每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鴻路鋼構(gòu)（002541）。

全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，新簽訂單環(huán)比承壓

23年全年公司新簽訂單297.12億元，較2022年同比增長(zhǎng)18.25%；其中Q4新簽訂單67.91億元，同比增長(zhǎng)22.16%，環(huán)比下滑14%。23年全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬(wàn)噸，較2022年同比增長(zhǎng)28.40%，與此前預(yù)期較為一致；Q4單季度產(chǎn)量為125.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.37%，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%，產(chǎn)量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

噸售價(jià)短期受低價(jià)訂單影響，高端制造訂單保持較高占比

21Q4/22Q4/23Q4單季度公司承接的超1萬(wàn)噸的制造合同為10/13/17個(gè),大訂單數(shù)量顯著提升，其中Q4單季度高端制造類大訂單為8個(gè)，來(lái)料加工合同1個(gè)。除去來(lái)料合同訂單外，23Q4公司材料訂單的單噸售價(jià)在5216.59-6175.16元/噸，較22Q4公司訂單5301.2-7507.8元/噸的價(jià)格區(qū)間有一定下降（中樞價(jià)格下降11.06%）。23Q4單季度鋼材價(jià)格同比基本持平，若以23Q4鋼價(jià)為價(jià)格基準(zhǔn)，加1500元/噸加工費(fèi)作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，則23Q4新簽訂單對(duì)應(yīng)加工量為125.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.9%。

政府補(bǔ)助增厚利潤(rùn)，智能化轉(zhuǎn)型助力提質(zhì)增效

23Q4單季公司合計(jì)公告子公司收到政府補(bǔ)助共計(jì)5564萬(wàn)元（稅前），與22Q4同比增加11.29%，較上季度有所減少。公司重視智能化升級(jí)改造，已專門成立了智能制造研發(fā)團(tuán)隊(duì)，有效的推進(jìn)了平面激光切割機(jī)、坡口激光切割機(jī)、智能三維激光切割機(jī)、智能四卡盤激光切管機(jī)、智能噴涂生產(chǎn)線、智能型鋼二次加工線、樓梯焊接機(jī)器人、焊接工業(yè)機(jī)器人、便攜焊接機(jī)器人等方面的應(yīng)用，隨著機(jī)器人應(yīng)用效率的提升，智能化轉(zhuǎn)型有望幫助公司整體生產(chǎn)顯著提質(zhì)增效。

看好公司智能化轉(zhuǎn)型及中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為24年“三大工程”和水利等基建投資有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)，我們判斷在行業(yè)需求復(fù)蘇帶動(dòng)下，24年公司經(jīng)營(yíng)情況有望好轉(zhuǎn)，同時(shí)高端制造類訂單占比的提升或?qū)?dòng)公司噸凈利保持較好水平，智能化改造有望持續(xù)降本增效?？紤]到當(dāng)前智能化轉(zhuǎn)型仍處于前期投入階段，我們小幅下調(diào)公司23-25年公司歸母凈利潤(rùn)至12.5/14.4/16.9億元（前值為13.5/17.0/21.4億），對(duì)應(yīng)PE為11.8/10.2/8.7倍，參考可比公司24年12.3倍平均PE，考慮到公司智能化轉(zhuǎn)型和高端化龍頭成長(zhǎng)可期，認(rèn)可給予公司24年13倍PE，目標(biāo)價(jià)27.17元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼價(jià)持續(xù)上行對(duì)利潤(rùn)影響超預(yù)期；公司產(chǎn)能利用率提升速度不及預(yù)期；行業(yè)新增供給量超預(yù)期；此數(shù)據(jù)為階段性數(shù)據(jù)，以最終年披露為準(zhǔn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)