每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，中泰證券發(fā)布研報點評文燦股份（603348）。 短期：盈利拐點已至，Q4問界&理想MEGA驅(qū)動盈利進(jìn)入加速修復(fù)周期。核心客戶自Q3以來持續(xù)發(fā)力，第一大客戶蔚來（收入占比20%左右，利潤占比更高）Q3交付新車5.5W臺，環(huán)比+1.4倍，帶動公司Q3毛利率環(huán)比修復(fù)5.5pct。華為汽車智能化&新車超級周期已開啟，賽力斯新M7自9月中旬上市以來訂單持續(xù)超預(yù)期，當(dāng)前問界M7在手訂單充沛，疊加新M5上市（權(quán)益優(yōu)惠）以及M912月上市在即，華為系賽力斯放量確定性較強(qiáng)，公司是M7動總殼體產(chǎn)品供應(yīng)商，也是M9一體壓鑄件+動總殼供應(yīng)商。同時，23年底理想首款高壓純電平臺MPVMEGA也將上市，當(dāng)前已開啟預(yù)售，預(yù)售1h42min盲定訂單已破萬，極致產(chǎn)品定義有望復(fù)刻L系列成功。公司當(dāng)前是最強(qiáng)新勢力問界&理想單車價值雙高的公約數(shù)，判斷核心客戶+新項目投產(chǎn)上量后將帶動產(chǎn)能利用率回升，預(yù)計后續(xù)本部盈利能力有望明顯恢復(fù)，Q4開始業(yè)績或進(jìn)入加速釋放階段。 中長期：鋁鑄車身件自主龍頭，引領(lǐng)一體化壓鑄新趨勢，24年頭部公司有望率先進(jìn)入正循環(huán)。新能源催生一體化壓鑄工藝革命，是從0到1的潛在千億市場，一體化壓鑄是車身輕量化中成本&效率最優(yōu)解，因此在特斯拉率先推廣下已形成行業(yè)共識，當(dāng)前汽車行業(yè)正在掀起一體化壓鑄工藝革命。根據(jù)特斯拉規(guī)劃，車身一體化應(yīng)用范圍將從后座板滲透至前車身以及底盤電池托盤，單車價值至少可看向8000元，市場前景廣闊。一體化壓鑄件是更大、集成度更高的鋁鑄車身件，公司在鋁鑄車身件上擁有10多年經(jīng)驗（2011年開始研發(fā)），在設(shè)備定制開發(fā)、材料研發(fā)、模具設(shè)計、工藝設(shè)計及應(yīng)用等方面均積累了豐富的經(jīng)驗，多年豪華車型量產(chǎn)經(jīng)驗也為公司積累了含金量較高的工藝know-how，形成明顯的先發(fā)優(yōu)勢，是一體壓鑄制造環(huán)節(jié)絕對龍頭，當(dāng)前一體化壓鑄在手訂單最多，一體壓鑄24年有望進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化加速拐點（多品牌多車型投產(chǎn)），看好頭部公司率先進(jìn)入訂單-盈利-擴(kuò)張正循環(huán)加速的機(jī)會。 盈利預(yù)測：預(yù)計23-25年收入52.8億元、76.4億元、91.6億元，同比增速分別為1%、45%、20%，歸母凈利潤依次為1.1億元、4.9億元、7.5億元，同比增速分別為-55%、358%、54%。對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為85X、19X、12X，看好公司跟隨大客戶放量盈利加速修復(fù)以及引領(lǐng)一體壓鑄增量市場，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：核心客戶下游不及預(yù)期、新客戶拓展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料大幅上漲、海外資產(chǎn)整合不及預(yù)期、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)