一、四季度行情預(yù)期樂(lè)觀

盛俊：很多朋友會(huì)問(wèn)到像科技板塊，比如華為概念、芯片半導(dǎo)體等近期比較活躍的行業(yè)板塊的四季度行情怎么看？我們也是非常榮幸邀請(qǐng)到我們黃岳總，來(lái)給我們聊一聊市場(chǎng)。

黃總，您覺(jué)得對(duì)于后續(xù)的機(jī)會(huì)，不管是四季度市場(chǎng)，還是說(shuō)大家關(guān)注的芯片半導(dǎo)體，您這邊有什么可以給我們大概先分享一下的嗎？

黃岳：我們對(duì)四季度市場(chǎng)還是比較樂(lè)觀的。

1、政策面

從7月底的重磅會(huì)議，大家可以看到大的方向已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化，包括對(duì)于地產(chǎn)、對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)一系列的表述都比較樂(lè)觀，后面我們也看到一系列的政策都相應(yīng)出臺(tái)了。比如說(shuō)印花稅減半征收、再融資和減持的一些新的要求等。這些政策都是過(guò)去大家比較期盼的，但是其實(shí)也沒(méi)有很強(qiáng)的預(yù)期，比如說(shuō)像印花稅。所以至少金融領(lǐng)域出臺(tái)的這一系列的政策，都是非常有誠(chéng)意的。

再看其他領(lǐng)域，比如地產(chǎn)，認(rèn)房不認(rèn)貸也已經(jīng)在全國(guó)的范圍內(nèi)基本上執(zhí)行了，現(xiàn)在二線(xiàn)城市普遍開(kāi)始放松限購(gòu)，比如說(shuō)像蘇州，一線(xiàn)城市有一部分也已經(jīng)走在路上。所以從中央政府和地方政府的角度，放松的力度也比較大，但是地產(chǎn)現(xiàn)在主要的問(wèn)題還是開(kāi)發(fā)商拿地的意愿很低，另外還有很多開(kāi)發(fā)商自己的現(xiàn)金流確實(shí)有點(diǎn)問(wèn)題。所以這一塊，未來(lái)可能還要再進(jìn)一步出政策，包括城中村的改造以及其他的方式?？傊谶@樣一個(gè)地產(chǎn)斷檔期，需要提供一定的需求來(lái)去支撐。

整體來(lái)講，政策底已經(jīng)看到了。市場(chǎng)底一般落后政策底大概一個(gè)月到兩個(gè)月左右，一般情況下都是市場(chǎng)底可能會(huì)更低一些。大家也看到了，目前除了上證指數(shù)沒(méi)有創(chuàng)新低之外，其他的指數(shù)比如滬深300、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50這些指數(shù)基本都創(chuàng)到今年以來(lái)的新低了。所以目前已經(jīng)是非常接近一個(gè)市場(chǎng)底的情況了，不論是從幅度上，從時(shí)間上，都具備市場(chǎng)底的初步的條件。

大家可以看到9月前后，市場(chǎng)的成交額開(kāi)始快速下降，所以四季度整體來(lái)講還是比較看好的。

2、基本面

如果看基本面的話(huà)，我們看PPI，PPI代表大宗商品的價(jià)格整體的情況，其實(shí)和我們的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)是相關(guān)度是非常高的，基本上是一個(gè)同步指標(biāo)。我們可以看到從7月份左右就已經(jīng)見(jiàn)底了，8月份、9月份都是回升的一個(gè)情況。

雖然目前PPI還是負(fù)的，但是它下降的趨勢(shì)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了，所以我們有理由相信三季度、四季度工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)是往上走的。哪怕他什么都不干，哪怕他沒(méi)有任何的政策，也會(huì)有一個(gè)周期性的回暖。

所以四季度從基本面和政策面的角度來(lái)說(shuō)，都是支持市場(chǎng)至少是出現(xiàn)一波修復(fù)的行情的。

3、技術(shù)面

我們?cè)倏醇夹g(shù)層面，市場(chǎng)差不多也是接近于一個(gè)雙底的結(jié)構(gòu)。 8月左右大概是市場(chǎng)左邊的一只腳，第二只腳到9月印花稅反彈上去之后又新低，基本上也完成了一個(gè)二次探底的過(guò)程。現(xiàn)在只不過(guò)是小級(jí)別的一些走勢(shì)，還不太理想。

