每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 文多    

12月13日，碳酸鋰期貨在盤(pán)中上演了大幅波動(dòng)，多個(gè)主力合約在臨近尾盤(pán)時(shí)出現(xiàn)從“水下”拉漲10%的盤(pán)面表現(xiàn)。備受關(guān)注的碳酸鋰LC2401合約，大漲10.94%站上10萬(wàn)元/噸大關(guān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近一段時(shí)間，LC2401合約持倉(cāng)量在大幅下降，LC2407合約持倉(cāng)量卻大幅上升。業(yè)內(nèi)人士分析，這是臨近交割月，期貨市場(chǎng)常見(jiàn)的“移倉(cāng)換月”現(xiàn)象。通常臨近交割月，近期合約持倉(cāng)量會(huì)下行，但一直到12月6日，LC2401合約持倉(cāng)仍沒(méi)有明顯下降?，F(xiàn)在，隨著LC2401合約持倉(cāng)下降，合約交割壓力也開(kāi)始緩解。

碳酸鋰期貨現(xiàn)“移倉(cāng)換月”

12月13日，碳酸鋰期貨現(xiàn)異動(dòng)，LC2401、LC2402、LC2403、LC2404等多個(gè)合約臨近尾盤(pán)大漲。以LC2401為例，盤(pán)中一度下跌超8%，價(jià)格跌破9萬(wàn)元/噸。但從14時(shí)48分開(kāi)始，LC2401在盤(pán)中突然拉升，終以10.94%漲幅站上10萬(wàn)元/噸大關(guān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，碳酸鋰期貨在12月7日、12月11日以及12月13日這些交易日也有一定程度的漲跌幅波動(dòng)。但有一個(gè)現(xiàn)象需要留意，伴隨期貨價(jià)格波動(dòng)的同時(shí)，LC2401持倉(cāng)量在大幅下降。

特別是在12月11日，LC2401合約持倉(cāng)量減倉(cāng)7.2萬(wàn)手，由12.7萬(wàn)手變?yōu)?.49萬(wàn)手。在12月13日，LC2401合約的持倉(cāng)量繼續(xù)減少，目前為4.6萬(wàn)手。稍早之前，碳酸鋰遠(yuǎn)期合約的持倉(cāng)量在上升。11月17日，LC2407合約持倉(cāng)量還是6.09萬(wàn)手，到12月13日已上升至17.2萬(wàn)手。

有熟悉期貨規(guī)則的業(yè)內(nèi)人士表示，近期合約持倉(cāng)量減少，遠(yuǎn)期合約持倉(cāng)量增加是期貨市場(chǎng)的“移倉(cāng)換月”現(xiàn)象。

據(jù)公開(kāi)信息，“移倉(cāng)換月”，顧名思義，就是把持倉(cāng)臨近交割月的原有期貨合約平倉(cāng)，同時(shí)再買(mǎi)賣(mài)成交最活躍的月份（或遠(yuǎn)月合約月份），建立新的期貨合約頭寸，同時(shí)保持同等數(shù)量合約及買(mǎi)賣(mài)方向相同。

業(yè)內(nèi)人士介紹，期貨合約通常采取梯隊(duì)風(fēng)控措施——包括保證金和持倉(cāng)限額，一般一個(gè)月份是一個(gè)梯隊(duì)。臨近交割月，通過(guò)提高保證金增加持倉(cāng)成本等形式限制投資者持倉(cāng)。當(dāng)交易成本增長(zhǎng)，期貨合約流動(dòng)性下降，資金會(huì)偏好流動(dòng)性好的遠(yuǎn)期合約。以碳酸鋰期貨為例，LC2407在12月13日的單日成交金額為700.18億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于LC2401的91.37億元、LC2405的23.24億元。

在臨近交割月，LC2401持倉(cāng)量按照常理應(yīng)逐步減少。但一直到12月6日，該主力合約的持倉(cāng)量仍達(dá)到12.9萬(wàn)手。

當(dāng)時(shí)有一種說(shuō)法是，如果有現(xiàn)貨多頭進(jìn)場(chǎng)掃貨等交割，空頭到期需要給出12.9萬(wàn)噸的貨，當(dāng)時(shí)全國(guó)庫(kù)存也不足7萬(wàn)噸。有業(yè)內(nèi)人士因此關(guān)注碳酸鋰期貨是否存在逼倉(cāng)的可能。一業(yè)內(nèi)人士表示，逼倉(cāng)發(fā)生與否的一個(gè)參考是現(xiàn)貨市場(chǎng)是否異動(dòng)，為應(yīng)對(duì)交割，空頭或以很高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)碳酸鋰。然而碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然維持弱勢(shì)，并無(wú)異動(dòng)。

分析師：碳酸鋰期貨難重拾漲勢(shì)

這段時(shí)間，廣期所也采取系列措施來(lái)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，比如收緊非期貨公司會(huì)員或者客戶(hù)在碳酸鋰期貨LC2401合約上單日開(kāi)倉(cāng)限制、調(diào)整LC2401合約交易保證金、新增碳酸鋰期貨交割廠庫(kù)及增加碳酸鋰期貨交割倉(cāng)庫(kù)最低保障庫(kù)容等。

廣期所13日公告，自2023年12月13日結(jié)算時(shí)起，碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為13%，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為14%。其中，碳酸鋰期貨LC2401、LC2402合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，臨近交割月，LC2401合約持倉(cāng)量遲遲未下降的邏輯是企業(yè)在一季度淡季的備貨需求弱。由于一月也是臨近過(guò)年的月份，季節(jié)性的拿貨意愿不強(qiáng)。

伴隨LC2401持倉(cāng)量的減少，建信期貨認(rèn)為交割風(fēng)險(xiǎn)解除后，碳酸鋰市場(chǎng)將再度重回基本面交易。建信期貨認(rèn)為，2023年全球鋰鹽市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，終端電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域增速放緩，電芯廠和正極材料廠產(chǎn)能過(guò)剩明顯，2024年這一過(guò)?，F(xiàn)象將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。鋰鹽市場(chǎng)供應(yīng)增速將高達(dá)40%，而電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域增速將降至30%以下，儲(chǔ)能領(lǐng)域雖處于爆發(fā)期但規(guī)模較小，難扭轉(zhuǎn)鋰電池需求增速下滑趨勢(shì)，因此2024年碳酸鋰市場(chǎng)上游產(chǎn)能出清進(jìn)程難以阻擋。

建信期貨還提到，低品位的鋰云母企業(yè)將最先停產(chǎn)，短期的成本支撐在8萬(wàn)/噸附近，碳酸鋰期貨難重拾漲勢(shì)，預(yù)計(jì)主力合約將再度向下繼續(xù)尋找成本支撐。

一家江西的鋰云母企業(yè)的有關(guān)人士，向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：確實(shí)有減產(chǎn)行為。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)