每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，國泰君安發(fā)布研報點評明月鏡片（301101）。

本報告導(dǎo)讀：

公司深耕鏡片行業(yè)20余年，以核心優(yōu)勢構(gòu)建的護(hù)城河持續(xù)擴(kuò)張，三大拳頭產(chǎn)品驅(qū)動鏡片主業(yè)量利齊升，近視防控產(chǎn)品效果持續(xù)驗證，有望締造第二增長曲線。

投資要點：

給予“增持”評級。我們認(rèn)為公司核心壁壘深厚，近視防控締造第二增長曲線，調(diào)整2023-2025年eps預(yù)測為0.81/1.18/1.50元（原0.84/0.96/1.10元），參考同行可比公司，給予公司24年45XPE，上調(diào)目標(biāo)價至53.1元（原50.78元）。

與眾不同的邏輯：市場認(rèn)為，公司業(yè)績增長主要依賴離焦鏡滲透率提升。我們認(rèn)為，公司業(yè)績增長來源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的全面升級和客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善。品牌認(rèn)知度支撐下公司規(guī)避行業(yè)低價競爭，堅持高價高值戰(zhàn)略，常規(guī)鏡片高價值三大拳頭產(chǎn)品迭代放量，錨定頭部客戶發(fā)力，渠道端全面鋪開，公司有望成長為行業(yè)綜合優(yōu)質(zhì)龍頭品牌。

四重核心優(yōu)勢構(gòu)建縱深護(hù)城河,“輕松控”產(chǎn)品望締造第二增長曲線。1)技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先：核心技術(shù)/專利/在研項目眾多；2)全產(chǎn)業(yè)鏈：匯聚全球優(yōu)勢資源且部分原料實現(xiàn)自給；3)渠道廣：直銷(占比70%)+經(jīng)銷結(jié)合，線下渠道廣且深，覆蓋約3萬家終端門店，積極拓展線上渠道；4)品牌知名度高，產(chǎn)品矩陣豐富。近視防控三大賽道中防控鏡片或為最優(yōu)，當(dāng)前滲透率約5-6%，未來有望跨過臨界點打開全新增長曲線。

對標(biāo)海外，躋身頭部、規(guī)模擴(kuò)張可期。海外龍頭依視路在產(chǎn)品開發(fā)思路方面與公司類似，成功路徑充分說明行業(yè)有機會培育大型公司以及知名品牌，且目前頭部領(lǐng)軍企業(yè)缺位，行業(yè)整合空間巨大。因而，從產(chǎn)品品類發(fā)展的終局看，公司成長空間同樣值得期待。

風(fēng)險提示：公司離焦鏡臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；近視防控技術(shù)快速迭代。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)