每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月08日發(fā)布研報稱：給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)推薦（維持）評級。

2023年復(fù)盤：AI驅(qū)動為主：A股傳媒板塊2023年走勢受AI相關(guān)概念驅(qū)動明顯，整體波動幅度較大。從業(yè)績面來看，23年前三季度整體業(yè)績呈平穩(wěn)復(fù)蘇，影視及游戲板塊實現(xiàn)營收凈利潤同增，但整體上業(yè)績動能尚未充分釋放；從資金面來看，行業(yè)配置比例低位回升；從估值面來看，板塊整體仍處于歷史底部區(qū)間，當前階段板塊內(nèi)頭部公司24年估值均已接近歷史最低水平。

2024年觀點：堅守長期邏輯，把握確定性：市場當前主要擔憂前期板塊上漲受主題和概念催化較多，業(yè)績?nèi)狈β涞匦?。我們認為當前仍處于AI浪潮下新一輪科技周期的初期，下游應(yīng)用端的商業(yè)化仍在探索期，業(yè)績表現(xiàn)存在一定時滯，隨著AI技術(shù)對行業(yè)的顛覆不斷加速，堅守產(chǎn)業(yè)長期增長的邏輯確定性才是關(guān)鍵。我們認為由AIGC引爆的內(nèi)容端生產(chǎn)力革命不論是在短期降本增效還是在中長期創(chuàng)新賦能方面均有持續(xù)驅(qū)動，因此我們看好受內(nèi)容供給側(cè)改善最明顯的兩個賽道，游戲和影視行業(yè)。

游戲：AI重塑產(chǎn)業(yè)鏈，新產(chǎn)品周期開啟，新賽道增量可期：遵循供給端降本增效、需求端革新交互體驗、挖掘用戶付費意愿的邏輯，目前AIGC已對游戲行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈條進行重塑。在AIGC的賦能下，我們認為應(yīng)關(guān)注由新產(chǎn)品周期帶來的確定性增長機會以及部分如VR游戲、小程序游戲等新賽道驅(qū)動的增量。

影視院線：大盤持續(xù)修復(fù)，AI推動內(nèi)容生態(tài)繁榮：自2023年以來，中國影視市場迎來確定性復(fù)蘇。同時，AIGC在影視生產(chǎn)全環(huán)節(jié)得到廣泛應(yīng)用，從生產(chǎn)供給端持續(xù)提升效率。在AI的賦能下，我們認為應(yīng)關(guān)注順周期復(fù)蘇下的影視院線板塊以及內(nèi)容業(yè)態(tài)的新增量。

投資建議：基于前面觀點，AI驅(qū)動下內(nèi)容價值向上，游戲和影視院線賽道將率先受益，建議關(guān)注兼具高壁壘和成長性的標的，游戲：騰訊控股、網(wǎng)易、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等；影視院線：光線傳媒、萬達電影、華策影視、博納影業(yè)等。

風(fēng)險提示：AIGC技術(shù)發(fā)展及內(nèi)容供給質(zhì)量不及預(yù)期的風(fēng)險，作品內(nèi)容審查或?qū)徍说娘L(fēng)險，新興業(yè)態(tài)需求不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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(記者 蔡鼎)

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