每經(jīng)記者 黃海    每經(jīng)編輯 董興生    

11月20日至24日，白酒板塊迎來反彈，鵬華中證白酒ETF結(jié)束此前的連跌，區(qū)間反彈0.66%。公司方面，茅臺連續(xù)兩年派發(fā)特別分紅；迎駕貢酒投資62億元的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)園開工。

一、公司動(dòng)態(tài)

1.茅臺擬現(xiàn)金分紅約240億元

11月20日，貴州茅臺發(fā)布回報(bào)股東特別分紅方案公告。經(jīng)公司董事會(huì)充分研究，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅）。截至2023年9月30日，公司總股本為12.56億股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約240億元（含稅）。詳見報(bào)道《連續(xù)兩年特別分紅貴州茅臺再拋240億元特別分紅方案》

圖片來源：每經(jīng)資料圖

將進(jìn)酒點(diǎn)評：一般而言，現(xiàn)金分紅是企業(yè)向股東返還利潤的方式之一，通過持續(xù)且穩(wěn)健的現(xiàn)金分紅政策，企業(yè)能夠向投資者傳遞出一系列積極的信號，展示其在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的穩(wěn)健性和財(cái)務(wù)健康。

2022年，貴州茅臺曾首次實(shí)施特別分紅，彼時(shí)每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23億元，此次則是貴州茅臺連續(xù)第二年拋出現(xiàn)金分紅方案。將貴州茅臺年中推出的分紅方案考慮在內(nèi)，單是2023年度，公司的分紅總額已經(jīng)逼近565.5億元。

2023年三季度報(bào)告顯示，貴州茅臺經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額500.02億元，同比大幅增長431.63%。截至報(bào)告期末，茅臺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額合計(jì)1593.4億元。

從大環(huán)境來看，作為A股市場的標(biāo)桿型企業(yè)，貴州茅臺的此番舉措也有響應(yīng)證監(jiān)會(huì)號召之意。近期，證監(jiān)會(huì)對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂，鼓勵(lì)明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，鼓勵(lì)增加現(xiàn)金分紅頻次。

2.迎駕貢酒62億數(shù)字化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開工

11月19日，迎駕貢酒數(shù)字化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開工。據(jù)了解，迎駕貢酒數(shù)字化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目總投資62億元，其中固定資產(chǎn)投資50.68億元。項(xiàng)目占地面積700畝。

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將進(jìn)酒點(diǎn)評：今年，迎駕貢酒的業(yè)績增長明顯。前三季度，迎駕貢酒營收48.04億元，同比增長23.42%；凈利潤約16.55億元，同比增加37.57%。同期，口子窖前三季度營收44.46億元，同比增長18.18%；凈利潤約13.48億元，同比增長12.22%。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，迎駕貢酒已超過口子窖成為徽酒榜眼。

對于業(yè)績增長，迎駕貢酒方面表示，主要因公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。自2015年推出洞藏系列，迎駕貢酒的中高端轉(zhuǎn)型逐年推進(jìn)，因窖藏酒量增加，公司的存貨數(shù)值也逐年上升。

據(jù)了解，迎駕貢酒上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)2027年全面建成，投產(chǎn)后可年新增4萬噸原酒產(chǎn)能，20萬噸儲酒能力，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展和資源綜合循環(huán)化利用，建成國家級智能制造和綠色制造典型示范工廠。從產(chǎn)能、儲能配比來看，迎駕貢酒此次擴(kuò)產(chǎn)將更多重心放在了老酒儲備上。對迎駕貢酒等企業(yè)而言，老酒儲備是企業(yè)高端白酒產(chǎn)能的保證。

不過，現(xiàn)階段白酒行業(yè)動(dòng)銷壓力較大，迎駕貢酒此次擴(kuò)產(chǎn)也或?qū)⒚媾R一定的庫存壓力。

3.國臺酒業(yè)與碧桂園戰(zhàn)略合作

11月19日，國臺酒業(yè)集團(tuán)與碧桂園服務(wù)集團(tuán)戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)暨“健康飲酒進(jìn)家庭”項(xiàng)目啟動(dòng)儀式在廣州舉行。在發(fā)布會(huì)上，國臺與碧桂園服務(wù)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將圍繞酒類業(yè)務(wù)開展深入合作。

