每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評吉貝爾（688566）。

投資要點(diǎn)

▌業(yè)績表現(xiàn)亮眼，市場開拓成效顯著

2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收6.17億元，同比增長44.64%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長95.65%。單看第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收1.98億元，同比增長17.01%；歸母凈利潤0.59億元，同比增長58.31%。利可君片等主要產(chǎn)品市場拓展卓有成效，產(chǎn)品銷售加速放量。費(fèi)用率方面，公司前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為45.50%/6.82%/6.82%/-1.45%，保持穩(wěn)定水平。

▌核心產(chǎn)品空間廣闊，有望支撐業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長

公司業(yè)務(wù)涵蓋提升白細(xì)胞、抗高血壓、增強(qiáng)免疫力等多個治療領(lǐng)域，擁有利可君片、尼群洛爾片等多款核心產(chǎn)品。其中，利可君片由公司獨(dú)家生產(chǎn)，擁有多層次技術(shù)壁壘和專利保護(hù)。作為升白化藥的主流藥品，利可君片療效顯著且穩(wěn)定，基本已覆蓋國內(nèi)三甲醫(yī)院，可廣泛應(yīng)用于腫瘤科、內(nèi)分泌科、傳染科、精神科等多個科室。公司持續(xù)發(fā)力空白市場、積極拓展利可君片在腫瘤等多科室的應(yīng)用，業(yè)績成長有望加速。尼群洛爾片同樣由公司獨(dú)家生產(chǎn)，為國內(nèi)首個復(fù)方抗高血壓新藥，也是國內(nèi)外首個鈣通道阻滯劑（CCB）+β受體阻滯劑（BB）組成的低劑量固定復(fù)方制劑，通過協(xié)同抗壓機(jī)制，能有效控制血壓、保護(hù)靶器官，同時又能降低心率，針對高血壓合并心率快患者具有明顯的優(yōu)勢，臨床不可替代。隨著專門事業(yè)部的成立，尼群洛爾片銷售規(guī)模有望加快擴(kuò)大，成為重要業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)。

▌新藥研發(fā)積極推進(jìn)，研發(fā)技術(shù)平臺日趨完善

公司已構(gòu)建氘代藥物研發(fā)技術(shù)、脂質(zhì)體藥物研發(fā)技術(shù)和復(fù)方制劑三大技術(shù)研發(fā)平臺，并積極推進(jìn)新藥研發(fā)。氘代研發(fā)技術(shù)平臺方面，已開發(fā)抗抑郁新藥JJH201501、抗胃酸新藥JJH201701、治療膽囊炎膽結(jié)石新藥JJH201801等多個氘代化合物，其中JJH201501已完成IIb期臨床試驗(yàn)的全部受試者（共308例）入組，目前正進(jìn)行隨訪觀察和數(shù)據(jù)處理。脂質(zhì)體藥物研發(fā)方面，公司抗腫瘤新藥JJH201601正積極開展I期臨床研究。

▌盈利預(yù)測

預(yù)測公司2023-2025年收入分別為8.41、10.43、12.77元，EPS分別為1.10、1.33、1.69元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為26.0、21.6、16.9倍。公司核心產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、市場潛力大，存量品種成長確定性較強(qiáng)，同時新品研發(fā)正積極推進(jìn)，后續(xù)成長可期。維持“買入”投資評級。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

核心產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)