每經(jīng)編輯 肖芮冬    

10月11日A股沖高回落，早盤創(chuàng)業(yè)板指一度漲超1.6%。上證指數(shù)午后短暫翻綠，最終收漲0.12%，深成指漲0.35%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.8%。兩市10月11日成交額為8394億元，創(chuàng)近一個(gè)月新高。北向資金全天實(shí)際凈賣出3.9億元，但上午一度凈買入近50億元。醫(yī)藥板塊10月11日全面爆發(fā)，衛(wèi)星通信、傳媒概念表現(xiàn)較強(qiáng)。受原油價(jià)格調(diào)整影響，油氣產(chǎn)業(yè)鏈有所回調(diào)。此外，軍工、有色等板塊表現(xiàn)不振。

來源：Wind

10月11日A股以及H股的醫(yī)藥股集體走強(qiáng)，相關(guān)行業(yè)ETF——創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）收漲3.23%領(lǐng)漲市場。此外，醫(yī)療ETF(159828)漲幅也超3%，疫苗ETF（159643）、生物醫(yī)藥ETF（512290）等漲幅逾2%。

來源：Wind

今年以來，醫(yī)藥行業(yè)受到多種利空因素的影響，已經(jīng)經(jīng)歷了較長時(shí)間的調(diào)整。但是，近期政策回暖信號(hào)明確。9月14日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)文《醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)W術(shù)會(huì)議陸續(xù)恢復(fù)，正常的學(xué)術(shù)會(huì)議是行業(yè)必須》；再往前，國家衛(wèi)健委明確指出，反腐應(yīng)與醫(yī)藥界辛勤付出、無私奉獻(xiàn)的巨大奉獻(xiàn)區(qū)分開。

值得關(guān)注的是，醫(yī)藥基金持倉比例處于歷史低位水平，具備上行空間。興業(yè)證券研報(bào)表示，從2023Q2 公募基金醫(yī)藥持倉數(shù)據(jù)來看，2023Q2 醫(yī)藥股在A 股總市值占比為7.48%，醫(yī)藥板塊總體處于超配，扣除醫(yī)藥基金后處于低配。分析來看，2023Q2公募基金醫(yī)藥持倉延續(xù)2023Q1 的回升趨勢(shì)，扣除醫(yī)藥基金后的機(jī)構(gòu)持倉比例再次下行，當(dāng)前仍處于歷史低位水平，具備上行空間。

現(xiàn)階段人口老齡化已是當(dāng)今世界面臨的全球性挑戰(zhàn)之一。根據(jù)此前出生人口記錄推測(cè)，65歲及以上人口所占比重在未來30年中將加速上升，達(dá)到總?cè)丝诘?5%左右。醫(yī)藥行業(yè)將深度受益人口老齡化，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年～2021年，中國醫(yī)藥行業(yè)的市場規(guī)模從14304億元增長至15912億元，年復(fù)合增長率僅為2.7%，但2021年～2030年的年復(fù)合增長率將提高1倍以上，超過6%，市場規(guī)模將達(dá)到27390億元。

當(dāng)前醫(yī)藥板塊指數(shù)估值、基金持倉等指標(biāo)均處于歷史較低位置，我們認(rèn)為政策中長期鼓勵(lì)創(chuàng)新藥，將不斷推動(dòng)醫(yī)保支付向有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥傾斜。在前期較大調(diào)整后，醫(yī)藥板塊現(xiàn)階段仍處于投資性價(jià)比較高的階段。國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新、人口老齡化趨勢(shì)下，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）仍然具備較高的投資價(jià)值。

在醫(yī)藥板塊的帶動(dòng)下，科創(chuàng)板100ETF（588120）10月11日收漲1.73%。

來源：Wind

科創(chuàng)板100指數(shù)聚焦醫(yī)藥、半導(dǎo)體、電子、機(jī)械等高端科技公司，研發(fā)能力與成長能力較強(qiáng)。醫(yī)藥行業(yè)目前整體估值處于歷史低位，尤其受醫(yī)藥反腐短期影響較大的醫(yī)療器械中長期看將迎來更健康發(fā)展生態(tài)；芯片海外產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)信號(hào)，國內(nèi)半導(dǎo)體芯片也有望因?yàn)閲a(chǎn)替代加速迎來獨(dú)立行情；全國PPI數(shù)據(jù)已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的積極信號(hào)，無論是傳統(tǒng)較強(qiáng)的工程機(jī)械還是更具科技強(qiáng)國屬性的高端裝備制造行業(yè)，未來成長空間都值得關(guān)注。