將進(jìn)酒點(diǎn)評：白酒行業(yè)內(nèi)卷進(jìn)行時(shí)，圍繞產(chǎn)品、渠道以及消費(fèi)場景的爭奪日趨白熱化。國臺此次與碧桂園合作，從某種程度上看是白酒企業(yè)渠道創(chuàng)新之舉。國臺方面公開表示，雙方將依托碧桂園服務(wù)3000多萬業(yè)主的酒水需求，推動(dòng)國臺走進(jìn)千家萬戶，共同開拓家庭飲酒藍(lán)海市場。

不過，當(dāng)下的白酒行業(yè)，單靠渠道創(chuàng)新并不能幫助酒企從激烈的競爭中脫穎而出，而且新的銷售場景從0到1再到100的搭建過程并非易事。國臺渠道創(chuàng)新的成果究竟幾何，還需經(jīng)過時(shí)間的考驗(yàn)。

二、A股市場

本周白酒行業(yè)結(jié)束此前的回調(diào)趨勢，板塊出現(xiàn)反彈。周內(nèi)招商白酒中證指數(shù)A整體漲幅0.85%，鵬華中證白酒ETF區(qū)間反彈0.66%，白酒板塊5日漲幅1.15%。另有多家券商發(fā)布2024年度策略，中信證券、廣發(fā)證券等均表示，在弱復(fù)蘇態(tài)勢下，白酒行業(yè)龍頭企業(yè)將保持穩(wěn)健。廣發(fā)證券還指出，供給集中疊加消費(fèi)升級，白酒龍頭品牌和渠道優(yōu)勢更大。

天風(fēng)證券：內(nèi)部持續(xù)分化，區(qū)域酒延續(xù)增勢

天風(fēng)證券指出，自2016年以來白酒行業(yè)銷量持續(xù)小幅下滑，行業(yè)進(jìn)入“量減價(jià)增”階段，并在過程中存在明顯的“擠壓效應(yīng)”和行業(yè)集中度提升。另外，今年前三季度，在凈利潤增速高于收入增速的酒企中，三四線酒企以及區(qū)域酒企歸母凈利潤增速最快，且內(nèi)部分化加速。天風(fēng)證券認(rèn)為，在消費(fèi)升級持續(xù)演繹背景下，白酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)升級仍為未來行業(yè)發(fā)展主調(diào)，長期來看優(yōu)質(zhì)酒企利潤提升幅度或?qū)⒊掷m(xù)高于行業(yè)平均水平，同時(shí)行業(yè)整體利潤增速將繼續(xù)高于收入增速。

中銀證券：茅臺有特殊性，其他白酒提價(jià)需較為謹(jǐn)慎

茅臺酒11月1日上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價(jià)20%，隨著2024年春節(jié)備貨將近，市場較為關(guān)注其他名酒是否提價(jià)。中銀證券在研報(bào)中指出，茅臺提價(jià)行為有一定的特殊性，其他白酒難以簡單復(fù)制。散茅終端成交價(jià)2700元以上，本輪提價(jià)之前，進(jìn)銷差價(jià)高達(dá)1800元，因此出廠價(jià)上調(diào)20%不會(huì)對經(jīng)銷商的積極性造成影響。而當(dāng)前其他名酒主力產(chǎn)品的渠道利潤空間普遍較小?，F(xiàn)階段通脹壓力較小，同時(shí)白酒商務(wù)需求恢復(fù)進(jìn)度偏慢，因此提價(jià)不容易傳導(dǎo)到終端。雖然名酒可以通過漲價(jià)作為手段，來提振經(jīng)銷商信心，推動(dòng)經(jīng)銷商春節(jié)打款和惜售在手庫存，但現(xiàn)階段的行業(yè)環(huán)境，對酒企后續(xù)市場運(yùn)作能力的要求較高，提價(jià)決策需較為謹(jǐn)慎。