后面大家可以看到，從9月底以來(lái)有一些板塊，比如說(shuō)華為產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥，醫(yī)藥都是已經(jīng)跌了好幾年的板塊，這些板塊其實(shí)已經(jīng)走出了一波比較強(qiáng)的趨勢(shì)性行情。

我們看寬基指數(shù)里邊，像中證1000、科創(chuàng)100也已經(jīng)走出了一波持續(xù)性比較強(qiáng)的反彈的行情，所以后面有可能就看我們的權(quán)重股大票什么時(shí)候真正能夠起來(lái)，四季度我們對(duì)于行情的預(yù)期還是比較樂(lè)觀的。

二、芯片處于電子產(chǎn)業(yè)鏈上游

盛?。汉玫?，謝謝黃總，其實(shí)黃總給我們講了從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策方向的情況，最后還回歸到盤(pán)面，給大家講了一下市場(chǎng)的看法。政策底之后到市場(chǎng)底有多遠(yuǎn)？剛才其實(shí)黃總也給大家說(shuō)了會(huì)有一定延后性，可能是一個(gè)月，或者長(zhǎng)一點(diǎn)兩個(gè)月。從現(xiàn)在的角度來(lái)講的話(huà)，不管是目前市場(chǎng)的震蕩下跌，或者弱勢(shì)成交，現(xiàn)在其實(shí)大家不需要悲觀。我們現(xiàn)在這個(gè)階段不是說(shuō)市場(chǎng)會(huì)跌到哪里，而是說(shuō)我們要為下一個(gè)階段怎么去進(jìn)行布局，怎么去挖掘一些機(jī)會(huì)，我們現(xiàn)在其實(shí)要做的是這樣的一個(gè)點(diǎn)。

黃總對(duì)一些科技板塊其實(shí)也是非常專(zhuān)業(yè)，近期華為概念也是受到大家關(guān)注度比較多，特別是芯片半導(dǎo)體相關(guān)類(lèi)似的行業(yè)其實(shí)也是關(guān)注的非常多。黃總也是這方面的專(zhuān)家，黃總你能給大家介紹一下，從芯片行業(yè)的需求角度來(lái)講的話(huà)，不管是我們?nèi)粘Ｄ芙佑|到的，還是說(shuō)在其他方面，它有哪些需求？

黃岳：芯片在我們?nèi)粘Ｉ钪袔缀跏菬o(wú)處不在了，芯片把它放到產(chǎn)業(yè)鏈里邊，它是屬于電子產(chǎn)品的最上游。

如果我們看它的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的話(huà)，最下游就是我們?nèi)粘Ｊ褂玫母鞣N電子產(chǎn)品，最大的電子產(chǎn)品就是手機(jī)，可能占電子產(chǎn)品的大概占40%左右。其次就是筆記本電腦服務(wù)器等等這些產(chǎn)品，當(dāng)然還包括我們的一些智能穿戴設(shè)備，比如說(shuō)智能手表。

除此以外，最近幾年需求增長(zhǎng)比較快的還包括電動(dòng)車(chē)所涉及到的一些汽車(chē)電子。因?yàn)槲覀冊(cè)械娜加蛙?chē)，比如說(shuō)倒車(chē)影像，還有前邊的雷達(dá)、側(cè)面的雷達(dá)，它對(duì)傳感器的需求不大。但是現(xiàn)在大量的電動(dòng)車(chē)?yán)镞?，都搭載了智能駕駛或者輔助駕駛的系統(tǒng)，它對(duì)于傳感器的需求就是爆發(fā)式的增長(zhǎng)。原來(lái)一臺(tái)車(chē)可能大概兩三個(gè)、四五個(gè)傳感器，現(xiàn)在如果要做智能駕駛、輔助駕駛的話(huà)，它可能一臺(tái)車(chē)就要十幾個(gè)傳感器，確實(shí)是需求有一個(gè)爆發(fā)的提升。

另外，比如說(shuō)像我們平時(shí)用到的家電里邊的遙控器，包括耳機(jī)，耳機(jī)里邊也會(huì)有芯片。

整體來(lái)講，所有的電子產(chǎn)品基本都會(huì)用到芯片，下游就是具體的這些電子產(chǎn)品，中游就是這些電子產(chǎn)品的代工，比如說(shuō)像富士康等這些代工企業(yè)，最上游就是它使用到的這些零部件，而這些零部件里面最核心、價(jià)值量最高的就是芯片。

