每經(jīng)編輯 彭水萍

12月8日A股震蕩反彈，上證指數(shù)收漲0.11%，報(bào)2969.56點(diǎn)；深證成指漲0.36%，報(bào)9553.92點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.8%，報(bào)1892.18點(diǎn)。量能明顯放大，市場成交額達(dá)9760.5億元，創(chuàng)半個(gè)月新高；北向資金實(shí)際凈買入4.6億元，其中深股通凈買入14.22億元，滬股通凈賣出9.62億元。盤面上，通信板塊帶動AI產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲，醫(yī)藥、醫(yī)療也上漲較多。

數(shù)據(jù)來源：WIND

宏觀方面，昨日海關(guān)總署公布最新外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。11月份，我國貨物貿(mào)易以人民幣計(jì)價(jià)的出口值為2.1萬億元，同比增長1.7%；以美元計(jì)價(jià)的出口值為2919.3億美元，增長0.5%，高于前值的-6.4%，實(shí)現(xiàn)了今年5月以來首次同比轉(zhuǎn)正，可能有部分低基數(shù)的影響。

根據(jù)廣發(fā)證券研究所統(tǒng)計(jì)，11月環(huán)比的6.5%大致持平于季節(jié)性均值，過去十年、過去五年11月出口環(huán)比均值分別為6.7%、5.8%。整體綜合環(huán)比來看，出口基本穩(wěn)定，大致持平于季節(jié)性均值。

從后市看，近期大宗商品價(jià)格波動可能對中美庫存周期均有一定影響，中美制造業(yè)PMI均有回調(diào)。后續(xù)可繼續(xù)觀察大宗商品價(jià)格何時(shí)出現(xiàn)環(huán)比企穩(wěn)。此外若美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，外需承壓可能會對出口有所影響，內(nèi)需可能對經(jīng)濟(jì)增長的重要程度有所上升，后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策可能依然值得期待。

整體看，經(jīng)濟(jì)上行的趨勢不變，此前公布的10月制造業(yè)PMI讀數(shù)仍明顯高于5月低點(diǎn)。中期來看，伴隨萬億國債、地產(chǎn)“三大工程”（加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）等相關(guān)政策的逐步落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動能依然有望帶來權(quán)益資產(chǎn)分子端向上的動能。

12月8日受消息面驅(qū)動，以通信為代表的上游算力板塊拉動AI產(chǎn)業(yè)鏈再度強(qiáng)勢上漲，通信ETF大漲4.42%，中游的計(jì)算機(jī)ETF漲2.07%，下游應(yīng)用端的信創(chuàng)ETF、軟件ETF、消電ETF均漲超1.7%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，12月8日，在第二屆數(shù)字政府建設(shè)峰會開幕式上，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏表示，國家數(shù)據(jù)局將大力推動公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用，加快數(shù)據(jù)市場化配置改革，對數(shù)據(jù)上游算力板塊構(gòu)成一定利好。此外近期AMD舉行的“Advancing AI”發(fā)布會推出MI300X GPU和MI300A AI加速器芯片、谷歌發(fā)布AI模型Gemini等消息體現(xiàn)出技術(shù)層面的突破，也對板塊情緒起到一定提振作用。

數(shù)字化建設(shè)的根基是通信等算力基礎(chǔ)設(shè)施。上游方面，通信板塊持續(xù)受益于“數(shù)字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，通信行業(yè)有望進(jìn)一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座合理建設(shè)和信息高可靠傳輸，并在此基礎(chǔ)上，通過自身能力延伸，為行業(yè)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能。從天線、基站等傳統(tǒng)通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規(guī)模均有望持續(xù)增長；未來有望向高速率、高集成、大容量發(fā)展，利用新工藝和新方案，持續(xù)拓展新的應(yīng)用場景。

