每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息：

為更好發(fā)揮國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算的功能作用，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)，各地區(qū)、各有關(guān)部門和單位要支持國(guó)有企業(yè)依法自主經(jīng)營(yíng)，依法依規(guī)做好國(guó)有資本收益收取、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算管理等工作。財(cái)政部門要切實(shí)履行國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算管理和指導(dǎo)職責(zé)，組織做好國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)決算草案編制、國(guó)有資本收益收取等工作。出資人單位要組織和監(jiān)督所出資企業(yè)上交國(guó)有資本收益，加強(qiáng)對(duì)資金使用、決算的審核監(jiān)督。

（二）券商最新研判：

華金證券：今年春季行情還存在嗎？短期震蕩筑底，可能延后開啟

1、基本面和流動(dòng)性的邊際改善是春季行情存在需具備的核心條件。

2010年以來(lái)存在7次明顯的春季行情，行情平均持續(xù)53天，最早開啟于12月初，最晚開啟于2月初。基本面的邊際改善是春季行情存在的核心因素。流動(dòng)性的寬松也是春季行情存在的核心因素。估值和情緒偏低也有利于開啟春季行情。

春季行情開啟多源于流動(dòng)性和政策寬松，結(jié)束可能受基本面、流動(dòng)性等邊際轉(zhuǎn)弱影響。春季行情開啟主要源于流動(dòng)性和政策寬松。春季行情結(jié)束多因基本面、流動(dòng)性等邊際轉(zhuǎn)弱所致。

2、今年春季行情仍可能存在，可能延后開啟。

今年一季度基本面、流動(dòng)性和估值情緒均符合春季行情存在的條件。一是一季度基本面大概率延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，主要是庫(kù)存周期和盈利周期已經(jīng)見底。二是一季度流動(dòng)性大概率邊際寬松：首先一季度海外流動(dòng)性緊縮壓力依然不大；其次，春節(jié)前降息降準(zhǔn)仍有可能；三是當(dāng)前估值和情緒處于歷史低位。

今年春季行情可能延后開啟和結(jié)束。今年來(lái)看：一是經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時(shí)間；二是海外流動(dòng)性寬松預(yù)期反復(fù)，國(guó)內(nèi)寬松可能延后到春節(jié)前后；三是基金、外資等調(diào)倉(cāng)由去年底延后至今年初，對(duì)春季行情開啟和結(jié)束節(jié)奏有影響。

3、短期震蕩筑底，不應(yīng)過(guò)度悲觀。

分子端：高頻數(shù)據(jù)和年報(bào)預(yù)告顯示盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。流動(dòng)性：進(jìn)一步寬松可能要春節(jié)前，基金調(diào)倉(cāng)短期影響明顯。國(guó)內(nèi)匯率壓力上升，但春節(jié)前仍可能降息降準(zhǔn)。二是外資、融資、新發(fā)基金流入都邊際改善；但從基金重倉(cāng)板塊持續(xù)偏弱、低估值穩(wěn)定類行業(yè)持續(xù)偏強(qiáng)等可以看出基金短期調(diào)倉(cāng)的影響較大。

風(fēng)險(xiǎn)偏好：估值情緒已處歷次大底水平，但地緣風(fēng)險(xiǎn)有擾動(dòng)。一是估值和情緒上，當(dāng)前已處歷次大底時(shí)的水平，尤其上證50和創(chuàng)業(yè)板指，基本處于最低水平。二是短期地緣風(fēng)險(xiǎn)有擾動(dòng)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中性水平。

4、震蕩筑底期，短期逢低布局TMT、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)。中期來(lái)看，春季行情下成長(zhǎng)占優(yōu)。短期來(lái)看，震蕩筑底期低估值穩(wěn)定類、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行以及政策導(dǎo)向的行業(yè)占優(yōu)，當(dāng)前指向金融地產(chǎn)、TMT和建筑建材等行業(yè)。

短期建議逢低布局：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的計(jì)算機(jī)（數(shù)據(jù)要素、國(guó)產(chǎn)化）、電子（MR、消費(fèi)電子、智能駕駛）、傳媒（AI在教育、營(yíng)銷、影視等應(yīng)用）、通信（算力基建、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）；二是保增長(zhǎng)政策導(dǎo)向以及偏防守的大金融、建筑、紡服、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械）等；三是超跌的核心資產(chǎn)如新能源（儲(chǔ)能、電池）、白酒等。

華寶證券：新一年政策前置發(fā)力，耐心等待需求回暖信號(hào)

1、國(guó)內(nèi)外宏觀主線，美債收益率下行空間收窄，地緣風(fēng)險(xiǎn)有所回升，外部市場(chǎng)短期波動(dòng)上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，新一年政策前置發(fā)力，耐心等待需求回暖信號(hào)。偏震蕩行情，穩(wěn)字當(dāng)先，重視“標(biāo)的擴(kuò)容及迭代”下的紅利策略底倉(cāng)配置：

