每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，國泰君安發(fā)布研報點評北自科技（603082）。 本報告導讀： 公司主營智能物流系統(tǒng)業(yè)務，縱向提升核心硬件自產(chǎn)率，橫向布局拓展新領域，未來成長空間廣闊。 投資要點： 遠期整體公允價值區(qū)間為30.35-33.76億元。公司智能物流系統(tǒng)市占率持續(xù)提升且在持續(xù)拓展新應用，預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為18.65/21.80/26.05億元，yoy分別為17%/17%/19%，保持較快增長。2023-2025年，歸母凈利潤分別為1.56/1.96/2.33億元。按發(fā)行后最大總股本1.62億股來計算，對應EPS分別為0.96/1.21/1.44元?；贔CFF和PE估值，遠期整體公允價值區(qū)間為30.35-33.76億元，對應公司2022年歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤市盈率倍數(shù)區(qū)間分別為23.2-25.8倍、24.9-27.7倍；對應2023年19.5-21.6倍（歸母凈利潤預測值1.56億元）。 遠期空間廣闊可期，滲透率有望加速提升。智能倉儲物流是高速發(fā)展的黃金賽道。根據(jù)中國倉儲與配送協(xié)會與AIoT數(shù)據(jù)，中國智能倉儲物流市場規(guī)模由2019年的620億元增長至2022年的950億元，2019-2022年CAGR為15.29%。在全球數(shù)字化趨勢及人工短缺、人工成本日益上升等條件的驅動下，市場規(guī)模有望進一步擴大。預計到2027年，全球倉庫自動化市場將達1000億元美元的里程碑；2023年國內(nèi)智能倉儲物流市場突破1000億元，2023-2027E年復合增長率高達21.58%。 深耕物流領域四十載，軟硬兼?zhèn)涞慕鉀Q方案龍頭。公司產(chǎn)品形態(tài)多樣，形態(tài)覆蓋從硬件到軟件、從專用到通用、從解決方案到售后運維不同類型。解決方案覆蓋全流程+全生命周期。近年來，全國物流總費用處于高位。從絕對數(shù)值上看，2022年中國社會物流總費用達到17.8萬億元，同比增長4.40%；從比例上看，2022年社會物流總費用與GDP的比率為14.7%，比上年提高0.1個百分點。在人力和土地成本攀升的背景下，物流費用下降的需求疊加智能自動化的優(yōu)勢構成智能倉儲物流行業(yè)滲透率提升的重要邏輯。 募投項目：融資擴產(chǎn)物流裝備，提升核心硬件自產(chǎn)能力。公司擬向社會公開發(fā)行不超過4055.69萬股人民幣普通股（A股），投向：1）湖州智能化物流裝備產(chǎn)業(yè)化項目2）研發(fā)中心建設項目3）營銷和服務網(wǎng)絡建設項目4）補充流動資金項目。 風險提示：盈利預測假設變動、估值高于可比同行均值、二級市場與可比公司波動、經(jīng)營業(yè)績下滑、新市場開拓不力、訂單不及預期、技術研發(fā)滯后、應收和存貨減值分析、稅收優(yōu)惠變動、出口退稅政策變動風險、人才短缺、宏觀經(jīng)濟波動、市場競爭加劇、原材料供應和價格波動、人民幣匯率波動、募投項目推進失敗風險、發(fā)行失敗風險。 注：每股凈收益按招股說明書中預計的最大發(fā)行新股數(shù)，總股本共16223萬股計算 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)