基本面上，就市場銷量來看，新能源汽車銷量穩(wěn)步提升。8月新能源車總銷量84.6萬輛，同比上升27.03%，環(huán)比上升8.47%，其中純電銷量59.7萬輛（同比+14.40%），插電銷量24.9萬輛（同比+72.82%）。

數據來源：wind

目前，中證新能源汽車指數的市盈率（TTM）為17.66x，位于上市以來3.32%百分位。我們年初曾經多次提示新能源車今年會遭遇滲透率增速放緩帶來的估值中樞調整和出口下行雙重壓力，今年機會不好，但在碳中和下長期前景還可以。投資者可根據需求關注新能源車ETF（159806）的投資機會。

數據來源：wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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