每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，民生證券發(fā)布研報點評樂鑫科技（688018）。

事件：1月10日，樂鑫科技發(fā)布2023年度業(yè)績快報公告，2023年公司實現(xiàn)營收14.36億元，同比增長12.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比增長31.67%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長38.36%。

業(yè)績保持穩(wěn)定增長，利潤達到預期目標。公司深耕AIoT領域軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)與設計，在Wi-Fi MCU領域已成為全球龍頭，憑借突出的產(chǎn)品力與服務能力，為客戶提供全鏈路技術(shù)方案。2023年公司不斷拓展新的客戶與業(yè)務，實現(xiàn)了整體營收的增長，且歸母凈利潤同比增加31.67%，綜合毛利率已達成40%的目標。2023年單四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比增長26.89%，環(huán)比增長13.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長205.36%，環(huán)比增長58.26%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.24億元，同比增長854.99%，環(huán)比增長68.22%。2023年公司次新類的高性價比產(chǎn)品線ESP32-C3和高性能產(chǎn)品線ESP32-S3已順利進入快速增長階段，能夠滿足客戶廣泛需求，在AI終端應用領域的需求拉動下，C3和S3助力公司實現(xiàn)整體營收的增長。隨著下游需求的緩慢復蘇，公司營收增速有望持續(xù)改善，將不斷開拓市場份額。

持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)成果頻出。公司設計和研發(fā)IoT業(yè)內(nèi)集成度高、性能穩(wěn)定、功耗低的無線系統(tǒng)級芯片產(chǎn)品與產(chǎn)品線，研發(fā)策略是保持核心技術(shù)自研，持續(xù)投入底層技術(shù)研發(fā)。由于半導體行業(yè)技術(shù)迭代迅速，公司積極吸納行業(yè)優(yōu)秀人才，且公司正在研發(fā)中的項目較多，2023年研發(fā)費用較去年同期增加0.78億元，同比增長23.24%。公司產(chǎn)品以“處理+連接”為方向，新品推出速度迅速。目前ESP32-P4芯片已經(jīng)完成流片，正在進行配套軟件的準備，2024年將發(fā)布多款芯片ESP32-P4、ESP32-H4、ESP32-C61和ESP32-C5，也將帶來雙頻WiFi 6技術(shù)、新一代開源AIoT開發(fā)套件、全面的Matter互聯(lián)方案、HMI和語音方案等多款新品，拓展SoC市場，打開成長空間。

構(gòu)建軟硬件平臺生態(tài)，拓展豐富產(chǎn)品矩陣。公司的ESP32-P、ESP32、ESP32-S、ESP32-C、ESP32-H等系列產(chǎn)品全面覆蓋下游從高端到低端的不同層級，滿足客戶的個性化應用需求。健全的開發(fā)者生態(tài)為公司構(gòu)建牢固壁壘，為公司的產(chǎn)品和軟件方案進行口碑傳播和推廣，助力公司成功拓展新的客戶與業(yè)務。公司的產(chǎn)品矩陣能力已逐漸從Wi-Fi MCU擴展到AI算力方向，產(chǎn)品矩陣逐漸豐富。

投資建議：考慮到公司毛利率和收入穩(wěn)步改善，我們上修公司盈利預測，預計23/24/25年歸母凈利潤分別為1.28/1.82/2.57億元，同比增長31.22%/42.72%/41.27%，對應PE為61/43/30倍。公司產(chǎn)品矩陣不斷拓展，新產(chǎn)品放量有望帶來新成長曲線，伴隨下游需求的持續(xù)增長，維持“推薦”評級。

風險提示：研發(fā)進展不及預期的風險；新品滲透率不及預期的風險；下游需求復蘇不及預期的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)