每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)多倫科技（603528）。

充電樁業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)公司24年?duì)I收重回正增長

多倫科技主要布局智慧車管、智慧駕培、智慧交通、智慧車檢四大業(yè)務(wù)體系。受益于駕培/駕考/車管智慧化轉(zhuǎn)型、新能源車加速滲透，公司產(chǎn)品體系持續(xù)擴(kuò)張，智能摩考等新產(chǎn)品陸續(xù)問世。此外，2023年公司開拓充電樁新業(yè)務(wù)，有望逐步打造第二增長曲線，帶動(dòng)24年?duì)I收重回正增長?？紤]到短期費(fèi)用投入拖累利潤，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為0.68、0.98、1.58億元（23-24年前值0.92、0.98億元）?？紤]到25年新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)或顯現(xiàn)，我們以25年業(yè)績作為估值基礎(chǔ)。可比公司25E平均PE 35.8倍（Wind），考慮到公司智能車檢領(lǐng)域領(lǐng)先地位、新業(yè)務(wù)快速增長，給予公司25年P(guān)E 43倍，目標(biāo)價(jià)9.89元（前值7.50元），“增持”。

公司有望受益于駕培/駕考/車管智慧化轉(zhuǎn)型

據(jù)公安部，截至2023年6月30日，全國機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)4.26億輛，同增4.9%；機(jī)動(dòng)車駕駛?cè)?.13億人，同增4.3%。23H1全國新注冊(cè)登記機(jī)動(dòng)車1688萬輛，同增1.9%。我們認(rèn)為，隨著機(jī)動(dòng)車保有量持續(xù)增長，疊加交管部門“放管服”改革、駕培機(jī)構(gòu)智能化，駕培/駕考/車管等配套環(huán)節(jié)信息化建設(shè)節(jié)奏有望加快。這其中，公司重點(diǎn)布局：1）智能摩考等智能駕考新產(chǎn)品；2）自助考試亭、自助體檢機(jī)等智慧車管新業(yè)務(wù)；3）多多駕到駕校管理平臺(tái)（截至2023年6月30日累計(jì)注冊(cè)794萬人，同增39.5%）。我們認(rèn)為，公司有望憑借豐富產(chǎn)品布局受益于產(chǎn)業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型。

參與國標(biāo)起草，有望受益于新能源車檢放量

據(jù)公安部，23H1新注冊(cè)登記新能源汽車312.8萬輛，同增41.6%，占汽車新注冊(cè)登記量的26.6%。此外，截至2023年6月30日，全國新能源汽車保有量達(dá)1620萬輛，占汽車總量的4.9%，未來滲透空間廣闊。23H1公司參與起草的國家標(biāo)準(zhǔn)《新能源汽車運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》征求意見稿公開發(fā)布，公司作為新能源車檢國家重點(diǎn)課題的參與者和國標(biāo)意見稿的起草者，有望憑借對(duì)國家標(biāo)準(zhǔn)的理解和把控，受益于新能源車檢放量。

充電樁新業(yè)務(wù)有望開啟第二成長曲線

據(jù)公司半年報(bào)，2023年5月公司注資控股集充電樁研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)—金電科技，其產(chǎn)品涵蓋7KW-14KW的單槍和雙槍交流充電樁以及40-480KW的一體式和分體式直流充電樁，產(chǎn)品已在上海、江蘇、河南、山東、安徽、湖南、重慶等多個(gè)省市縣落地，在巴西、烏拉圭、沙特、卡塔爾等國也陸續(xù)投入使用。我們認(rèn)為，公司積極拓展充電樁業(yè)務(wù)，有望開啟第二成長曲線，助力24年?duì)I收快速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、充電樁建設(shè)不及預(yù)期。

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)