每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，浙商證券發(fā)布研報點評諾唯贊（688105）。

投資要點

財務表現(xiàn)：收入環(huán)比微增，單季利潤轉正

2023Q1-Q3：實現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，同比下降62.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤-7639萬元，同比減少110.19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.39億元，同比下降119.95%。

23Q3：實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元，同比下降56.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤470萬元，同比下降96.54%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2101萬元，同比下降117.24%。

成長能力：收入環(huán)比基本持平，新產(chǎn)品或帶來新增量

公司Q3單季度業(yè)績同比，我們推測主要受到2022年同期大訂單自檢產(chǎn)品造成的基數(shù)影響，環(huán)比收入基本持平，主要受到下游科研、企業(yè)客戶需求的影響。我們認為公司三大板塊業(yè)務生命科學隨著科研需求的逐漸恢復，新產(chǎn)品化學法磁珠純化試劑盒、甲基化單鏈建庫試劑盒、雙鏈建庫試劑盒等的逐漸放量，有望在24-25年逐漸恢復高增長。IVD板塊公司于2023H1與邁瑞醫(yī)療在呼吸道病原體檢測及感染篩查整體自動化解決方案開展合作，已開展相關驗證工作，我們預計將于2024年開始逐步放量，化學發(fā)光平臺的阿爾茨海默癥系列產(chǎn)品在原料研究上取得重大突破，產(chǎn)品已完成可行性驗證。

盈利能力：毛利率略有波動，費用端優(yōu)化明顯

2023Q3毛利率68.33%，同比下降1.45pct，環(huán)比下降8.02pct，毛利率波動我們預計主要與生命科學業(yè)務終端價格競爭激烈，產(chǎn)品結構變化及生物醫(yī)藥收入規(guī)?？s減等因素相關。期間費用率環(huán)比明顯改善，銷售費用率34.34%，環(huán)比下降11.75pct；管理費用率19.09%，環(huán)比增加0.58pct；研發(fā)費用率24.97%，環(huán)比下降7.38pct。人員優(yōu)化、資源聚焦初見成效。我們預計公司2024-2025年公司費用絕對值或有持平略有增長，隨著收入體量的增加，盈利能力有望進一步增強。

創(chuàng)新始終是公司堅持的發(fā)展主旋律

截止2023年12月18日，公司于2023年新增申請知識產(chǎn)權91項，其中發(fā)明專利54項，獲得授權56項，其中發(fā)明專利24項。公司始終堅定研發(fā)創(chuàng)新，打造科技硬實力，用創(chuàng)新穿越周期，提高天花板。

盈利預測與估值

考慮到公司股權激勵的目標及新產(chǎn)品的逐漸放量，我們預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為-3173萬、1.76億及3.71億，EPS分別為-0.08、0.44及0.93元。對應2023年12月28日收盤價2024年PE約73倍。參考可比公司估值，維持“增持”評級。

風險提示

訂單交付周期性&波動性風險、并購整合進度不及預期、商譽減值風險、市場競爭激烈導致的降價風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)