每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，東興證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)科銳國(guó)際（300662）。

事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向不超過(guò)95名高管及核心員工授予限制性股票合計(jì)452.65萬(wàn)股，占公司股本總額的2.30%，授予價(jià)格為15.66元/股（前60個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的50%）。其中，首次授予407.26萬(wàn)股，占股本總額的2.0693%，占授予總額的89.9724%；預(yù)留授予45.39萬(wàn)股，占股本總額的0.2306%，占授予總額的10.0276%。本次激勵(lì)預(yù)計(jì)總成本4711.5萬(wàn)元，其中2024-2027年分別分?jǐn)?693萬(wàn)元/1372萬(wàn)元/569萬(wàn)元/77萬(wàn)元，股票來(lái)源為定增。

綁定核心員工，強(qiáng)化海外布局。本次激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象包括7名公司高管，8名英國(guó)籍員工及80名公司（含子公司）其他核心員工。其中包括公司實(shí)際控制人高勇先生和李躍章先生，二人作為公司的領(lǐng)導(dǎo)核心，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理、發(fā)展戰(zhàn)略具有重大影響力，參與激勵(lì)有利于調(diào)動(dòng)員工積極性，提高員工凝聚力。本激勵(lì)對(duì)象還包括部分外籍員工，均任職于公司（含子公司）關(guān)鍵崗位，在經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)拓展等方面起到重要作用。2023H1公司大陸以外收入12.36億元/yoy+14.5%，占集團(tuán)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的26%。其中Investigo作為公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)展的重要控股子公司，主要為英國(guó)、歐洲的藍(lán)籌企業(yè)以及中小企業(yè)提供中高端人才訪尋、靈活用工與咨詢等服務(wù)，上半年收入同比+15.7%。公司此次向外籍員工授予股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將激發(fā)海外員工積極性，助力公司優(yōu)化海外資源配置與產(chǎn)品布局，強(qiáng)化持續(xù)盈利能力和全球化業(yè)務(wù)發(fā)展。

設(shè)定長(zhǎng)期目標(biāo)，彰顯發(fā)展信心。本次股權(quán)激勵(lì)的考核時(shí)間為2024-26年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，歸屬比例分別為40%/30%/30%。考核要求分為公司和個(gè)人兩個(gè)層面。（1）公司層面：以2023年?duì)I收或凈利潤(rùn)為基數(shù)，若2024-26年?duì)I收或凈利潤(rùn)增速不低于30%/62%/103%（即同比增速分別30%/24.6%/25.3%），則公司層面可歸屬比例為100%；若2024-26年?duì)I收或凈利潤(rùn)增速不低于24%/50%/82%（即同比增速分別24%/21%%/21.3%），則公司層面可歸屬比例為80%。（2）個(gè)人層面：個(gè)人考核結(jié)果A/B/C/D等級(jí)，對(duì)應(yīng)個(gè)人層面歸屬比例100%/80%/50%/0%。疫后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)式復(fù)蘇，公司經(jīng)營(yíng)端恢復(fù)較弱，23Q1-Q3營(yíng)收/扣非歸母凈利同比分別5.2%/-40%，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯了公司對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)回暖、中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心，有望釋放經(jīng)營(yíng)潛力。

公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：人服行業(yè)政策與市場(chǎng)基礎(chǔ)兼?zhèn)?，靈活用工滲透率仍有提升空間。公司作為國(guó)內(nèi)靈活用工龍頭，持續(xù)優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)提高盈利能力，招聘能力、經(jīng)營(yíng)效率行業(yè)領(lǐng)先。關(guān)注未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)用人需求回升，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)和估值反彈。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為98.4、128.2、159.9億元，歸母凈利2.1、2.8、3.5億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.1、1.4、1.8元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25、19、15倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，企業(yè)用人需求收縮。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)