每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

本月以來，場(chǎng)內(nèi)LOF頻頻出現(xiàn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，涉及原油、標(biāo)普醫(yī)療保健QDII，甚至一些債券LOF也出現(xiàn)溢價(jià)的情況。從溢價(jià)的幅度來看，部分溢價(jià)幅度已經(jīng)超過15%，存在套利空間，且連續(xù)多日出現(xiàn)溢價(jià)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月9日，已有易方達(dá)原油、易方達(dá)標(biāo)普醫(yī)療保健、嘉實(shí)原油、中信保誠雙盈等LOF提示風(fēng)險(xiǎn)，有的已經(jīng)采取停牌措施應(yīng)對(duì)。有分析指出，近期原油價(jià)格的下降迎來眾多資金抄底，特別是場(chǎng)外基金屢遭凈值回撤情況下，場(chǎng)內(nèi)LOF的溢價(jià)也為套利者提供操作空間。

部分場(chǎng)內(nèi)LOF連續(xù)多日出現(xiàn)溢價(jià)

先是原油，后是標(biāo)普醫(yī)療保健指數(shù)，再后來連債券LOF也發(fā)生了場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)的情況，進(jìn)入11月，有關(guān)場(chǎng)內(nèi)LOF溢價(jià)的消息不斷，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)沒有離開前述這些方向。

11月9日，易方達(dá)原油LOF（161129.SZ）場(chǎng)內(nèi)收跌0.75%，即便如此，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格1.452元也較最新凈值統(tǒng)計(jì)1.2544元溢價(jià)15.75%，這已經(jīng)不是該LOF頭一次出現(xiàn)溢價(jià)的情況，僅從基金公司的公告來看，10月31日、11月3日、11月7日均有發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

其實(shí)，類似的情況還有很多，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前已發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告的LOF基金還有易方達(dá)標(biāo)普醫(yī)療保健、嘉實(shí)原油、中信保誠雙盈等。

事實(shí)上，從對(duì)應(yīng)基金凈值近期的走勢(shì)來看，前述發(fā)生溢價(jià)的LOF并沒有脫離趨勢(shì)，只是在幅度上有所差異，以原油LOF為例，場(chǎng)內(nèi)基金價(jià)格也是多日出現(xiàn)回調(diào)，這一點(diǎn)跟場(chǎng)外基金凈值近幾日出現(xiàn)回撤相似。

但不同的是，實(shí)際確認(rèn)的凈值對(duì)應(yīng)場(chǎng)內(nèi)交易收盤價(jià)格來看，差距明顯。這說明場(chǎng)內(nèi)依然有資金在搶籌此類份額。LOF的基金區(qū)別于一般的基金在于，既可以在場(chǎng)外交易，也可以在場(chǎng)內(nèi)交易，而當(dāng)出現(xiàn)價(jià)差時(shí)就可以進(jìn)行套利操作。

因?yàn)長(zhǎng)OF的基金可以同時(shí)在兩個(gè)不同的市場(chǎng)進(jìn)行交易，擁有兩個(gè)不同的價(jià)格，并且可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換。這就使得在價(jià)格低的市場(chǎng)買便宜基金，到價(jià)格貴的市場(chǎng)賣出成為可能。但需要指出的是，本質(zhì)上LOF還是接近于場(chǎng)外基金的凈值，這種差價(jià)難以長(zhǎng)期保持，因此想要進(jìn)行套利則需要價(jià)差長(zhǎng)期存在，且幅度可以覆蓋交易成本。

一般來說，應(yīng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)份額出現(xiàn)溢價(jià)進(jìn)行套利的操作，投資人一般是先進(jìn)行場(chǎng)外申購，待基金公司確認(rèn)并通過券商進(jìn)行結(jié)算后，才可以進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易，這個(gè)時(shí)間至少也得三天。因此，對(duì)于溢價(jià)套利的行為，實(shí)則存在很大的不確定性。

資金或在此時(shí)看好原油投資機(jī)會(huì)

就目前全球的油價(jià)來看，下跌還在繼續(xù)，截至11月8日收盤，國際油價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下近四月的新低。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日收盤，WTI 12月原油期貨收跌3.45美元，跌幅為4.27%，報(bào)77.37美元/桶，逼近7月21日收盤位76.07美元；布倫特1月原油期貨收跌3.57美元，跌幅為4.19%，報(bào)81.61美元/桶，逼近7月26日收盤位81.29美元。

也就是說，短短兩天內(nèi)，國際油價(jià)累計(jì)跌幅已超過6.6%。并且有分析指出，展望四季度，全球原油市場(chǎng)可能重新回歸過剩格局，油價(jià)可能下跌至65-70美元／桶區(qū)間。

類似情況其實(shí)在此前也有發(fā)生，2020年上半年，受國際原油價(jià)格暴跌影響，國內(nèi)多只原油類LOF基金凈值重挫。而與此形成鮮明對(duì)比的是，這些基金大多經(jīng)歷了資金大幅流入，并帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)。

彼時(shí)就有研究機(jī)構(gòu)分析指出，原油價(jià)格一直在下跌，而投資者采取了反向操作，逢低買進(jìn)。

那么，對(duì)于目前的市場(chǎng)環(huán)境，投資原油是否還有機(jī)會(huì)呢？

有分析人士指出，目前原油市場(chǎng)面臨的影響因素仍然較為復(fù)雜，急跌之后油價(jià)暫時(shí)沒有止跌跡象，預(yù)計(jì)將下探到年內(nèi)5、6月份低點(diǎn)區(qū)域?qū)ふ抑巍?/p>

但是，盡管油價(jià)已經(jīng)明確轉(zhuǎn)弱，在破位下行釋放投資者悲觀情緒之后，還是要看到目前原油市場(chǎng)仍處于多年來低庫存階段，后期油價(jià)預(yù)計(jì)仍會(huì)有反復(fù)，高波動(dòng)率仍將是油市特征，注意節(jié)奏把握。

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