每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，華泰證券發(fā)布研報點評豪邁科技（002595）。

復(fù)雜環(huán)境中盡顯經(jīng)營穩(wěn)定性，數(shù)控機床打造新增長極

23年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.02億/yoy+10.19%，歸母凈利潤11.69億元/yoy+34.42%。23Q3公司實現(xiàn)營收17.64億元/yoy6.58%，歸母凈利潤3.94億元/yoy+29.45%。在復(fù)雜的全球環(huán)境中，公司仍保證了其主業(yè)的健康穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營收同比穩(wěn)增，經(jīng)營韌性及穩(wěn)定性較強，且公司數(shù)控機床業(yè)務(wù)有望打造新增長極。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為15.45/17.69/19.96億元，同比增速分別為28.71%/14.52%/12.82%，對應(yīng)PE為15.15/13.23/11.73倍，可比公司2024年P(guān)E均值15.40x，我們給予公司2024PE15x，對應(yīng)目標(biāo)價為33.17元。維持“增持”評級。

盈利能力穩(wěn)中向好

2023年前三季度公司毛利率34.02%/yoy+6.75pct，凈利率22.03%/yoy+3.98pct，其中23Q3公司毛利率36.11%/yoy+5.94pct，凈利率22.31%/yoy+4.20pct，毛利率同比提升因原材料價格下降及匯兌等影響。期間費用率方面，23Q3公司期間費用率10.03%/yoy+4.79pct，其中銷售費用率1.39%/yoy+0.73pct，管理費用率2.72%/yoy-0.11pct，研發(fā)費用率5.01%/yoy+0.96pct，財務(wù)費用率0.91%/yoy+3.21pct；銷售費用率同比提升因疫情后展會、差旅費用增加，財務(wù)費用同比提升因去年同期匯兌損益影響較大。

機床龍頭發(fā)展均遵循“特定需求反哺設(shè)備”的規(guī)律，豪邁機床業(yè)務(wù)亦如此

國內(nèi)民營機床龍頭海天精工發(fā)展初期其設(shè)備主要用于兄弟公司海天國際注塑機的加工，正是注塑機龍頭海天國際的特定需求反哺下，海天精工數(shù)控機床業(yè)務(wù)得以快速迭代。無獨有偶，紐威數(shù)控作為國內(nèi)機床業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展初期其設(shè)備主要用于兄弟公司紐威股份的閥門加工。豪邁科技數(shù)控機床業(yè)務(wù)與海天精工和紐威數(shù)控也有相似之處，豪邁科技作為輪胎模具龍頭，其加工需要專用機床，也正是經(jīng)過內(nèi)部打磨迭代后，豪邁科技正式將機床業(yè)務(wù)對外銷售，有望復(fù)制龍頭企業(yè)成功之路。

高端數(shù)控機床國產(chǎn)替代加速，優(yōu)質(zhì)隱形冠軍企業(yè)充分受益

根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年我國金屬切削機床消費額1240.3億元人民幣（184.4億美元），同比降低4.3%，其中金屬切削機床進口額56.1億美元，同比下降10.1%，進口額下降幅度高于消費額，占比下降。2022年國產(chǎn)金切機床均價提升19%，進口加工中心均價提升14%，行業(yè)龍頭均價提升明顯。在新能源車、航空航天等高端應(yīng)用拉動下，國產(chǎn)機床高端化趨勢明確。

風(fēng)險提示：地緣政治及匯率波動風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)