每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

本月以來，場內(nèi)LOF頻頻出現(xiàn)溢價風險提示，涉及原油、標普醫(yī)療保健QDII，甚至一些債券LOF也出現(xiàn)溢價的情況。從溢價的幅度來看，部分溢價幅度已經(jīng)超過15%，存在套利空間，且連續(xù)多日出現(xiàn)溢價。

Wind統(tǒng)計顯示，截至11月9日，已有易方達原油、易方達標普醫(yī)療保健、嘉實原油、中信保誠雙盈等LOF提示風險，有的已經(jīng)采取停牌措施應(yīng)對。有分析指出，近期原油價格的下降迎來眾多資金抄底，特別是場外基金屢遭凈值回撤情況下，場內(nèi)LOF的溢價也為套利者提供操作空間。

部分場內(nèi)LOF連續(xù)多日出現(xiàn)溢價

先是原油，后是標普醫(yī)療保健指數(shù)，再后來連債券LOF也發(fā)生了場內(nèi)溢價的情況，進入11月，有關(guān)場內(nèi)LOF溢價的消息不斷，市場關(guān)注的焦點沒有離開前述這些方向。

11月9日，易方達原油LOF（161129.SZ）場內(nèi)收跌0.75%，即便如此，場內(nèi)價格1.452元也較最新凈值統(tǒng)計1.2544元溢價15.75%，這已經(jīng)不是該LOF頭一次出現(xiàn)溢價的情況，僅從基金公司的公告來看，10月31日、11月3日、11月7日均有發(fā)布溢價風險提示公告。

其實，類似的情況還有很多，Wind統(tǒng)計顯示，目前已發(fā)布溢價風險提示公告的LOF基金還有易方達標普醫(yī)療保健、嘉實原油、中信保誠雙盈等。

事實上，從對應(yīng)基金凈值近期的走勢來看，前述發(fā)生溢價的LOF并沒有脫離趨勢，只是在幅度上有所差異，以原油LOF為例，場內(nèi)基金價格也是多日出現(xiàn)回調(diào)，這一點跟場外基金凈值近幾日出現(xiàn)回撤相似。

但不同的是，實際確認的凈值對應(yīng)場內(nèi)交易收盤價格來看，差距明顯。這說明場內(nèi)依然有資金在搶籌此類份額。LOF的基金區(qū)別于一般的基金在于，既可以在場外交易，也可以在場內(nèi)交易，而當出現(xiàn)價差時就可以進行套利操作。

因為LOF的基金可以同時在兩個不同的市場進行交易，擁有兩個不同的價格，并且可以進行轉(zhuǎn)換。這就使得在價格低的市場買便宜基金，到價格貴的市場賣出成為可能。但需要指出的是，本質(zhì)上LOF還是接近于場外基金的凈值，這種差價難以長期保持，因此想要進行套利則需要價差長期存在，且幅度可以覆蓋交易成本。

一般來說，應(yīng)對場內(nèi)份額出現(xiàn)溢價進行套利的操作，投資人一般是先進行場外申購，待基金公司確認并通過券商進行結(jié)算后，才可以進行二級市場交易，這個時間至少也得三天。因此，對于溢價套利的行為，實則存在很大的不確定性。

資金或在此時看好原油投資機會

就目前全球的油價來看，下跌還在繼續(xù)，截至11月8日收盤，國際油價已經(jīng)創(chuàng)下近四月的新低。截至當?shù)貢r間11月7日收盤，WTI 12月原油期貨收跌3.45美元，跌幅為4.27%，報77.37美元/桶，逼近7月21日收盤位76.07美元；布倫特1月原油期貨收跌3.57美元，跌幅為4.19%，報81.61美元/桶，逼近7月26日收盤位81.29美元。

也就是說，短短兩天內(nèi)，國際油價累計跌幅已超過6.6%。并且有分析指出，展望四季度，全球原油市場可能重新回歸過剩格局，油價可能下跌至65-70美元／桶區(qū)間。

類似情況其實在此前也有發(fā)生，2020年上半年，受國際原油價格暴跌影響，國內(nèi)多只原油類LOF基金凈值重挫。而與此形成鮮明對比的是，這些基金大多經(jīng)歷了資金大幅流入，并帶動二級市場溢價。

彼時就有研究機構(gòu)分析指出，原油價格一直在下跌，而投資者采取了反向操作，逢低買進。

那么，對于目前的市場環(huán)境，投資原油是否還有機會呢？

有分析人士指出，目前原油市場面臨的影響因素仍然較為復雜，急跌之后油價暫時沒有止跌跡象，預計將下探到年內(nèi)5、6月份低點區(qū)域?qū)ふ抑巍?/p>

但是，盡管油價已經(jīng)明確轉(zhuǎn)弱，在破位下行釋放投資者悲觀情緒之后，還是要看到目前原油市場仍處于多年來低庫存階段，后期油價預計仍會有反復，高波動率仍將是油市特征，注意節(jié)奏把握。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839