每經(jīng)AI快訊，2024年1月7日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)恒生電子（600570）。

我們建議重視波動(dòng)下，恒生電子的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。恒生的類SaaS模式，也有望幫助公司穿越周期。

1、對(duì)于過(guò)去的23年，我們對(duì)恒生維持樂(lè)觀態(tài)度

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億元，同比+16.87%；歸母凈利潤(rùn)6.07億元，同比+5179.03%；利潤(rùn)端，公司降本增效推進(jìn)順利，扣非歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比+62.75%，考慮4季度沒(méi)有重大負(fù)面影響出現(xiàn)，我們判斷公司Q4業(yè)務(wù)趨勢(shì)樂(lè)觀。

2、對(duì)于開始的24年，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)韌性或被市場(chǎng)低估

我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)韌性或被市場(chǎng)低估。從收入端看，我們認(rèn)為公司類SaaS的商業(yè)模式，驅(qū)動(dòng)因素如監(jiān)管鼓勵(lì)、資本市場(chǎng)改革（科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制等）、以及實(shí)際業(yè)務(wù)對(duì)科技的需求在持續(xù)深化等，構(gòu)成了業(yè)務(wù)新增量，而公司所卡位的原有產(chǎn)品與券商資管展業(yè)深度相關(guān)，具備高粘性，為穩(wěn)定成長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)；而O45等新產(chǎn)品需求則受益于信創(chuàng)加速，公司有望在券商與資管兩端持續(xù)推進(jìn)信創(chuàng)應(yīng)用建設(shè)，構(gòu)筑24年及后續(xù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

3、長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大，樂(lè)觀信號(hào)在出現(xiàn)

恒生作為資管IT行業(yè)領(lǐng)軍，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大，建議關(guān)注當(dāng)下樂(lè)觀信號(hào)

1）O45與UF3.0均在多家客戶成功落地；

2）中基協(xié)對(duì)基金公司IT投入規(guī)模做出規(guī)定；

3）券商、基金信創(chuàng)加速，公司鞏固已有的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)新一代產(chǎn)品全面升級(jí)。

考慮恒生歷史以來(lái)持續(xù)兌現(xiàn)的成長(zhǎng)能力以及行業(yè)新增需求點(diǎn)已經(jīng)明確，我們看好恒生電子未來(lái)發(fā)展，建議重視波動(dòng)下恒生電子的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別78.69/95.20/115.49億元，同比增長(zhǎng)21.02%/20.97%/21.32%；2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為18.11/22.35/27.61億元，同比增長(zhǎng)65.94%/23.44%/23.56%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期；客戶信息化投入和升級(jí)需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)