每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，華泰證券發(fā)布研報點評今世緣（603369）。

增長勢能強勁，百億目標順利達成

公司公告2023年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，23年預計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右，對應(yīng)23Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右。今年以來，受益于大眾價位帶拓寬疊加婚宴擴容雙重紅利，公司全年百億目標順利兌現(xiàn)。從產(chǎn)品端看，公司多元化產(chǎn)品矩陣協(xié)同發(fā)展，V系和開系兩大系列勢頭強勁，V系攻堅高價位帶市場，開系精耕穩(wěn)固基本盤；從市場端看，公司省內(nèi)市場全面起勢，省外市場在賽馬機制下成效初顯。我們略下調(diào)盈利預測，預計23-25年EPS為2.53/3.07/3.74元，參考可比公司24年平均20xPE（Wind一致預期），考慮公司正處于省內(nèi)外渠道擴張紅利期，增長勢能強勁，給予24年22xPE，目標價67.54元，“買入”。

V系、開系增長強勁，省內(nèi)布局全面起勢

今年以來，公司在百億目標引領(lǐng)下積極布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，省內(nèi)市場全面起勢。受益于宴席場景需求回補，我們預計對開、四開延續(xù)大單品優(yōu)勢表現(xiàn)，保持穩(wěn)健增長；淡雅、柔雅、單開等受近兩年大眾價位景氣度抬升影響實現(xiàn)高增；高端產(chǎn)品系列V系同樣在低基數(shù)上實現(xiàn)高增，V3經(jīng)調(diào)整后步入快速發(fā)展通道；公司新品六開定位高端化，以填補高線價格帶、拔高開系定位、助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化為目標，正處于前期培育階段。此外，我們預計公司23Q4繼續(xù)保持省內(nèi)全方位增長的勢頭，公司在南京/淮安以縣區(qū)為單位布局渠道下沉，蘇中、蘇南加速開拓。

2024省內(nèi)持續(xù)釋能，省外布局展開，股權(quán)激勵目標有望順利完成

公司充分考慮明年的經(jīng)濟環(huán)境和省內(nèi)競爭變化，以市場高質(zhì)量發(fā)展為目標開展24年工作。據(jù)酒業(yè)家，11月中下旬今世緣國緣品牌開啟“大干90天、拿下開門紅”活動，目前正處于春節(jié)旺季備戰(zhàn)的關(guān)鍵期。展望24年，公司省內(nèi)經(jīng)營勢能有望延續(xù)；省外也將繼續(xù)圍繞10個重點板塊市場布局擴張，搶位長三角重點市場，穩(wěn)步推進省外市場培育。根據(jù)公司股權(quán)激勵要求，預計24年公司營收目標不應(yīng)低于122.1億元（同比增長約21.5%），扣非歸母凈利潤不應(yīng)低于30.9億元，我們預計公司大概率實現(xiàn)激勵目標。

增長勢能有望延續(xù)，維持“買入”評級

公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于江蘇市場次高端擴容，有望借勢繼續(xù)擴大收入規(guī)模，我們看好其未來成長的穩(wěn)健性；但考慮到外部環(huán)境影響需求修復速度，我們略下調(diào)盈利預測，預計23-25年EPS 2.53/3.07/3.74元（前值2.53/3.17/3.95元），給予24年22xPE，目標價67.54元，維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)低于預期、食品安全問題。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)