每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，華金證券發(fā)布研報點評吉宏股份（002803）。

發(fā)力跨境社交電商，AI賦能助力成長。吉宏股份成立于2003年，成立初期主要以快消品的外包裝服務為主，2016年于深交所上市，2017年設立吉客印電子商務有限公司，開拓跨境電商業(yè)務，充分把握以東南亞市場為主的流量紅利。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收、歸母凈利潤49.31億元、3.21億元，同比增長25.25%、61.41%。其中，2023Q3分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤17.86億元、1.31億元，同比增長35.82%、57.41%，維持較快增速，主要系1）海外市場延續(xù)復蘇態(tài)勢，東南亞社交電商滲透率持續(xù)提升，RECP協(xié)議生效及一帶一路倡議雙輪驅動促進跨境電商發(fā)展；2）AIGC、ChatGPT等前沿技術應用助力實現(xiàn)降本增效推動跨境電商業(yè)務增長；3）包裝業(yè)務精細化管理持續(xù)提升運營效率和盈利能力。

全球跨境電商市場滲透率穩(wěn)步提升，東南亞電商具備較大增長空間。根據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，2022年全球電子商務市場規(guī)模約為5.7萬億美元，占全球零售額的19.7%，預計到2026年將達到8.1萬億美元，占比為24%。其中東南亞區(qū)域電商零售額增速最快，主要系東南亞國家35歲以下人口的平均占比超過50%，且電商滲透率處于較低水平，僅為5%，相較于中國31%、美國21.3%等成熟電商市場，存在4-6倍的增量空間。據(jù)eMarketer報告顯示，預計到2025年，東南亞電商GMV將達到2330億美元，年復合增長率達24%。

深耕“貨找人”新模式，選品精準且轉化率較高：公司跨境電商業(yè)務采用“貨找人”的社交電商模式，主要通過運用AI算法分析海外市場、描繪用戶畫像，并進行智能選品、精準定位客戶群體，在Facebook、TikTok等國外社交網(wǎng)絡平臺上精準推送獨立站廣告進行B2C銷售，在廣告中公司僅向客戶推薦1-2款產(chǎn)品，有效降低客戶的選擇成本，實現(xiàn)高轉化率。公司基于優(yōu)質的選品團隊以及自研的智能選品系統(tǒng)，疊加大數(shù)據(jù)賦能下選取最佳SKU，獲得較高的訂單簽收率。此外，公司推出貨到付款簽收方式降低客戶信用成本，提高轉化率，若客戶拒簽后，貨品將會被二次改派至海外倉，基于高效的管理系統(tǒng)賦能，有效提升商品簽收率，2023年公司存貨周轉天數(shù)為46.51天，遠低于行業(yè)平均水平。

堅持“數(shù)據(jù)為軸，技術驅動”發(fā)展戰(zhàn)略，降本增效成效顯著：公司借助AI、ChatGPT等創(chuàng)新前沿技術融合跨境社交電商應用場景，逐步推出電商文本垂類模型ChatGiiKin-6B、電商智能設計與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king，降本增效成效顯著。公司自2017年布局跨境電商業(yè)務以來，累計投入超1.5億人民幣的研發(fā)費用持續(xù)迭代自主研發(fā)的跨境社交電商運營管理系統(tǒng)，目前已經(jīng)迭代至第三代的GiiKin3.0。

“小前臺+大中臺”扁平化組織架構提升運營效率。公司根據(jù)跨境社交電商鏈條長、節(jié)點多的特征，形成“小前臺+大中臺”扁平化的特色組織架構。“小前臺”：公司將選聘、投放、素材等“小前臺”人員裂變成12個獨立家族事業(yè)部，實施以利潤為核心考核指標兼顧公司戰(zhàn)略貢獻度，再通過賽馬機制形成各家族事業(yè)部之間的良性競爭和業(yè)務協(xié)同，提升市場開拓能力和行業(yè)競爭能力。“大中臺”：由供應鏈團隊、IT研發(fā)團隊、倉儲物流團隊、設計團隊等10個團隊聚合而成，通過自研跨境社交電商運營管理系統(tǒng)自動化鏈接全部業(yè)務流程，高效賦能各前臺家族事業(yè)部，形成權責一致的分工體系，在實現(xiàn)降本增效的基礎上，不斷提升數(shù)字化運營能力。

投資建議：公司作為東南亞跨境社交電商龍頭企業(yè)，跨境電商業(yè)務有望持續(xù)受益于海外市場復蘇態(tài)勢、東南亞社交電商滲透率持續(xù)提升以及AI、ChatGPT等前沿技術賦能跨境社交電商應用場景，實現(xiàn)降本增效；公司深耕包裝行業(yè)20余年，在行業(yè)內積累深厚，有望維持穩(wěn)定增長。我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為65.69/77.99/89.20億元，同比增長22.2%/18.7%/14.4%，歸母凈利潤4.27/5.37/6.40億元，同比增長131.9%/25.9%/19.2%，對應EPS分別為1.11/1.40/1.66元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。

風險提示：海外疫情反復、電商市場競爭加劇、匯率波動風險、AI技術發(fā)展不及預期等。

免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)