每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著北交所炒作高潮落幕，本周市場(chǎng)資金回歸“炒預(yù)期”，賺錢效應(yīng)相對(duì)平淡。在權(quán)重股積極護(hù)盤的走勢(shì)下，本周上證指數(shù)下跌0.31%，每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌2.16%。不少機(jī)構(gòu)指出，進(jìn)入12月，跨年行情有望到來(lái)。

跨年行情有望到來(lái)

歲末年初行情的驅(qū)動(dòng)力越來(lái)越偏向國(guó)內(nèi)政策刺激預(yù)期，這種情況下，本周行情演繹明顯受阻，上證指數(shù)最終周跌0.31%、收于3031.64點(diǎn)，深證成指周跌1.21%。整個(gè)11月份，截至11月30日，上證指數(shù)月K線上漲0.36%，深證成指月K線下跌1.39%，創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌2.32%，每經(jīng)品牌100指數(shù)月K線下跌0.54%、跌幅收窄。

從12月份的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，高利率下全球經(jīng)濟(jì)不斷放緩，疊加通脹數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)提前押注加息周期結(jié)束，人民幣匯率強(qiáng)勁回升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，10月經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，11月PMI指數(shù)繼續(xù)回落，增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債、一線城市地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化、三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告定調(diào)支持穩(wěn)增長(zhǎng)等動(dòng)向，指向2024年政策總基調(diào)將偏擴(kuò)張。宏觀政策有靠前發(fā)力的必要，為明年做好布局，后續(xù)對(duì)增量政策的想象空間可適當(dāng)打開。

資金面方面，11月資金面偏緊的格局未得到明顯改善，降準(zhǔn)空間或已打開。11月減持力度趨穩(wěn)，股權(quán)融資繼續(xù)降溫，兩融資金表現(xiàn)較為活躍，活躍資本市場(chǎng)政策效能持續(xù)釋放。

隨著匯率企穩(wěn)，市場(chǎng)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能不斷積攢，12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及政治局會(huì)議帶來(lái)的潛在增量信息，將抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，指數(shù)有望企穩(wěn)修復(fù)，迎接跨年行情。

值得關(guān)注的是，國(guó)資機(jī)構(gòu)開始著眼長(zhǎng)期，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，布局A股投資。可能標(biāo)志著A股長(zhǎng)期資金入市進(jìn)入實(shí)際落地期，活躍資本市場(chǎng)“轉(zhuǎn)守為攻”，進(jìn)入主動(dòng)布局長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的階段。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展大有可為

據(jù)新華社報(bào)道，今年下半年，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在平臺(tái)企業(yè)座談會(huì)上指出，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)為擴(kuò)大需求提供了新空間，為創(chuàng)新發(fā)展提供了新引擎，為就業(yè)創(chuàng)業(yè)提供了新渠道，為公共服務(wù)提供了新支撐，在發(fā)展全局中的地位和作用日益突顯；鼓勵(lì)廣大平臺(tái)企業(yè)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)優(yōu)化發(fā)展消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)需潛力，通過(guò)大力發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有效帶動(dòng)中小企業(yè)聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新；此外，各級(jí)政府應(yīng)著力營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，完善投資準(zhǔn)入、新技術(shù)新業(yè)務(wù)安全評(píng)估等政策，健全透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管制度，降低企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展，建立健全與平臺(tái)企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機(jī)制，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。

近兩年多來(lái)，我國(guó)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)逐漸從專項(xiàng)整治走向常態(tài)化監(jiān)管，政策端持續(xù)釋放積極信號(hào)。

展望2024年，2023年國(guó)內(nèi)各電商增長(zhǎng)有所分化，跨境電商大發(fā)展。2024年積極跟蹤國(guó)內(nèi)電商競(jìng)爭(zhēng)的變化，預(yù)計(jì)跨境電商仍保持高速增長(zhǎng)。視頻號(hào)則是短視頻賽道上2024年最大的變量，也是廣告行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化主要驅(qū)動(dòng)。此外，AI正對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代“原有框架”造成廣泛而深刻的沖擊。

上海證券分析指出，2023年以來(lái)，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展也成為各地政府“重頭戲”，政策邊際轉(zhuǎn)暖或?qū)⒂行嵴袷袌?chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)格局趨于良性及多元化、各電商平臺(tái)聚焦主業(yè)，未來(lái)有望進(jìn)一步迎來(lái)估值修復(fù)。

龍頭公司或迎價(jià)值牛市

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，個(gè)股分化較強(qiáng)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)龍頭股漲幅較大。其中，拼多多單周漲幅高達(dá)24.21%，處于成分股漲幅榜前列；騰訊控股本周則下跌也有0.68%。

據(jù)了解，拼多多堅(jiān)持聚焦高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，投入供應(yīng)鏈從而鞏固性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化用戶心智；平臺(tái)于第三季度推出“夏季狂歡節(jié)”“多多豐收館”“國(guó)貨節(jié)”“多多讀書月”等多個(gè)促銷活動(dòng)，帶動(dòng)農(nóng)副產(chǎn)品、美妝洗護(hù)、數(shù)碼家電、運(yùn)動(dòng)戶外等品類增長(zhǎng)；今年“雙11”首次上線“單件立減”玩法，在百億補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上疊加價(jià)格直降，同時(shí)擴(kuò)大百億補(bǔ)貼的商品供給，覆蓋更多進(jìn)口商品，推動(dòng)“雙11”期間百億補(bǔ)貼用戶規(guī)模突破6.2億。

另一方面，拼多多在海外業(yè)務(wù)的發(fā)展上表現(xiàn)出較強(qiáng)的戰(zhàn)略定力，以及較高的管理效率，這使得該業(yè)務(wù)在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的過(guò)程中減虧效率提升顯著。Temu將與美森、以星、中遠(yuǎn)海運(yùn)等海運(yùn)公司開展合作，預(yù)計(jì)采取海運(yùn)形式有望幫助Temu進(jìn)一步優(yōu)化干線運(yùn)輸成本，改善單均經(jīng)營(yíng)效率，從而支撐公司整體盈利能力的改善。因此，未來(lái)期待Temu業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，支撐拼多多的估值獲得進(jìn)一步提升。

騰訊控股則主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，社交流量基本盤穩(wěn)固，游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，視頻號(hào)用戶活躍度持續(xù)提升的同時(shí)廣告加載率仍有一定提升空間，AI賦能下廣告等各業(yè)務(wù)條線效益顯著提升，同時(shí)小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)等高毛利業(yè)務(wù)占比上升有望持續(xù)支撐公司利潤(rùn)率改善，而對(duì)于大模型的研發(fā)投入有望在未來(lái)成為業(yè)務(wù)發(fā)展的加速器，持續(xù)看好公司商業(yè)化變現(xiàn)能力。

阿里巴巴面向智能時(shí)代，阿里云已經(jīng)打造了“IaaS+PaaS+MaaS”的云計(jì)算技術(shù)體系，并主要圍繞6個(gè)方面進(jìn)行了體系升級(jí)。C端產(chǎn)品應(yīng)用層面，短期通過(guò)大模型能力賦能C端App用戶體驗(yàn)提升、以提升用戶使用頻次及使用時(shí)長(zhǎng)仍是龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司的主要關(guān)注點(diǎn)，而這也有望在長(zhǎng)期帶來(lái)增量的變現(xiàn)空間。

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