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所放緩，總需求偏弱問(wèn)題待政策發(fā)力，制約A股短期反彈空間；資金面：內(nèi)資信心不強(qiáng)，美債收益率大幅回落后，外資流出壓力有所緩解；政策面：2024年預(yù)計(jì)政策將前置發(fā)力，帶動(dòng)投資、企業(yè)信貸回升，對(duì)居民端需求帶動(dòng)效果仍需觀察；外部環(huán)境：美債收益率回落，外部估值緩解進(jìn)入順風(fēng)期，但地緣風(fēng)險(xiǎn)有所反復(fù)，不確定性上升。

3、短期仍偏震蕩行情：市場(chǎng)缺少進(jìn)一步利空，超跌后出現(xiàn)修復(fù)行情的概率較大，不過(guò)向上反彈空間有待政策發(fā)力顯效。考慮到超跌修復(fù)疊加春節(jié)前效應(yīng)，1月大盤或呈現(xiàn)先超跌反彈再小幅下修的倒N型走勢(shì)，大小盤風(fēng)格逐漸從輪動(dòng)重新轉(zhuǎn)向偏小盤。年內(nèi)有望延續(xù)“杠鈴型”配置，當(dāng)前重視采用“低買”方式進(jìn)行紅利底倉(cāng)配置，機(jī)會(huì)來(lái)自于紅利標(biāo)的的擴(kuò)容與迭代。

4、邏輯與策略，外部波動(dòng)或有所上升，國(guó)內(nèi)仍需等待基本面改善信號(hào)：美債收益率下行空間收窄，海外市場(chǎng)短期波動(dòng)或?qū)⑸仙淮筮x年、中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性有所上升；仍需觀察等待國(guó)內(nèi)需求回暖信號(hào)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定修復(fù)并傳導(dǎo)到居民收入預(yù)期實(shí)質(zhì)性改善，以及消費(fèi)、物價(jià)等指標(biāo)的回暖信號(hào)。

5、年初“穩(wěn)字當(dāng)先”，優(yōu)先配置穩(wěn)健類資產(chǎn)：年初重視“穩(wěn)健類”資產(chǎn)：宏觀層面預(yù)期的確定性不強(qiáng)，年初資產(chǎn)配置建議“穩(wěn)字當(dāng)先”，優(yōu)先以高確定性、穩(wěn)健型資產(chǎn)或策略配置做底倉(cāng)，待后續(xù)宏觀線索更加清晰后再選擇方向進(jìn)行高彈性資產(chǎn)配置。建議重點(diǎn)關(guān)注債券、黃金等資產(chǎn)，以及紅利、對(duì)沖等策略。

（三）券商行業(yè)掘金

中國(guó)銀河：“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃出臺(tái)，十二大行業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值加速釋放

1、1月4日，國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》。頂層設(shè)計(jì)進(jìn)一步細(xì)化完善，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入正軌?！缎袆?dòng)計(jì)劃》明確了到2026年底的工作目標(biāo)?！缎袆?dòng)計(jì)劃》從征集意見稿到印發(fā)間隔不超過(guò)一個(gè)月，充分體現(xiàn)國(guó)家數(shù)據(jù)局對(duì)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)設(shè)施、制度建設(shè)高度重視，迫切需要數(shù)據(jù)要素賦能經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，數(shù)據(jù)要素供給、流通、應(yīng)用三大環(huán)節(jié)將迎來(lái)蓬勃發(fā)展，有望開啟萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)藍(lán)海。

2、聚焦十二個(gè)行業(yè)場(chǎng)景化落地，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)?！缎袆?dòng)計(jì)劃》選取工業(yè)制造、等12個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，推動(dòng)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值。工業(yè)制造、金融服務(wù)、科技創(chuàng)新、商貿(mào)流通等行業(yè)有望率先落地，原因在于此類行業(yè)：（1）對(duì)市場(chǎng)變化更為敏感，更注重?cái)?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策方式；（2）市場(chǎng)化程度較高、數(shù)據(jù)資源積累豐富，在數(shù)據(jù)要素應(yīng)用方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高，數(shù)據(jù)要素發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)效果顯著。這些行業(yè)有望通過(guò)數(shù)據(jù)開放、共享、交易三種方式率先釋放價(jià)值，拓展經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新空間。

3、公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)有望放開，數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商扮演重要角色?！缎袆?dòng)計(jì)劃》提出，完善數(shù)據(jù)資源體系；加大公共數(shù)據(jù)資源供給；引導(dǎo)企業(yè)開放數(shù)據(jù)；健全標(biāo)準(zhǔn)體系；加強(qiáng)供給激勵(lì)。央國(guó)企及地方政府?dāng)?shù)據(jù)資源更具經(jīng)濟(jì)價(jià)值，公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)政策未來(lái)有望出臺(tái)，在推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置的過(guò)程中，數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商扮演著重要的角色，重點(diǎn)關(guān)注三類廠商：（1）央企背景數(shù)據(jù)要素運(yùn)營(yíng)商：頂層設(shè)計(jì)考慮統(tǒng)籌發(fā)展及安全性；（2）地方國(guó)資背景數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商：涉及構(gòu)建地方“數(shù)據(jù)財(cái)政”體制機(jī)制；（3）數(shù)據(jù)持有商：細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)資源稟賦較強(qiáng)。

