每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12日，保險(xiǎn)股開(kāi)盤上漲，截至午盤，五大A股上市保險(xiǎn)公司盤中漲幅均超過(guò)2%。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)太保漲幅居前。截至12日收盤，中國(guó)人壽（SH601628，股價(jià)37.86元，市值1.07萬(wàn)億元）、中國(guó)太保（SH601601，股價(jià)29.89元，市值2875億元）、中國(guó)人保（SH601319，股價(jià)5.88元，市值2600億元）、新華保險(xiǎn)（SH601336，股價(jià)37.02元，市值1154億元）漲幅分別達(dá)4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，漲幅均超3%。

昨日晚間四大國(guó)有銀行同時(shí)發(fā)布公告，控股股東中央?yún)R金公司于2023年10月11日通過(guò)上交所交易系統(tǒng)增持A股1.08億股，根據(jù)今日交易平均價(jià)計(jì)算，合計(jì)斥資金額達(dá)4.75億元，同時(shí)匯金公司擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持股份。

根據(jù)歷史規(guī)律，中央?yún)R金公司還曾先后以直接或間接方式在二級(jí)市場(chǎng)增持非銀個(gè)股，包括2次券商和1次保險(xiǎn)。

分析師普遍認(rèn)為，中央?yún)R金公司入場(chǎng)可以穩(wěn)定投資者信心，帶動(dòng)更多增量資金入場(chǎng)。值得關(guān)注的是，也有分析師提出“關(guān)注匯金增持范圍擴(kuò)大可能性”。東吳證券分析師葛玉翔對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“復(fù)盤來(lái)看，四大行分別于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到匯金公司增持公告，并且2013年6月擴(kuò)散至非銀板塊中的新華保險(xiǎn)。”

下一步：增持非銀個(gè)股？

中央?yún)R金公司的增持行為通常被視為對(duì)市場(chǎng)的重要信號(hào)，因?yàn)檫@表明國(guó)家隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的看好和對(duì)相關(guān)公司的認(rèn)可。葛玉翔表示，“中央?yún)R金對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國(guó)家依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)保值增值。”

截至2023年6月30日，中央?yún)R金公司直接持有19家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。其中，持有8家A股上市金融機(jī)構(gòu)，持股比例由高至低分別為中國(guó)銀行(64.02%)、建設(shè)銀行(57.11%)、中金公司(40.11%)、農(nóng)業(yè)銀行(40.03%)、工商銀行(34.71%)、新華保險(xiǎn)(31.34%)、中信建投(30.76%)和申萬(wàn)宏源(20.05%)。

A股歷史上有過(guò)6次中央?yún)R金增持四大行，匯金增持四大行后下一步會(huì)有什么操作？復(fù)盤來(lái)看，四大行分別于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到匯金公司增持公告，此后，中央?yún)R金先后以直接或間接方式在二級(jí)市場(chǎng)增持非銀個(gè)股。

2013年6月14日晚間，新華保險(xiǎn)公告稱，匯金增持了新華保險(xiǎn)206.05萬(wàn)股A股，增持后，匯金公司持有新華保險(xiǎn)股份比例將從31.23%升至31.29%。以被增持當(dāng)日的二級(jí)市場(chǎng)均價(jià)計(jì)算，匯金公司此次買入新華保險(xiǎn)的金額約在4419.7725萬(wàn)元。

此外，匯金還于2015年、2018年增持過(guò)券商股。2015年8月增持申萬(wàn)宏源，以協(xié)議受讓方式增持14621.51萬(wàn)股，增持比例0.99%；2018年通過(guò)控股子公司銀河金控增持中國(guó)銀河。

在葛玉翔看來(lái)，復(fù)盤歷史來(lái)看，匯金增持往往表征較強(qiáng)的市場(chǎng)底部特征，本次增持也積極踐行國(guó)常會(huì)對(duì)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的要求。“投資收益低基數(shù)效應(yīng)下，非銀板塊三季報(bào)單季度利潤(rùn)增速有望改善。雖然市場(chǎng)賺錢效應(yīng)仍然孱弱，但底部信心正在醞釀和積累。我們預(yù)計(jì)券商和保險(xiǎn)板塊累計(jì)利潤(rùn)增速同比仍將繼續(xù)延續(xù)改善。”

低估值保險(xiǎn)股領(lǐng)漲：開(kāi)門紅有望超預(yù)期

近年來(lái)，在負(fù)債端和資產(chǎn)端兩頭承壓之下，保險(xiǎn)股市值大幅下跌。以A股上市險(xiǎn)企的市值為例，從2020年的超過(guò)3萬(wàn)億縮水至不到2萬(wàn)億。有保險(xiǎn)公司管理層公開(kāi)表示，公司股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重被低估。

9月份以來(lái)，保險(xiǎn)股低位調(diào)整，仍處于估值底部。從今日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，處于低估值區(qū)域的保險(xiǎn)股漲幅領(lǐng)先，值得關(guān)注。截至12日收盤，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)漲幅分別達(dá)4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，漲幅均超3%。

從負(fù)債端看，由于今年7月份3.5%利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品退出市場(chǎng)影響，今年8月，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)5家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入885億元，同比下降1.87%，環(huán)比下降14.39%。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)9月份的情況也是如此。

此外，受監(jiān)管對(duì)于銀保渠道實(shí)行“報(bào)行合一”影響，階段性可能出現(xiàn)銀行渠道的抵觸情緒而導(dǎo)致銀保保費(fèi)增速放緩。不過(guò)，在國(guó)君非銀團(tuán)隊(duì)看來(lái)，居民對(duì)3.0%定價(jià)利率的產(chǎn)品仍然有旺盛的購(gòu)買需求，這有望推動(dòng)2024年實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的開(kāi)門紅。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日在采訪中了解到，多家公司已經(jīng)啟動(dòng)2024年“開(kāi)門紅”，從主打產(chǎn)品看，仍以儲(chǔ)蓄理財(cái)型險(xiǎn)種為主，主要包括年金+萬(wàn)能賬戶，以及增額終身險(xiǎn)等。在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，客戶配置保險(xiǎn)需求仍然旺盛。

“2024年開(kāi)門紅得益于更長(zhǎng)的儲(chǔ)備時(shí)間及需求的逐步恢復(fù)，有望實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)。”浙商證券分析師在報(bào)告中認(rèn)為，保險(xiǎn)負(fù)債端短期調(diào)整不改中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。隨著資產(chǎn)端及負(fù)債端逐步改善，保險(xiǎn)股估值有望得到修復(fù)。

對(duì)于即將披露的三季度業(yè)績(jī)，多家券商對(duì)預(yù)期樂(lè)觀。華西證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，考慮到2023年以來(lái)750天國(guó)債收益率曲線下行趨勢(shì)放緩，相比2022年同期降幅有所收窄，疊加2022年三季報(bào)各家公司利潤(rùn)低基數(shù)，預(yù)計(jì)2023年前三季度上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)邊際改善。

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