芯片的話(huà)主要就是解決兩個(gè)功能，一個(gè)是存儲(chǔ)，一個(gè)是運(yùn)算。我們絕大多數(shù)的功能都是通過(guò)運(yùn)算來(lái)實(shí)現(xiàn)的，比如我們的遙控器，我們發(fā)送信號(hào)、接收信號(hào)其實(shí)里邊都會(huì)涉及到大量的運(yùn)算，我們?cè)趺窗盐覀兊闹噶顐鬟f給我們的空調(diào)，這里邊涉及一個(gè)指令的編碼解碼、數(shù)據(jù)的傳輸，這里邊其實(shí)都是運(yùn)算的范疇。

除此以外，它還需要大量的存儲(chǔ)，比如說(shuō)我們手機(jī)里面的照片、我們收到發(fā)送的信息，它都需要有一個(gè)媒介來(lái)把這些信息存儲(chǔ)下來(lái)。芯片整體來(lái)講解決的就是存儲(chǔ)和運(yùn)算這兩個(gè)問(wèn)題。

目前絕大多數(shù)的電子產(chǎn)品里面，都會(huì)用到芯片，它最大的下游或者說(shuō)最大的需求方主要就是手機(jī)。如果看我們芯片的產(chǎn)業(yè)周期，其實(shí)和手機(jī)的產(chǎn)業(yè)周期是緊密關(guān)聯(lián)的。

除了手機(jī)之外，其他的像計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、汽車(chē)，包括其他的一些消費(fèi)級(jí)的穿戴設(shè)備，甚至是我們?nèi)沼弥械囊恍╇娖鳎枰玫降目刂频牧悴考镞呉捕紩?huì)有芯片，它整體的需求是比較廣泛的。

三、芯片產(chǎn)業(yè)鏈詳解

盛?。浩鋵?shí)黃總給大家講了，芯片半導(dǎo)體的需求場(chǎng)景非常多。不管是我們用的手機(jī)、一些空調(diào)遙控器、汽車(chē)，還有其他的一些產(chǎn)品都會(huì)比較多。另外，大家也是會(huì)比較好奇，以前講人工智能的時(shí)候，會(huì)講到存儲(chǔ)芯片；近期關(guān)于華為概念的話(huà)，也是出來(lái)很多像芯片半導(dǎo)體的概念。像芯片產(chǎn)業(yè)鏈的話(huà)，到底是一個(gè)怎樣的情況？我們國(guó)家在哪些方面實(shí)力會(huì)強(qiáng)一點(diǎn)？

黃岳：芯片內(nèi)部又可以分為很多產(chǎn)業(yè)，本身芯片可以分成很多類(lèi)型，包括我剛才提到的像運(yùn)算的芯片、存儲(chǔ)的芯片，以及用于一些小的零部件里邊的芯片，這種屬于功率半導(dǎo)體。

除了這些分類(lèi)之外，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)說(shuō)，它主要分成設(shè)計(jì)，像原來(lái)華為的麒麟芯片，其實(shí)主要華為就是做設(shè)計(jì)這一端。它設(shè)計(jì)好之后，它會(huì)給其他的一些代工企業(yè)讓他們來(lái)做代工。像原來(lái)華為主要的代工廠(chǎng)就是臺(tái)積電，當(dāng)然中芯也會(huì)幫他代工一些。但是最主要的代工廠(chǎng)還是臺(tái)積電，然后制造好了之后，它會(huì)有一個(gè)封裝測(cè)試，就會(huì)成為我們大家能夠看得到的這種芯片結(jié)構(gòu)。整體來(lái)講，主要是設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試這幾個(gè)大的環(huán)節(jié)。

制造環(huán)節(jié)又是芯片產(chǎn)業(yè)鏈里邊比較復(fù)雜的一個(gè)環(huán)節(jié)，因?yàn)樗谥圃斓倪^(guò)程中，需要使用大量的設(shè)備，所謂的制造其實(shí)就是把它最開(kāi)始的原材料，也就是硅，先形成硅棒，之后把硅棒拉長(zhǎng)，然后再去切片。也就是切片之后，形成我們所謂的這種晶圓，然后在晶圓上面，再去進(jìn)行刻蝕等等一系列技術(shù)，來(lái)把電路刻在我們的芯片上面，同時(shí)它可能還要附加一系列的材料。

