每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，天風證券發(fā)布研報點評格力電器（000651）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告。預計2023年公司實現(xiàn)營收2050-2100億元，同比7.8%-10.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤270-293億元，同比10.2%-19.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤261-278億元，同比8.8%-15.9%。其中2023Q4實現(xiàn)營收492-542億元，同比17.7%-29.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤69-92億元，同比11.4%-48.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤69-86億元，同比27.1%-58.4%。

若按中樞計算，23年實現(xiàn)營收2075億元，同比9.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤282億元，同比14.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤270億元，同比12.4%。其中23Q4實現(xiàn)收入517億元，同比23.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤81億元，同比29.9%，實現(xiàn)扣非凈利潤77億元，同比42.7%。

收入端，公司空調(diào)業(yè)務穩(wěn)步提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，格力23M1-11累計出貨同比+1.5%，其中內(nèi)銷同比+4%（行業(yè)出貨量第一），外銷同比-4.8%。

出貨量增長的同時，我們預計產(chǎn)品結構變化或在價格端有明顯貢獻。公司持續(xù)進行工業(yè)化轉型，在高端裝備、工業(yè)制品、綠色能源等多元化領域持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)造更多的領先技術，為收入提供新的增長動力。

利潤端，23年公司歸母凈利率13.2%-14.0%，對應中樞13.6%，按中樞計算同比+0.7pct（其中，23Q4凈利率為14%-17%，按中樞計算同比+0.7pct），公司歸母凈利率升至10年來較高水平（僅次于16/17年）。我們認為，利潤水平的提升可能由規(guī)模增長、結構提升及公司在20年后推動的渠道變革有關。

投資建議：公司是空調(diào)領域龍頭企業(yè)，行業(yè)地位穩(wěn)固，20年來積極推動渠道變革提升自身經(jīng)營效率，逐步收獲成效的同時，未來仍有提升空間。業(yè)務上，公司正從單一空調(diào)業(yè)務跨入多業(yè)務領域，包括2C家電業(yè)務的全品類布局及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、儲能以及電池制造裝備領域等2B類新產(chǎn)業(yè)。分紅方面，公司歷史維持較高分紅比率，22年股息率為6.35%。根據(jù)公司業(yè)績預告，我們略上調(diào)預測值，預測23-25年公司歸母凈利潤分別為281/296/311億元（前值為267/281/295億元），對應PE分別為6.3x/6.0x/5.7x，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)恢復不及預期，原材料價格波動風險，公司運營風險，業(yè)績預告僅為初步核算結果、具體財務數(shù)據(jù)以公司正式披露的2023年年報為準等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)