每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，中信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評信科移動（688387）。

信科移動是全球領(lǐng)先的移動通信設(shè)備商，背靠中國信科集團(tuán)，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術(shù)方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)全球引領(lǐng)發(fā)展的重要貢獻(xiàn)者。近年來，公司在國內(nèi)運(yùn)營商5G集采份額持續(xù)提升，且伴隨規(guī)模效應(yīng)提升、成本費(fèi)用管控優(yōu)化，公司業(yè)績明顯改善。伴隨國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，公司亦有望打開全新增長空間。

▍公司概況：全球領(lǐng)先的移動通信設(shè)備商，全面布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。公司前身為信科移動有限，是中國信科集團(tuán)下屬子公司，2020年10月，信科移動有限與大唐移動實(shí)施重組，實(shí)現(xiàn)了移動通信接入網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前公司業(yè)務(wù)包括移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和移動通信技術(shù)服務(wù)。公司擁有關(guān)鍵自主知識產(chǎn)權(quán)，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術(shù)方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)全球引領(lǐng)發(fā)展的重要貢獻(xiàn)者。近年來，公司在國內(nèi)運(yùn)營商5G基站集采份額持續(xù)提升，公司收入快速增長、毛利率顯著改善。此外，公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)制訂、核心技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化上均進(jìn)行了戰(zhàn)略布局，公司深度參與我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，具備提供通信載荷、信關(guān)站、核心網(wǎng)、網(wǎng)管，以及測試儀表等產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)的能力?？春霉?G設(shè)備份額提升和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)收入高速增長。

▍通信設(shè)備：受益5.5G建設(shè)，公司份額持續(xù)提升。運(yùn)營商資本開支決定通信設(shè)備市場規(guī)模，設(shè)備商市場競爭激烈，馬太效應(yīng)明顯，主流設(shè)備商通過天量研發(fā)投入+技術(shù)持續(xù)迭代從而維持競爭力。2019年國內(nèi)5G發(fā)牌以來，以華為、中興、信科移動為代表的國內(nèi)設(shè)備商在中國運(yùn)營商5G集采中份額快速提升，諾基亞與愛立信在中國的份額相較4G時(shí)代明顯萎縮。展望未來，預(yù)計(jì)國內(nèi)運(yùn)營商資本開支總體平穩(wěn)，5G基站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)在5G-A加速落地、十一部門開展“信號升格”專項(xiàng)行動等背景下，通信設(shè)備需求有望穩(wěn)健提升。看好信科移動憑借技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)提升份額，公司盈利能力有望持續(xù)改善。

▍衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：空間廣闊，公司全面布局。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，近年來各國低軌通信衛(wèi)星組網(wǎng)部署明顯加速。國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)起步較晚，但伴隨火箭發(fā)射能力和衛(wèi)星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我國衛(wèi)星通信的后發(fā)優(yōu)勢凸顯。預(yù)計(jì)星地一體化將成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主流，國內(nèi)將主要沿著3GPPNTN的再生轉(zhuǎn)發(fā)模式發(fā)展，衛(wèi)星空間段和地面段基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來黃金發(fā)展機(jī)遇。在星地融合與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司進(jìn)行了深度戰(zhàn)略布局和研究，大力推動5GNTN的國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)制定。公司打造通信載荷、天線、核心網(wǎng)、儀器儀表等全系列產(chǎn)品能力，積極拓展民用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)運(yùn)營商5G資本開支不及預(yù)期；國內(nèi)5G基站建設(shè)不及預(yù)期；國內(nèi)5G室分設(shè)備建設(shè)不及預(yù)期；國內(nèi)專網(wǎng)設(shè)備集采不及預(yù)期；國內(nèi)天饋設(shè)備集采不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司毛利率提升不及預(yù)期；公司5G份額提升不及預(yù)期；公司技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)低于預(yù)期；衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃不及預(yù)期。

▍盈利預(yù)測及投資建議：信科移動是全球領(lǐng)先的移動通信設(shè)備商，背靠中國信科集團(tuán)，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術(shù)方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)全球引領(lǐng)發(fā)展的重要貢獻(xiàn)者。近年來，公司在國內(nèi)運(yùn)營商5G集采份額持續(xù)提升，且伴隨規(guī)模效應(yīng)增長、成本費(fèi)用管控優(yōu)化，公司業(yè)績明顯改善。伴隨國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，公司亦有望打開全新增長空間。預(yù)計(jì)信科移動2023-2025年歸母凈利潤分別為-2.64億、0.31億、2.09億元。首次覆蓋，看好公司在5G及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域廣闊成長機(jī)遇，看好公司長期投資價(jià)值。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)