只不過(guò)從2018年以來(lái)，美國(guó)對(duì)我們施加了很多的限制，其實(shí)它主要的限制就是在制造和設(shè)備這一端。所以大家可以看到之后，華為就失去了臺(tái)積電給它代工的供應(yīng)鏈上的關(guān)系，它不得不完全轉(zhuǎn)投到國(guó)內(nèi)的代工廠(chǎng)，比如說(shuō)像中芯，包括其他的一些代工企業(yè)給它做代工，而這些企業(yè)整體的制造的能力還是可以的，至少在全球大概能夠排到第二梯隊(duì)。

但是它設(shè)備，以及一些材料，比如說(shuō)硅、特氣等，這些大量依賴(lài)采購(gòu)。所以在這種情況下，它主要是由于國(guó)內(nèi)的芯片設(shè)備和材料在全球的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較低的，所以這就共同導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)沒(méi)有辦法自主的完成高端芯片的制造。

當(dāng)然中低端的芯片方面，國(guó)內(nèi)的自主化的程度還是比較高的。這就直接導(dǎo)致了華為它最高端的手機(jī)芯片，麒麟芯片，由于缺少了臺(tái)積電的代工之后，它自己沒(méi)有辦法生產(chǎn)出來(lái)，它雖然可以做設(shè)計(jì)，但是它設(shè)計(jì)之后沒(méi)有辦法生產(chǎn)出來(lái)。

四、華為新機(jī)發(fā)布在情緒上提振芯片板塊

盛俊：其實(shí)黃總給大家講了一下芯片產(chǎn)業(yè)鏈的一些情況，特別是芯片制造這一塊，黃總也給大家講了很多，光刻、刻蝕類(lèi)似這樣流程非常多，特別是設(shè)備制造這一塊相對(duì)會(huì)比較復(fù)雜一點(diǎn)。

近期像國(guó)慶節(jié)假日前，華為發(fā)布了新機(jī)，大家對(duì)芯片半導(dǎo)體也有很多討論，然后最近有一些芯片半導(dǎo)體公司，也是有一定上漲，那么投資者也比較關(guān)心，華為發(fā)布新機(jī)對(duì)于芯片行業(yè)會(huì)有哪些影響？黃總來(lái)給大家分享一下您的觀點(diǎn)？

黃岳：華為的新機(jī)對(duì)于芯片行業(yè)其實(shí)沒(méi)什么太大的影響，因?yàn)槿A為原來(lái)它最主要的問(wèn)題，就是它自己設(shè)計(jì)能力是很強(qiáng)的。在2018年以前，它自己的手機(jī)，包括它的芯片，采購(gòu)的芯片其實(shí)是和高通的芯片相比完全不差的，包括他手機(jī)在組裝、設(shè)計(jì)上，也是在全球的第一梯隊(duì)，當(dāng)時(shí)把蘋(píng)果和三星在高端機(jī)的份額，已經(jīng)蠶食了很多。那個(gè)時(shí)候大家去看歐洲，華為的銷(xiāo)量是增長(zhǎng)得很快的，而且已經(jīng)是歐洲很受歡迎的手機(jī)供應(yīng)商了。

但是2018年之后，情況發(fā)生了很大的變化，一方面是谷歌，因?yàn)槿A為本身用的是安卓系統(tǒng)，谷歌對(duì)于它的授權(quán)提出了一系列問(wèn)題，導(dǎo)致它就在軟件上就有點(diǎn)類(lèi)似于蘋(píng)果 App store不給你用了。蘋(píng)果里邊一系列的權(quán)限不給你用了，那顯然對(duì)你手機(jī)使用的體驗(yàn)會(huì)造成非常大的影響。這是軟件的層面，當(dāng)然最主要的還是硬件層面，缺少了臺(tái)積電的代工之后，他自己沒(méi)有辦法去生產(chǎn)5G的手機(jī)，所以在現(xiàn)在5G的時(shí)代就落后了。

