每經編輯 肖芮冬    

10月23日市場情緒依然較差，A股低開低走，市場超4700股下跌。上證指數收跌1.47%報2939.29點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.69%，市場成交額7218億元。港股因假期休市，北向資金10月23日暫停交易。行業(yè)板塊方面普跌，電力設備、有色金屬、紡織服飾等領跌。

來源：Wind

當前時點來看，海外美債上行和國內復蘇的勢頭不強，可能是A股失守3000點并連續(xù)下跌的主要原因。但市場仍然有積極信號存在，經濟數據普遍好于市場預期，三季度GDP同比增長4.9%，明顯高于Wind一致預期（4.5%）。

另外政策層面仍在發(fā)力過程中。7月24日政治局會議以來，穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺，已有促消費、降準降息、“認房不認貸”貸款利率下調等重要舉措實施，同時市場關注的化債情況以及城中村建設仍穩(wěn)步推進，整體看政策信號持續(xù)積極。

資本市場改革也在陸續(xù)落地。上周監(jiān)管部門規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅，重點關注不分紅及分紅水平低的公司，引導高比例分紅企業(yè)合理分紅，并鼓勵提升分紅頻次，有助于減少公司冗余資金、提高資產使用效率；上市公司通過加大現(xiàn)金分紅力度等方式回饋股東，用真金白銀回報投資者，有助于向投資者傳遞對公司和資本市場發(fā)展的充足信心。

匯金公司表示，10月23日買入交易型開放式指數基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。

就在12天前，匯金公司還增持了農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、工商銀行四大行，增持股數分別為3727.22萬股、2488.79萬股、1838.00萬股、2761.20萬股。

匯金公司增持有利于市場信心恢復，提振市場情緒。中長期市場走勢主要還是取決于市場對經濟增長的預期。

來源：Wind

從估值水平來看，10月23日收盤上證指數12.45倍PE，位于歷史22.76%分位，風險溢價水平則是來到了近十年82.15%的高位。總體而言市場可能已經在中長期的底部區(qū)域，四季度仍有出現(xiàn)反彈行情的可能，可以關注跟蹤上證綜指的上證綜指ETF（510760），把握低位布局機會。（詳見《熬》）

來源：Wind

行業(yè)旺季，可以關注汽車ETF（516110）、新能源車ETF（159806）的投資機會。成都車展以來，多款優(yōu)質新車上市疊加持續(xù)向好的購車環(huán)境下，汽車銷售火熱，乘用車9月零售/批發(fā)分別為201.8萬輛/244.9萬輛，同比分別+5.0%/6.6%，環(huán)比分別+5.0%/9.5%。

國內燃油車、新能源消費強勁，自主出口突破不斷，行業(yè)產能利用率維持高位，成本相對平穩(wěn)，已披露數據的公司多數三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。展望四季度，預計終端不會減少折扣力度，隨著熱門車型的交付，景氣度有望延續(xù)。

另外國內車企加速布局自動駕駛，根據各家規(guī)劃，小鵬、華為有望率先在年內實現(xiàn)多城市NOA（自動輔助導航駕駛）功能落地，問界系列車型預計在年底可以全國使用不依賴高精地圖的高階自動駕駛功能。

作為國內自動駕駛的標桿車型，小鵬G6、G9和問界M7訂單中智駕版本占絕對主力。隨著智能化迭代加速，車企有望開始從硬件造車向軟件生態(tài)切換，轉變盈利模式，提高品牌粘性，頭部車企有望優(yōu)先受益。

后續(xù)10月旺季延續(xù)，疊加眾多車型陸續(xù)交付，自主品牌產品力進一步凸顯。配合國家穩(wěn)增長、擴大新能源汽車消費的政策，車市行情或仍延續(xù)。（詳見《汽車“金九銀十”如期而至？》）

