每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，華福證券發(fā)布研報點評永興材料（002756）。

投資要點：

事件：公司于2024年1月7日公告，控股子公司宜豐縣花橋礦業(yè)于近日辦理完成宜豐縣花橋鄉(xiāng)白市化山瓷石礦采礦許可證變更登記，并取得宜春市自然資源局換發(fā)的新采礦許可證，宜豐縣花橋鄉(xiāng)白市化山瓷石礦采礦許可證證載生產(chǎn)規(guī)模由300萬噸/年變更為900萬噸/年，有效期限至2029年12月24日。

增量：擴(kuò)證成功后配套新增的選礦和冶煉產(chǎn)能原料得到充分保證。近期國家積極推動中國自有礦山資源開發(fā)，公司主力礦山化山瓷石礦（70%權(quán)益）完成增儲后，采礦證也成功從300萬噸提升至900萬噸，對應(yīng)權(quán)益產(chǎn)能630萬噸，可以為約5萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能提供原料，同時白水洞高嶺土礦也能為公司提供一定原料支持。300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已取得環(huán)評批復(fù)，項目建成后公司將具備600萬噸/年選礦能力，采選產(chǎn)能基本匹配。公司現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸，產(chǎn)能利用率處于較高水平，增儲和擴(kuò)證成功后公司將有序籌劃冶煉項目，未來碳酸鋰產(chǎn)量有望得到進(jìn)一步提升。

降本：規(guī)模效應(yīng)和礦端權(quán)益重新分配有望進(jìn)一步優(yōu)化公司成本?；酱墒V增儲后品位仍然高達(dá)0.39%，在江西地區(qū)在江西地區(qū)處于領(lǐng)先地位。此前由于采礦端產(chǎn)能不足，公司雖然獲得全部原礦但礦端少數(shù)股東損益計入成本，隨著原礦產(chǎn)能提升化山瓷石礦或?qū)凑展蓶|權(quán)益比例分配原礦，疊加公司產(chǎn)能爬坡造就規(guī)模效應(yīng)，公司碳酸鋰成本有望獲得進(jìn)一步優(yōu)化，成本優(yōu)勢鑄就護(hù)城河。

盈利預(yù)測與投資建議：隨著采礦證擴(kuò)證的成功進(jìn)行，公司鋰鹽出貨量和成本有望得到改善，因此我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為37.48/22.16/24.90億元，EPS為6.95/4.11/4.62億元，PE為7.3/12.3/11.0倍，我們維持此前目標(biāo)市值304億元以及目標(biāo)價格56.44元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：鋰價波動風(fēng)險，區(qū)域性環(huán)保問題風(fēng)險，在建及推測項目不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)