每經AI快訊，2024年1月5日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報點評金山辦公（688111）。

事項：

2024年1月3日，公司披露2023年度業(yè)績預告。預計公司全年營收為43.69-47.95億元，同比增長12-23%；歸母凈利潤為12.35-13.66億元，同比增長11-22%；公司全年扣非歸母凈利潤11.78-13.02億元，同比增長25-39%。

評論：

全年業(yè)績符合預期。2023年，公司繼續(xù)保持穩(wěn)健的經營態(tài)勢，機構和個人訂閱業(yè)務收入雙雙上漲，抵消了機構授權業(yè)務和互聯(lián)網廣告業(yè)務調整帶來的影響，推動公司整體業(yè)績持續(xù)增長。預計公司全年營收為43.69-47.95億元，同比增長12-23%，2023Q4營收10.98-15.24億元，同比增長1-40%，環(huán)比增長0-39%。根據中值法，預計2023年實現營業(yè)收入45.82億元，同比增長18%。公司全年歸母凈利潤預計為12.35-13.66億元，同比增長11-22%，2023Q4歸母凈利潤3.42-4.72億元，同比增長12-55%，環(huán)比增長16%-61%。根據中值法，預計2023年實現歸母凈利潤13億元，同比增長16%。預計公司全年扣非歸母凈利潤11.78-13.02億元，同比增長25-39%，Q4扣非歸母凈利潤3.18-4.42億元，同比增長15-60%，環(huán)比增長12-55%。根據中值法，預計2023年實現扣非凈利潤12.4億元，同比增長32%。

公司契合個人與政企客戶需求打造辦公產品，推動訂閱業(yè)務穩(wěn)定增長。在訂閱業(yè)務方面，公司針對個人用戶的多元化需求，優(yōu)化全線產品使用體驗，實現了個人版與企業(yè)版之間應用功能的全面打通。同時對會員權益體系進行了全新升級，不斷提升個人用戶付費轉化與客單價，帶動國內個人辦公服務訂閱業(yè)務穩(wěn)定增長。針對政企客戶降本增效、數據全面云化及安全管控等需求，公司推出了一站式智能辦公平臺WPS 365。

持續(xù)投入AI產品相關領域研發(fā)，夯實公司競爭壁壘。公司持續(xù)投入AI和協(xié)作領域研發(fā)，通過技術創(chuàng)新、產品迭代、性能提升等舉措，不斷增強產品競爭力，進一步夯實了公司的競爭壁壘。公司旗下人工智能辦公應用WPSAI于第四季度正式開啟公測，進一步賦能智能辦公新場景，為用戶開啟智能辦公新體驗。未來公司將進一步加大AI領域的投入，推出更多創(chuàng)新性的AI能力，不斷拓展AI技術的應用場景，加快商業(yè)化進程，為公司業(yè)績增長注入新動力。后續(xù)隨著產品的種類及性能的不斷提升，WPSAI商業(yè)化落地值得期待。

投資建議：訂閱業(yè)務表現亮眼，AI戰(zhàn)略投入打開成長空間。根據三季報疊加授權業(yè)務影響，我們下調2023-2025年歸母凈利潤預測為12.95億元、17.09億元、22.78億元（原23-25年預測值為13.07億元、17.40億元、23.37億元），對應增速15.9%、32.0%、33.3%；對應EPS（攤?。┓謩e為2.81元、3.70元、4.93元。估值方面，參考DCF絕對估值，給予目標市值為1699億，目標價約368元，維持“強推”評級。

風險提示：AI應用不及預期；正版化推進不及預期；競品導致市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)