每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評廣鋼氣體（688548）。

發(fā)展路徑難以復(fù)制，國內(nèi)電子大宗業(yè)務(wù)領(lǐng)軍者。公司為國內(nèi)大型面板廠、晶圓廠供應(yīng)氮?dú)?、氦氣、氧氣、氫氣、氬氣、二氧化碳六大品種的電子大宗氣體。公司擁有50余年氣體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積淀，在其中近30年與林德集團(tuán)展開合作，積累了豐富的大型客戶用氣運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。公司在此期間不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，打造了全方位、自主可控的氣體供應(yīng)系統(tǒng)，具備ppb級超高純電子大宗氣體的制備及穩(wěn)定供應(yīng)能力，其成功之路難以復(fù)制。

電子大宗業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的技術(shù)壁壘以及客戶認(rèn)證壁壘，國內(nèi)需求持續(xù)增長，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。下游客戶產(chǎn)線對氣體純度、雜質(zhì)敏感度極高，同時(shí)對氣體供應(yīng)量需求較大，因此需要供氣企業(yè)同時(shí)具備大型現(xiàn)場制氣業(yè)務(wù)運(yùn)營能力與大體量氣體純化技術(shù)儲備。此前國內(nèi)市場主要由林德集團(tuán)、液化空氣、空氣化工占據(jù)，2018年廣鋼氣體拿下了首單電子大宗氣體業(yè)務(wù)，此后在下游客戶新建配套電子大宗氣站的項(xiàng)目中中標(biāo)率彎道超車，2018年-2022年9月，公司中標(biāo)產(chǎn)能躍居國內(nèi)第一。

氦氣業(yè)務(wù)：資源稀缺，打開電子大宗市場新增長極。基于氦氣穩(wěn)定的理化性質(zhì)以及極低的沸點(diǎn)溫度，氦氣被廣泛應(yīng)用于電子、醫(yī)療、航空、軍工等領(lǐng)域。全球范圍內(nèi)氦源主要分布在美國、卡塔爾、阿爾及利亞等國家，我國氦氣95%以上依賴進(jìn)口。廣鋼氣體具備長期穩(wěn)定一手氦源，2021年進(jìn)口量占比達(dá)到10.1%，位居內(nèi)資企業(yè)第一。此外，根據(jù)公司規(guī)劃，將持續(xù)拓展一手氦源并儲備充足液氦冷箱，預(yù)計(jì)2025年公司氦氣轉(zhuǎn)運(yùn)將達(dá)800-900萬方/年。

圍繞芯屏業(yè)務(wù)布局電子特氣領(lǐng)域，打造平臺型電子氣體龍頭企業(yè)。半導(dǎo)體顯示和集成電路制造領(lǐng)域的電子大宗氣體供應(yīng)是廣鋼氣體未來的發(fā)展戰(zhàn)略方向，目前國內(nèi)電子特氣行業(yè)呈現(xiàn)積極向好的國產(chǎn)替代趨勢，未來廣鋼氣體規(guī)劃在電子特氣領(lǐng)域進(jìn)一步布局，借助客戶及渠道優(yōu)勢進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品矩陣，力求實(shí)現(xiàn)電子大宗氣體和電子特氣的全覆蓋，逐步建設(shè)發(fā)展為國內(nèi)平臺型電子氣體龍頭企業(yè)。

盈利預(yù)測與估值：公司未來5年增長確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤3.1/4.1/5.5億元（+30%/34%/33%），EPS分別為0.23/0.31/0.41元。通過多角度估值，預(yù)計(jì)公司合理估值13.95-15.50元，相對目前股價(jià)有7-19%溢價(jià)，首次覆蓋，給予增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：氦氣價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；客戶履約能力惡化的風(fēng)險(xiǎn)；下游資本開支放緩，新增訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；已有訂單投產(chǎn)供氣進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)