此外，與科創(chuàng)板50相比較，科創(chuàng)板100在多次大盤反彈中都表現(xiàn)占優(yōu)，呈現(xiàn)出“小身材，高預(yù)期，高彈性”的特征?？苿?chuàng)板100歷史表現(xiàn)優(yōu)于科創(chuàng)50，基日截至2023年6月30日收益率分別為17.37%和0.51%。在多次科創(chuàng)板上漲行情中，彈性明顯強(qiáng)于科創(chuàng)板50，平均超漲15%以上?？苿?chuàng)板100匯集中小市值企業(yè)，未來業(yè)績彈性一般較大。

來源：Wind

隨著全球科技浪潮的持續(xù)，我國科技發(fā)展力度提升，科創(chuàng)板100的估值存在進(jìn)一步上升空間，投資者可積極關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）投資機(jī)會(huì)。

芯片ETF（512760）10月11日漲幅居前，收漲1.62%。半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)收漲0.64%。

來源：Wind

消息面上，10月10日，華為輪值董事長胡厚崑在第十四屆全球移動(dòng)寬帶論壇上表示，華為和業(yè)界正努力將5G-A（也稱5.5G）帶進(jìn)現(xiàn)實(shí)。華為將在本次論壇上發(fā)布業(yè)界首個(gè)5G-A全系列產(chǎn)品解決方案，包括TDD、FDD、毫米波、DIS、天線、微波MAGICSwave，均為適配5.5G基站網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。

根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體銷售額同比降幅連續(xù)4個(gè)月收窄，且連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增長。其中中國地區(qū)的銷售額表現(xiàn)更好，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)比增長。從月度數(shù)據(jù)來看，全球和中國8月銷售額均已恢復(fù)至去年年底的水平，景氣周期觸底回升趨勢(shì)比較明確。此外，隨著消費(fèi)電子旺季逐漸來臨，備貨需求增加，芯片板塊景氣度有望進(jìn)一步走強(qiáng)。

來源：Wind，SIA，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所

關(guān)于存儲(chǔ)芯片板塊，隨著主要存儲(chǔ)制造商的持續(xù)減產(chǎn)，市場去庫存效果已經(jīng)顯現(xiàn)，主要產(chǎn)品價(jià)格均小幅上漲。隨著上游資源供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，NAND閃存價(jià)格將持續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)，而DRAM的復(fù)蘇要稍微晚一些，或?qū)⒂诮衲晁募径乳_始上漲，標(biāo)志著新一輪增長周期的開始。從四季度起，存儲(chǔ)芯片市場或?qū)⒂瓉砉┎粦?yīng)求的局面，有望推動(dòng)整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。

隨著國產(chǎn)替代加速推進(jìn)、半導(dǎo)體芯片行業(yè)景氣逐步觸底回暖等催化，今年年底及明年板塊訂單表現(xiàn)有望持續(xù)向好。中國芯片廠商發(fā)展正處于快速增長的階段，這些企業(yè)在芯片設(shè)計(jì)、算法優(yōu)化、生產(chǎn)制造等方面正逐步具備一定實(shí)力和競爭優(yōu)勢(shì)?？梢躁P(guān)注芯片ETF（512760）和半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

軍工板塊10月11日迎來調(diào)整，軍工ETF（512660）收跌1.19%。

消息面上，近期中國東航與中國商飛簽署購機(jī)協(xié)議，在首批5架的基礎(chǔ)上，再增訂100架C919大型客機(jī)。根據(jù)《中國商飛市場預(yù)測(cè)年報(bào)》，到2041年中國機(jī)隊(duì)規(guī)模有望達(dá)到8322架，占全球客機(jī)機(jī)隊(duì)比例16%，成為全球最大單一航空市場。

巴以沖突再起，全球地緣格局的不穩(wěn)定性驟增，軍備預(yù)期或?qū)⒋蠓嵘?。短期來看，軍工板塊三季度業(yè)績預(yù)期較弱，估值或?qū)⒁虼顺袎?。但從中長期角度出發(fā)，我國國防軍備建設(shè)仍處于快速發(fā)展時(shí)期。2023年作為“十四五”規(guī)劃承前啟后之年，隨著各領(lǐng)域相關(guān)政策逐漸落地釋放到位，軍工板塊出現(xiàn)的調(diào)整與沖擊或已接近尾聲，細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績釋放可期。

目前軍工板塊處于估值、業(yè)績?cè)鏊?、資金配置的三重底部區(qū)間，估值位于過去十年的10%分位。隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，板塊配置價(jià)值較高，建議持續(xù)關(guān)注軍工ETF（512660）的投資機(jī)會(huì)。

來源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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