所以整體來(lái)講，雖然目前華為沒(méi)有披露它的芯片是如何生產(chǎn)的，但是目前我們也能夠看到，至少它在產(chǎn)能方面是有很大局限的，包括大家現(xiàn)在買(mǎi)手機(jī)也買(mǎi)不到，很多人覺(jué)得是饑餓營(yíng)銷(xiāo)，我覺(jué)得不一定是饑餓營(yíng)銷(xiāo)，有可能就是他自己的產(chǎn)能是受到很大的局限。另外如果是自己做的話(huà)，它的良率有很大的問(wèn)題，它賣(mài)一臺(tái)手機(jī)不一定能賺錢(qián)。

但是這個(gè)事件是非常鼓舞人心的，華為終于又重新回到了5G手機(jī)供應(yīng)商的軌道。而且我覺(jué)得它影響更大的可能還是在消費(fèi)電子這個(gè)領(lǐng)域，它在高端的領(lǐng)域還是能夠拿回不少之前蘋(píng)果從在中國(guó)市場(chǎng)搶走的高端手機(jī)的市場(chǎng)份額。包括國(guó)內(nèi)的像小米等等這種供應(yīng)商，可能也會(huì)面臨著國(guó)內(nèi)安卓手機(jī)的重新洗牌。

所以我覺(jué)得華為發(fā)布新機(jī)，更多的可能是情緒上的一個(gè)提振。畢竟華為作為芯片產(chǎn)業(yè)，包括消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)的龍頭企業(yè)，它自己的日子好過(guò)了，它對(duì)于上下游產(chǎn)業(yè)鏈勢(shì)必會(huì)有一定的帶動(dòng)效應(yīng)。

另外一方面，在消費(fèi)電子的領(lǐng)域，它有望奪回蘋(píng)果所占據(jù)的一些高端機(jī)的市場(chǎng)份額。

當(dāng)然海外目前來(lái)看還比較難，海外可能更多的要看未來(lái)谷歌能不能把安卓，包括 Google store等一系列的授權(quán)再重新開(kāi)放給他，否則目前還是沒(méi)有什么希望能夠把它丟失的海外市場(chǎng)，尤其是歐洲市場(chǎng)重新奪回。

五、當(dāng)前芯片下行周期接近尾聲

盛俊：其實(shí)除了華為發(fā)布新機(jī)型這個(gè)點(diǎn)，我們近期也會(huì)去說(shuō)半導(dǎo)體芯片的需求周期。從周期的角度來(lái)講的話(huà)，我們經(jīng)常會(huì)說(shuō)拐點(diǎn)什么時(shí)候到？以及對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)影響。最近像芯片半導(dǎo)體稍微有一定活躍性出來(lái)，但是在之前一段時(shí)間的表現(xiàn)相對(duì)不是很好，那么關(guān)于芯片半導(dǎo)體這塊的需求周期拐點(diǎn)，黃總您這邊能給我們講解一下嗎？

黃岳：芯片半導(dǎo)體具備比較強(qiáng)的周期性，這個(gè)周期一方面主要圍繞它自己產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存周期，另外一方面，和全球經(jīng)濟(jì)的宏觀周期也是息息相關(guān)的。

正常來(lái)講，一個(gè)完整的周期一般是4到5年左右，可能里面一半的時(shí)間是一個(gè)上行周期，大概一小半的時(shí)間是一個(gè)下行周期。上一輪芯片的周期，大概是從2019年下半年左右開(kāi)始，芯片行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)上行周期。

2020年，由于疫情全球疫情的爆發(fā)，本身芯片又是一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)鏈分工程度非常高的產(chǎn)業(yè)，其實(shí)是把它這一輪上行的周期幅度大幅提升了。另外時(shí)間也有所延長(zhǎng)，所以從2019年基本延續(xù)到了2021年年中左右，所以這輪本身上行周期就很長(zhǎng)。

這一輪出清的周期相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較長(zhǎng)，從2021年的下半年一直到現(xiàn)在，已經(jīng)大概得有兩年多的時(shí)間了，所以整體從時(shí)間的角度來(lái)講，如果對(duì)比歷史的一些規(guī)律的話(huà)，目前下行的周期已經(jīng)逐漸接近尾聲了。

