每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)伯特利（603596）。 可轉(zhuǎn)債預(yù)案發(fā)布，計(jì)劃募集資金不超28.32億元 公司1月5日發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃募集資金不超28.32億元用于底盤(pán)制動(dòng)項(xiàng)目、輕量化零部件等5個(gè)項(xiàng)目的投資建設(shè)。若本次募投項(xiàng)目順利進(jìn)展，有望鞏固公司在線控制動(dòng)領(lǐng)域的頭部地位，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的窗口期機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)；同時(shí)海外業(yè)務(wù)亦有望取得進(jìn)一步擴(kuò)張。我們維持前次盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)8.7/11.7/15.1億元，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為28.1倍，考慮到公司在手訂單充沛，給予公司24年30.9倍PE，目標(biāo)價(jià)83.12元（前值87.49元），維持“買入”評(píng)級(jí)。 擬募投五大項(xiàng)目，擴(kuò)充制動(dòng)+輕量化產(chǎn)能 據(jù)可轉(zhuǎn)債預(yù)案披露，本次募投項(xiàng)目包括：1）年產(chǎn)60萬(wàn)套EMB研發(fā)項(xiàng)目,擬投募集資金1.9億元，項(xiàng)目建設(shè)期32個(gè)月；2）年產(chǎn)100萬(wàn)套線控制動(dòng)項(xiàng)目,擬投募集資金2.3億元，建設(shè)期36個(gè)月；3）年產(chǎn)100萬(wàn)套EPB項(xiàng)目，擬投募集資金2.3億元，建設(shè)期24個(gè)月；4）高強(qiáng)度鋁合金鑄件項(xiàng)目，擬投募集資金3.1億元，項(xiàng)目建設(shè)期32個(gè)月；5）墨西哥年產(chǎn)550萬(wàn)套轉(zhuǎn)向節(jié)、170萬(wàn)套控制臂/副車架、100萬(wàn)件前制動(dòng)鉗及100萬(wàn)件EPB制動(dòng)鉗項(xiàng)目，擬投募集資金10.3億元，建設(shè)期36個(gè)月。 募投項(xiàng)目有望強(qiáng)化線控制動(dòng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)全球化業(yè)務(wù)擴(kuò)張 本次轉(zhuǎn)債預(yù)案規(guī)劃項(xiàng)目包含已有電子液壓制動(dòng)方案的WCBS產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)以及電子機(jī)械制動(dòng)系統(tǒng)EMB的新項(xiàng)目投入。我們認(rèn)為，項(xiàng)目如期落地后，一方面將繼續(xù)鞏固公司W(wǎng)CBS產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，匹配快速擴(kuò)張的市場(chǎng)搭載需求，另一方面有望通過(guò)前瞻布局EMB前沿方案維持線控制動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先性，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。此外，本次募投項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大公司墨西哥工廠輕量化項(xiàng)目產(chǎn)能，公司全球化戰(zhàn)略全速推進(jìn)，為輕量化業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基石。 積極培育底盤(pán)全域能力，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利 在制動(dòng)領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)外，公司積極布局轉(zhuǎn)向、懸架等品類業(yè)務(wù)，致力于成長(zhǎng)為底盤(pán)平臺(tái)型Tier1。公司轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)整合開(kāi)拓順利，23年前三季度累計(jì)新增9項(xiàng)EPS量產(chǎn)項(xiàng)目及3項(xiàng)定點(diǎn)項(xiàng)目；機(jī)械轉(zhuǎn)向器和轉(zhuǎn)向管柱產(chǎn)品新增6/15項(xiàng)定點(diǎn)項(xiàng)目，底盤(pán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)完善。同時(shí)公司正著力DP-EPS、R-EPS、線控轉(zhuǎn)向等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績(jī)注入新動(dòng)能。公司在懸架領(lǐng)域同樣投入布局，我們認(rèn)為未來(lái)或基于液壓、電控等技術(shù)共通性，突破懸架減震器等產(chǎn)品品類。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車行業(yè)產(chǎn)銷不及預(yù)期；新產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)