每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，人民幣匯率強(qiáng)勁回升，房地產(chǎn)政策頻發(fā)，市場(chǎng)情緒面不斷轉(zhuǎn)暖。

不過(guò)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)分化，北證50上演獨(dú)立瘋漲行情，周漲幅超過(guò)20%，而A股主要三大股指全線收綠，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周漲0.63%，率先企穩(wěn)。

楊靖制圖

利好不斷情緒面改善

受人民幣匯率大幅升值的利好刺激，上周一三大指數(shù)集體收漲，此后指數(shù)在沖高60日線后震蕩回落，上周五大盤進(jìn)一步調(diào)整，最終三大指數(shù)周K線全線收跌，上證指數(shù)周跌0.44%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指周跌幅跌超1%，北證50強(qiáng)勢(shì)上漲逾20%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周漲0.63%，實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，歐美央行依然保持謹(jǐn)慎，人民幣匯率強(qiáng)勁回升；政策方面，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策頻發(fā)，融資和需求端有望漸進(jìn)恢復(fù)；資金面方面，上周央行逆回購(gòu)操作有所放量，積極呵護(hù)月末流動(dòng)性。往后看，資金面或延續(xù)“緊平衡”狀態(tài)，考慮到貨幣寬松仍是大方向，疊加政府債發(fā)行繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)依然存在降準(zhǔn)空間。

往后看，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，資金供給端的規(guī)模有望整體改善，其中外資有望回流，融資交易有望繼續(xù)保持活躍，市場(chǎng)上行后公募基金發(fā)行規(guī)模也有望回暖。資金需求端在政策調(diào)節(jié)下將整體放緩，IPO（首次公開募股）、再融資、股東減持等大概率保持較低水平。

有券商指出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面漸進(jìn)企穩(wěn)，疊加政策呵護(hù)明顯、中美關(guān)系階段性緩和等因素，外資機(jī)構(gòu)普遍看好我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，并競(jìng)相唱多A股。此外，考慮到近期人民幣匯率出現(xiàn)明顯反彈，且A股估值仍有較大吸引力，外資入場(chǎng)意愿有望得到修復(fù)。隨著情緒面的改善和做多力量的持續(xù)積累，市場(chǎng)或在震蕩整理中維持上行格局。

在投資方面，有產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)需要關(guān)注，其一是居民消費(fèi)傾向已基本恢復(fù)，未來(lái)政策或主要在于，活躍資本市場(chǎng)發(fā)揮金融資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)，以及優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)，多渠道增加居民收入；其二則是地產(chǎn)，短期來(lái)看，“三大工程”有望托底地產(chǎn)投資；長(zhǎng)期來(lái)看，政策將加快探索政府保障+市場(chǎng)配置的住房制度建設(shè)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

日前，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)議重申“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”，強(qiáng)調(diào)對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資。

自2022年以來(lái)，受部分民營(yíng)房企公開債務(wù)違約的影響，部分保持規(guī)范經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)非國(guó)有房企的合理融資需求也受到一定干擾，此次中央金融工作會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求”，在中央金融工作會(huì)議上進(jìn)行這一定調(diào)具有重要意義，奠定了后續(xù)金融機(jī)構(gòu)處理不同所有制房企合理融資需求的工作基調(diào)，即“一視同仁”，符合條件的合理融資需求應(yīng)得到金融機(jī)構(gòu)合理支持，將有利于為非國(guó)有房企創(chuàng)造公平公正的融資環(huán)境，避免房企供給側(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步外溢，保障房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

央行等三部門召開座談會(huì)重申了中央金融工作會(huì)議的指導(dǎo)思想，同時(shí)參加座談會(huì)的金融機(jī)構(gòu)包括政策性和開發(fā)性銀行、18家全國(guó)性商業(yè)銀行、5家全國(guó)性金融資產(chǎn)管理公司、4家大型證券公司，影響效果或較為明顯；座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)對(duì)房地產(chǎn)信貸、債券、股權(quán)融資進(jìn)行支持，后續(xù)或?qū)⒂芯唧w工作部署，一方面，將有利于不同所有制的房企增加融資性現(xiàn)金流入，助力房企維護(hù)公開債務(wù)信用，另一方面，也將助力地方保交樓工作的順利推進(jìn)，加快行業(yè)供給端走出困境。

海通證券分析指出，行業(yè)政策整體將逐步向好，企業(yè)將從規(guī)模轉(zhuǎn)向質(zhì)量發(fā)展，而龍頭和藍(lán)籌企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯依然存在，相關(guān)企業(yè)將獲得供需改善下的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

地產(chǎn)龍頭股價(jià)值猶存

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股來(lái)看，地產(chǎn)板塊整體出現(xiàn)反彈，碧桂園單周暴漲25.97%，龍湖集團(tuán)周漲幅也達(dá)到19.09%，而華潤(rùn)置地、萬(wàn)科A周漲幅也近5%。

資料顯示，作為此輪周期后為數(shù)不多的規(guī)模優(yōu)質(zhì)民企，龍湖集團(tuán)聚焦高能級(jí)城市，布局策略上，一是關(guān)注核心區(qū)域潛在機(jī)會(huì)，二是發(fā)掘城市擴(kuò)張背景下的增量機(jī)會(huì)，或?qū)⒚黠@受益于競(jìng)爭(zhēng)格局改善。

龍湖集團(tuán)2023上半年新拓展項(xiàng)目20個(gè)，新增拿地建面257萬(wàn)平方米，對(duì)應(yīng)拿地金額為250.4億元。拿地金額強(qiáng)度25.4%，較2022全年提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。公司投資力度保持穩(wěn)定，于周期底部慎重投資，加大核心城市布局，提升土儲(chǔ)質(zhì)量。公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略鑄就資產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，也可抵押做長(zhǎng)周期的經(jīng)營(yíng)物業(yè)貸，成為周期底部的資金壓艙石，助力公司率先進(jìn)入運(yùn)營(yíng)模式。

作為內(nèi)資商業(yè)運(yùn)營(yíng)引領(lǐng)者，華潤(rùn)置地則第二增長(zhǎng)曲線動(dòng)能足。住開業(yè)務(wù)方面，在供給側(cè)改革下公司作為頭部央企受益競(jìng)爭(zhēng)格局改善，前景向好，支持業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)居市場(chǎng)前列；已售未結(jié)資源充沛，有望鎖定未來(lái)穩(wěn)定收入；土地投資“調(diào)結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)奏、調(diào)布局”，以有效投資做實(shí)增量，優(yōu)質(zhì)存量土儲(chǔ)為后續(xù)盈利能力筑底企穩(wěn)提供保障。經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司已然成為內(nèi)資商業(yè)運(yùn)營(yíng)引領(lǐng)者，以“萬(wàn)象系”購(gòu)物中心為代表的投資物業(yè)是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)亦是估值差異化體現(xiàn)所在。

而萬(wàn)科A作為行業(yè)標(biāo)桿龍頭，保持了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，在多元業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面持續(xù)發(fā)展向好。