在所有寬基指數當中，科創(chuàng)板是成長性比較強的。而科創(chuàng)板100ETF（588120）則是由科創(chuàng)板當中成長性強的個股構成的，可以說是“成長中的成長”。科創(chuàng)板是我國“硬科技”的主戰(zhàn)場，其長期投資價值受益于產業(yè)滲透率、產業(yè)國產化率和公司市占率的不斷提升。而科創(chuàng)板100ETF的成分股大多為中小企業(yè)，還額外受益于國家政策助力。

從指數前十大成分股來看，權重累計占比僅為20%左右，集中度較低，指數在高科創(chuàng)屬性的公司上的配置比較均衡。從行業(yè)分布看，指數主要布局醫(yī)藥、電子、機械、基礎化工、計算機等行業(yè)。相較科創(chuàng)50在電子、電新、計算機等板塊累計權重在80%左右的情況，科創(chuàng)板100指數在行業(yè)上的分布相對更為均勻。

來源：Wind

科創(chuàng)板100指數權重較大的板塊目前均處于不同程度的困境中，但也已初現(xiàn)曙光。醫(yī)藥板塊經歷長時間回調后，目前整體估值處于歷史低位，短期又受醫(yī)藥反腐短期影響。但從中長期角度看，目前大概率已經達到醫(yī)藥板塊的底部。芯片海外產業(yè)鏈已經出現(xiàn)行業(yè)拐點信號，國內半導體芯片也有望因為國產替代加速迎來獨立行情。全國PPI數據已出現(xiàn)經濟恢復的積極信號，無論是傳統(tǒng)較強的工程機械還是更具科技強國屬性的高端裝備制造行業(yè)，未來成長空間都值得關注。

從歷史數據上看，科創(chuàng)板100指數的彈性很強，反彈強度遠勝科創(chuàng)50、滬深300、中證500等具有代表性的寬基指數。隨著全球科技浪潮的持續(xù)，我國科技發(fā)展力度提升，科創(chuàng)板100的估值存在進一步上升空間，可以積極關注科創(chuàng)板100ETF（588120）的投資機會。

來源：Wind

10月23日醫(yī)藥板塊跌幅較小，各大醫(yī)藥板塊ETF跌幅在0.16%到0.61%之間，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

來源：Wind

消息面上，10月19日，第一三共與默沙東就第一三共的三個抗體偶聯(lián)藥物（ADC）候選藥物達成了全球開發(fā)和商業(yè)化協(xié)議。ADC賽道近年來持續(xù)火熱，ADC藥物是由單克隆抗體和小分子藥物偶聯(lián)而形成，具有特異性高、安全性好的特點，臨床用于治療腫瘤疾病。中國市場有5個獲批ADC的藥物，該領域的關注度也在逐步提高。

板塊目前表現(xiàn)不佳的一個外因是美國的貨幣政策。醫(yī)藥板塊創(chuàng)新投入較大，投入規(guī)模與融資成本、投資意愿等息息相關。在美債收益率較高的背景下，板塊受到了較大的負面沖擊。目前來看，美國的加息周期很大概率已經接近尾聲了，國內的醫(yī)藥板塊將受益于此。

第二個外因就是中美關系。今年以來部長級的互訪正在逐漸增加，而從下半年以來，中美關系發(fā)展的趨勢還是邊際向好的。如果市場對中美關系邊際變化的預期是樂觀的，那么之前對醫(yī)療領域的限制的預期也將會打消。投資者的擔憂會有所減輕，從而給板塊的估值帶來提升的空間。

醫(yī)藥生物板塊在近三年經歷了較大的調整，目前估值已經位于歷史底部。從醫(yī)藥行業(yè)的風險端來看，集采、談判降價、醫(yī)療反腐等政策因素經過消化后邊際影響已經越來越小。在老齡化、科技創(chuàng)新的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)在未來一段時間有望在業(yè)績端保持高速增長。在這個階段，感興趣的投資者可以相對積極一些，關注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、醫(yī)療ETF（159828）以及疫苗ETF（159643）的逢低配置機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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