每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評普源精電（688337）。

事件：

2023年12月，普源精電公告籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買北京耐數(shù)電子有限公司100%的股權(quán)同時(shí)募集配套資金。①上市公司擬以發(fā)行股份的方式向共7名交易對方購買耐數(shù)電子67.7419%的股權(quán)，最終發(fā)行數(shù)量以上海證券交易所審核通過、中國證監(jiān)會注冊同意的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn)。②公司以現(xiàn)金方式收購北京耐數(shù)電子有限公司32.2581%的股權(quán)，收購對價(jià)合計(jì)為人民幣1.20億元。

公司點(diǎn)評：

耐數(shù)電子財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)扎實(shí)，實(shí)控人具備高速數(shù)字信號處理、可編程邏輯專業(yè)背景。根據(jù)公司公告，耐數(shù)電子2022/2023年收入1767.55/5196.15萬元，凈利潤410.95/1904.97萬元。根據(jù)天眼查及北理工官網(wǎng)信息，耐數(shù)電子控股股東吳瓊之為北京理工大學(xué)自動(dòng)化學(xué)院講師，作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人承擔(dān)遙感探測和信號處理類相關(guān)課題多項(xiàng)，國內(nèi)外期刊和會議發(fā)表論文十余篇。

根據(jù)天眼查專利以及公司公告，耐數(shù)電子專注于數(shù)字陣列系統(tǒng)的研發(fā)與應(yīng)用，重點(diǎn)面向遙感探測、量子信息、射電天文、微波通信等領(lǐng)域。①公司依托多款自主研制的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字陣列設(shè)備和陣列設(shè)備所需的嵌入式軟件與應(yīng)用軟件，為不同領(lǐng)域用戶提供具備多通道、高集成度等特征且能夠滿足各類大型復(fù)雜實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)的陣列應(yīng)用系統(tǒng)與測量系統(tǒng)解決方案。②主要產(chǎn)品：智能數(shù)字陣列產(chǎn)品、數(shù)字天線平臺與組件、量子測控系統(tǒng)和模塊化陣列平臺。③中標(biāo)信息：根據(jù)《科研儀器設(shè)備數(shù)字射頻陣列集成系統(tǒng)、數(shù)字射頻陣列收發(fā)系統(tǒng)、數(shù)字射頻陣列開發(fā)系統(tǒng)合同公告》，2023年7月14日，北京量子信息科學(xué)研究院向耐數(shù)電子采購科研儀器設(shè)備數(shù)字射頻陣列集成系統(tǒng)、數(shù)字射頻陣列收發(fā)系統(tǒng)、數(shù)字射頻陣列開發(fā)系統(tǒng)，中標(biāo)金額792萬元。

耐數(shù)電子將與普源精電在遙感探測、量子信息、射電天文、微波通信等特定行業(yè)形成積極的互補(bǔ)。觀海外儀器廠商，德國測試與測量公司羅德與施瓦茨也曾收購量子控制系統(tǒng)廠商蘇黎世儀器，進(jìn)行多領(lǐng)域布局。耐數(shù)電子下游客戶多為國內(nèi)領(lǐng)先的科研院所、科技型企業(yè)等，客戶質(zhì)量以及行業(yè)地位較高，標(biāo)的公司對于前端客戶應(yīng)用需求的把握更加前沿、精準(zhǔn)，本次交易可以幫助上市公司進(jìn)一步聚焦客戶應(yīng)用需求。根據(jù)蘇黎世儀器官網(wǎng)，該公司成立于2008年，2016年蘇黎世儀器推出量子測控軟件LabOne，提供一個(gè)獨(dú)立于儀器控制并包含成熟的測量方法的平臺。2018年，蘇黎世儀器推出了首個(gè)商業(yè)量子計(jì)算控制系統(tǒng)(QCCS)，旨在控制100個(gè)以上超導(dǎo)和自旋量子比特。2020年，蘇黎世儀器最新推出的SHFQA量子分析儀是第二代QCCS產(chǎn)品，該產(chǎn)品的運(yùn)行頻率在通常量子比特的諧振頻率范圍，因而提供了更高的密度和更低的單位量子比特成本。根據(jù)儀器信息網(wǎng)，通過互補(bǔ)，羅德-施瓦茨公司和蘇黎世儀器未來將提供完整的解決方案。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們看好公司新品推出，產(chǎn)品向高端持續(xù)邁進(jìn)，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為1.26/2.12/3.01億元，對應(yīng)PE為60/36/25x，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加??；新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；本次籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項(xiàng)交易預(yù)計(jì)不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組且不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，本次交易不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，但尚存在不確定性，提示投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)