每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)致歐科技（301376）。

依托我國供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢(shì)，跨境出海、打造“線上宜家”，首蓋給予買入

我國是最大的家具、家居生產(chǎn)國之一，產(chǎn)業(yè)鏈成熟、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。致歐科技始于貿(mào)易，后借力海外電商轉(zhuǎn)型，面向消費(fèi)者提供高性價(jià)比的家具、家居、庭院、寵物系列產(chǎn)品，打造了SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，在歐美地區(qū)享有較高的知名度及美譽(yù)度。伴隨跨境相關(guān)政策的日漸完善、以及降息預(yù)期下海外地產(chǎn)后周期消費(fèi)的回暖，我們認(rèn)為依托我國供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢(shì)，致歐科技有望繼續(xù)保持較快成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為60.7、71.4、81.6億元，歸母凈利分別為4.2、5.5、6.6億元，參考Wind可比公司一致預(yù)期2024年平均17.1xPE，考慮到公司所在家具家居賽道的供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢(shì)突出，且降息預(yù)期下美國房地產(chǎn)有望回暖，給予公司2024年24xPE，目標(biāo)價(jià)32.64元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

跨境電商賣家策略快速迭代，致歐逐步由“精品型”邁向“品牌型賣家”

跨境出口電商歷經(jīng)2018、2021年兩次洗牌，以及政策的日漸完善，行業(yè)逐步由粗獷成長(zhǎng)向精益運(yùn)營進(jìn)行轉(zhuǎn)型，賣家愈發(fā)注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理以及前端的精細(xì)化運(yùn)營。致歐科技卡位家具家居賽道，在進(jìn)一步夯實(shí)亞馬遜線上平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，逐步布局ManoMano、C discount、Shein、Tiktok等其他線上平臺(tái)，以及與HobbyLobby、塔吉特等線下渠道積極接洽，逐步由“精品型賣家”向“品牌型賣家”進(jìn)行轉(zhuǎn)型，觸達(dá)更多消費(fèi)者的同時(shí)，提升自身品牌影響力。

家具家居周轉(zhuǎn)難度高于其他品牌，致歐科技深度整合供應(yīng)鏈、壁壘較深

家具家居產(chǎn)品體積大、重量大，且歷經(jīng)跨境運(yùn)輸與海外倉配，快速周轉(zhuǎn)的難度較高。致歐科技通過對(duì)前端消費(fèi)者的深度洞察，采用“自研+合研+選品”三種模式結(jié)合的產(chǎn)品開發(fā)模式，以及深度整合與賦能的上游供應(yīng)鏈，打造了高效的供應(yīng)鏈體系。實(shí)現(xiàn)商品快速周轉(zhuǎn)的同時(shí)，更好地迎合了消費(fèi)者日漸多元的消費(fèi)需求。23Q1-Q3，致歐存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅74天，考慮到通常海運(yùn)需要45-60天，貨品在海外倉中周轉(zhuǎn)僅需要14-29天。

大家居賽道空間廣闊，致歐處于高速成長(zhǎng)階段，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)

公司深度布局家居賽道，當(dāng)前家具、家居、庭院、寵物品類均有滲透空間，且仍有眾多可開發(fā)的二級(jí)品類。致歐科技處高速成長(zhǎng)階段，北美市場(chǎng)、非亞馬遜渠道均處于成長(zhǎng)期，發(fā)展空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為4.2、5.5、6.6億元，參考Wind可比公司一致預(yù)期2024年平均18.7xPE，給予公司2024年24xPE，目標(biāo)價(jià)32.64元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、第三方電商平臺(tái)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)價(jià)格及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、紅海事件影響加劇風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)