4、投資建議：《行動(dòng)計(jì)劃》是對(duì)數(shù)據(jù)要素頂層設(shè)計(jì)細(xì)化完善，有望驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，賦能行業(yè)釋放數(shù)據(jù)要素應(yīng)用價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上市公司：1、央企國(guó)資背景數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商：易華錄、深桑達(dá)A、云賽智聯(lián)、廣電運(yùn)通；2、數(shù)據(jù)資源持有商：上海鋼聯(lián)、航天宏圖、中科星圖；3、數(shù)據(jù)要素應(yīng)用商：超圖軟件、中科江南、銀之杰、久遠(yuǎn)銀海、國(guó)新健康。

華金證券：衛(wèi)星與5G全方位加速融合，看得見的6G未來(lái)

1、2024年1月，馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司（SpaceX）發(fā)射了首批6顆能夠直接為手機(jī)提供服務(wù)的星鏈衛(wèi)星。榮耀等手機(jī)支持衛(wèi)星通信功能，手機(jī)直連用戶逐步下沉。2023年9月，華為推出Mate60系列手機(jī)，基于中國(guó)電信的技術(shù)加持,華為Mate60Pro成為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾智能手機(jī)。2023年12月，榮耀Magic6系列手機(jī)官宣搭載鴻燕衛(wèi)星通信技術(shù)，支持通話和短信。

2、SpaceX發(fā)射手機(jī)直連衛(wèi)星，衛(wèi)星移動(dòng)通信全球覆蓋加速。1月2日，馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX成功發(fā)射21顆衛(wèi)星進(jìn)入軌道，其中6顆可為現(xiàn)有手機(jī)提供衛(wèi)星直連服務(wù)，預(yù)計(jì)2024年上半年SpaceX將發(fā)射800多顆具備手機(jī)直連衛(wèi)星能力的衛(wèi)星。按規(guī)劃，SpaceX和運(yùn)營(yíng)商將于2024年提供衛(wèi)星短信服務(wù)，并在2025年將衛(wèi)星通信服務(wù)擴(kuò)大至語(yǔ)音通話和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。手機(jī)直連衛(wèi)星是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是6G技術(shù)發(fā)展的方向之一，有望提供真正意義上的移動(dòng)通信全球覆蓋。

3、華為與SpaceX、蘋果公司手機(jī)直連衛(wèi)星分屬2條技術(shù)路徑。美國(guó)太空探索技術(shù)公司（SpaceX）采用基于地面移動(dòng)通信頻率的手機(jī)直連衛(wèi)星技術(shù)路線，SpaceX公司則通過(guò)攜帶巨大天線的星鏈V2.0衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)與地面普通手機(jī)的互聯(lián)，以實(shí)現(xiàn)與地面手機(jī)的直接通信。華為公司和蘋果公司采用基于衛(wèi)星移動(dòng)通信頻率的手機(jī)直連衛(wèi)星，其中華為公司的天通系統(tǒng)為高軌衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)，蘋果公司的全球星系統(tǒng)為低軌系統(tǒng)。相較于其他系統(tǒng)，華為mate60系列手機(jī)直連衛(wèi)星由于支持實(shí)時(shí)、雙向語(yǔ)音業(yè)務(wù)，其實(shí)現(xiàn)難度更大。

4、海南文昌發(fā)射場(chǎng)一號(hào)工位竣工，商業(yè)航天發(fā)射取得關(guān)鍵進(jìn)展。2023年12月29日，海南國(guó)際商業(yè)航天發(fā)射中心的一號(hào)發(fā)射工位正式竣工，該項(xiàng)目的建成，標(biāo)志著我國(guó)首個(gè)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)在形成發(fā)射能力過(guò)程中取得關(guān)鍵進(jìn)展。一號(hào)發(fā)射工位是國(guó)內(nèi)新一代中型火箭長(zhǎng)征八號(hào)的專用工位，是該發(fā)射中心形成發(fā)射能力的核心關(guān)鍵，也是保障國(guó)家重大任務(wù)的重要設(shè)施。

5、建議關(guān)注標(biāo)的包括，天線及芯片組件：航天環(huán)宇、鋮昌科技、雷電微力、振芯科技、航宇微、復(fù)旦微電、紫光國(guó)微、臻鐳科技、國(guó)博電子；通信載荷：創(chuàng)意信息、上海瀚訊、信科移動(dòng)、航天電子；通信安全：佳緣科技、電科網(wǎng)安；通信數(shù)據(jù)鏈：新勁剛、七一二；衛(wèi)星制造及關(guān)鍵部件：天銀機(jī)電、銀河電子、中國(guó)衛(wèi)星、天奧電子、上海滬工、乾照光電、航天智裝、長(zhǎng)光衛(wèi)星（待上市）；仿真測(cè)試：坤恒順維、霍萊沃、思科瑞、西測(cè)測(cè)試、蘇試試驗(yàn)；地面及用戶設(shè)備：航天環(huán)宇、盟升電子、海格通信、震有科技、華力創(chuàng)通、盛路通信、信維通信；衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)：中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)電信、三維通信；火箭配套：九豐能源。

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