而且我們今年可以看到電子產(chǎn)品的不同的細(xì)分板塊，有一些細(xì)分板塊已經(jīng)差不多觸底了，比如說(shuō)像面板，大家可以看到今年面板的價(jià)格基本已經(jīng)起來(lái)了，包括面板的一些上市公司今年基本是震蕩上行的格局。

另外還有一些企業(yè)存儲(chǔ)的話(huà)，一方面它可能受益于今年新的技術(shù)的新增需求，比如說(shuō)像人工智能的一些需求。另外一方面，傳統(tǒng)的產(chǎn)品今年在經(jīng)歷了連續(xù)的降價(jià)之后，在國(guó)慶前后也開(kāi)始漲價(jià)了，所以存儲(chǔ)方面，大家可以看到大概在今年六、七月份的時(shí)候，也差不多見(jiàn)底，跌不下去了，后面開(kāi)始震蕩上行。

現(xiàn)在芯片里面比較弱一點(diǎn)的就是汽車(chē)電子，因?yàn)槠?chē)電子它上一輪周期的上行的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一些，它基本延續(xù)到了2022年上半年左右，主要就是由于2019年開(kāi)始的新能源汽車(chē)所帶動(dòng)的智能駕駛，包括輔助駕駛，對(duì)于芯片的需求出現(xiàn)了一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。所以比如面板存儲(chǔ)等等，這些在2021年、2022年左右，它的庫(kù)存就已經(jīng)消化地差不多了。

到今年的時(shí)候，整體來(lái)講，庫(kù)存已經(jīng)維持在一個(gè)比較低的位置，后面它需求稍微有一些向上的話(huà)，它價(jià)格就起來(lái)了，產(chǎn)業(yè)周期也就開(kāi)始向上了。但是汽車(chē)電子這一塊目前仍然在消化庫(kù)存，它的庫(kù)存水平仍然處于一個(gè)比較高的位置，所以芯片它內(nèi)部的不同的產(chǎn)品線(xiàn)，由于自身周期的問(wèn)題，它也有一個(gè)先后的復(fù)蘇的節(jié)奏問(wèn)題，但是整體來(lái)講，目前從消費(fèi)電子，包括從芯片的角度來(lái)講，它周期已經(jīng)接近下行周期的一個(gè)尾聲了。

如果樂(lè)觀的話(huà)，在今年四季度；如果悲觀一點(diǎn)的話(huà)，可能在明年的上半年我們有望能夠見(jiàn)到一個(gè)大的電子產(chǎn)業(yè)包括芯片產(chǎn)業(yè)的下行周期的結(jié)束，從而進(jìn)入到至少會(huì)長(zhǎng)達(dá)兩年左右的上行周期。

因?yàn)楣蓛r(jià)它是對(duì)于未來(lái)預(yù)期的反應(yīng)，所以股價(jià)一般會(huì)領(lǐng)先基本面，大概是一個(gè)季度左右。

六、芯片ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF有何區(qū)別？

盛俊：好的，也就是說(shuō)現(xiàn)在是處于出清、周期尾聲的階段，股價(jià)是提前來(lái)進(jìn)行表現(xiàn)的，其實(shí)我們要提前去進(jìn)行關(guān)注和進(jìn)行布局。另外，想請(qǐng)教一下黃總，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)上其實(shí)也有很多像芯片類(lèi)的ETF基金，也有半導(dǎo)體設(shè)備相關(guān)的ETF，請(qǐng)問(wèn)這兩者之間有什么區(qū)別嗎？

黃岳：它是處于不同的產(chǎn)業(yè)鏈里邊不同的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如說(shuō)像芯片ETF（512760），它主要就是覆蓋了芯片全部的產(chǎn)業(yè)鏈，包括芯片的設(shè)計(jì)、制造以及設(shè)備材料，還有下游的封裝測(cè)試，它是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的ETF。

而半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）聚焦于偏上游的半導(dǎo)體設(shè)備材料，這一塊是芯片產(chǎn)業(yè)鏈里邊的最上游，所以它的彈性會(huì)更大。而且設(shè)備材料是我們國(guó)產(chǎn)替代的主要戰(zhàn)場(chǎng)，因?yàn)檫@一塊，我們和國(guó)際的一流水平落后幅度是比較大的。像我們的設(shè)計(jì)、制造，相對(duì)來(lái)說(shuō)還可以，基本還是處于全球比較領(lǐng)先的位置，但是我們的設(shè)備材料落后，也是我們追趕去做國(guó)產(chǎn)替代，去做解決問(wèn)題的主戰(zhàn)場(chǎng)。