而隨著AIGC技術(shù)的不斷突破，全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛進(jìn)行多模態(tài)大模型的訓(xùn)練與研發(fā)，從此前的GPT-4，到谷歌發(fā)布的Gemini1.0多模態(tài)模型，大模型及其應(yīng)用可能是未來行業(yè)發(fā)展較為確定的趨勢。大模型對算力的消耗呈指數(shù)級增長，也有望不斷催生新的算力需求。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與通信器件（包括交換機(jī)、光模塊等）在AI系統(tǒng)中的重要性顯著提升。

興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，4G時(shí)代以來，在數(shù)字化、信息化和智能化的驅(qū)動下，通信行業(yè)下游需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了質(zhì)的變化，從以傳統(tǒng)運(yùn)營商為主到云計(jì)算、新能源、AI、衛(wèi)星等新下游層出不窮，且均有望具備超千億產(chǎn)值空間，通信作為信息社會的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施有望迎來大時(shí)代。

算力方面，通信板塊經(jīng)過近期調(diào)整后，估值已經(jīng)出現(xiàn)回落；算力基礎(chǔ)設(shè)施這塊技術(shù)也相對成熟，發(fā)展路徑更清晰，后續(xù)也可以適當(dāng)關(guān)注通信ETF（515880），包括可能受益于“周期反轉(zhuǎn)+國產(chǎn)替代”的芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈長期基本面向好，且流動性充裕的環(huán)境也對科技板塊構(gòu)成利好。但國內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時(shí)間，且當(dāng)前市場交易風(fēng)格切換頻繁，短期需警惕波動風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023/12/8

醫(yī)藥板塊12月8日也斬獲不俗漲幅，醫(yī)療ETF（159828）收漲1.64%、生物醫(yī)藥ETF（512290）收漲1.48%。

來源：Wind

雖然前段時(shí)間生物醫(yī)藥龍頭股票險(xiǎn)些帶崩整個(gè)板塊，但是我們可以看到：藥明生物下調(diào)營收和盈利預(yù)期，表明隨著新冠疫情的逐漸遠(yuǎn)離，醫(yī)藥企業(yè)與新冠相關(guān)的訂單也將陸續(xù)出清，企業(yè)經(jīng)營將回到正常的市場軌道。

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥外包行業(yè)的投資事件相對較多且金額較高。在2015年至2022年6月中旬期間，共發(fā)生了106起投資事件，其中2021年的投資事件數(shù)量最多，達(dá)到了24起。從投資金額來看，截至2022年6月中旬，這些投資事件的總金額達(dá)到了309.37億元，其中2021年的投資金額高達(dá)85.01億元。自2022年以來，生物醫(yī)藥外包行業(yè)的投融資熱度進(jìn)一步提高，共發(fā)生了10起投資事件，涉及金額84.41億元。綜合來看，自2018年以后，生物醫(yī)藥外包行業(yè)的投資熱度不斷提高，目前投資熱度更加火熱。

全球視角來看，全球生物藥外包市場規(guī)模從52億美元增長至87億美元，復(fù)合增長率為13.8%。據(jù)公開資料顯示，未來5年的生物藥外包服務(wù)市場將以16.8%的年增速保持增長，達(dá)到189億美元。我國在生物醫(yī)藥領(lǐng)域擁有豐富的人才資源和技術(shù)優(yōu)勢，同時(shí)政府也加大了對生物醫(yī)藥領(lǐng)域的支持力度，為醫(yī)藥外包行業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。我國生物醫(yī)藥外包行業(yè)有望迎來更大的發(fā)展機(jī)遇，成為全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域的重要力量。

中國市場生物醫(yī)藥板塊的長期投資價(jià)值確定性較高，經(jīng)過相當(dāng)長時(shí)間的調(diào)整之后，生物醫(yī)藥、醫(yī)療和創(chuàng)新藥板塊也來到了較高性價(jià)比的配置區(qū)間。建議感興趣的小伙伴重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療ETF（159828）、生物醫(yī)藥ETF（512290）和創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110），不過也要警惕短期內(nèi)因?yàn)獒t(yī)藥相關(guān)企業(yè)在后疫情時(shí)代業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變帶來的股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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