還有比如像集成電路ETF（159546），這里面更多的就集中在設(shè)計(jì)，它有點(diǎn)類(lèi)似于設(shè)備材料的反面。

半導(dǎo)體里邊，除了設(shè)備材料之外的，其實(shí)主要就是設(shè)計(jì)，還有一些封裝測(cè)試的企業(yè)，這些它更多的是跟隨芯片的周期性波動(dòng)來(lái)進(jìn)行波動(dòng)，所以從現(xiàn)有的聚焦于芯片大的領(lǐng)域的ETF的角度來(lái)說(shuō)，可能大概是這樣幾類(lèi)。

七、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司現(xiàn)狀如何？

盛?。汉玫?，謝謝黃總。然后想請(qǐng)教一下黃總，我們國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體設(shè)備相關(guān)的公司，現(xiàn)在的發(fā)展現(xiàn)狀，大概是一個(gè)怎樣的情況呢？

黃岳：整體來(lái)講，差距仍然較大。我們?cè)谝恍﹤鹘y(tǒng)制程上，國(guó)產(chǎn)率還算比較的高。但是在一些先進(jìn)制程上，目前的差距還比較大。半導(dǎo)體的設(shè)備相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)好一些，因?yàn)樗幸恍┮呀?jīng)比較成熟的廠(chǎng)商，像材料相對(duì)來(lái)說(shuō)，落后的程度就會(huì)更大一些。材料目前在成熟制程的領(lǐng)域，自主化率也還沒(méi)有高，在先進(jìn)制程就更別提了。所以整體來(lái)講，目前設(shè)備和材料距離全球的先進(jìn)水平差距還比較大。

我覺(jué)得這個(gè)也不是短時(shí)間內(nèi)能夠解決的，因?yàn)楸旧砉こ碳夹g(shù)類(lèi)的都是要靠長(zhǎng)期的積累和沉淀的，未來(lái)可能大概需要20年左右的時(shí)間來(lái)追趕，目前的差距還是非常大的。但是最大的優(yōu)勢(shì)就是，華為這些企業(yè)被制裁之后，他自己又不太缺訂單，他現(xiàn)有的成熟制程，雖然它的工藝水平質(zhì)量可能和國(guó)際先進(jìn)的水平有一定的差距，但是在成熟制程這個(gè)領(lǐng)域的差距也不大。國(guó)內(nèi)的這些制造企業(yè)，還是愿意優(yōu)先去考慮國(guó)內(nèi)公司的。因?yàn)楫吘篂榱吮ＷC自己供應(yīng)鏈的安全，所以他們的日子還是比較好過(guò)的，但是就看它未來(lái)的技術(shù)能否快速迭代，追趕到全球的領(lǐng)先水平。

八、當(dāng)前是布局芯片板塊較好時(shí)點(diǎn)

盛俊：最后來(lái)請(qǐng)教一下黃總，也是大家關(guān)注比較多的一個(gè)問(wèn)題，半導(dǎo)體現(xiàn)在是處于什么位置？如果我們?nèi)ゲ季窒嚓P(guān)的產(chǎn)品，在時(shí)點(diǎn)上能否給大家一些建議？

黃岳：目前已經(jīng)是一個(gè)芯片板塊布局的比較好的時(shí)點(diǎn)。如果還有擔(dān)心的話(huà)，就是畢竟它周期性的下行可能還沒(méi)有結(jié)束。但是股價(jià)方面，剛才提到過(guò)股價(jià)本身也是領(lǐng)先于周期的，所以這個(gè)位置，如果還有擔(dān)心的話(huà)，也可以通過(guò)定投的方法，就定投到大概明年的一季度，我覺(jué)得就差不多了。就從現(xiàn)在開(kāi)始，今年的四季度和明年的一季度，平均去定投。如果相對(duì)來(lái)說(shuō)，膽子比較大一點(diǎn)的話(huà)，我覺(jué)得這個(gè)位置去進(jìn)行一次性的配置，也是沒(méi)問(wèn)題的，位置相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)比較低了?？梢躁P(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。