每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)。

2023年航空機(jī)場(chǎng)回顧：國(guó)內(nèi)恢復(fù)快于國(guó)際，基本符合預(yù)期

全球航空業(yè)：全球航空業(yè)RPK恢復(fù)至2019年同期的98%，ASK恢復(fù)至2019年同期的97%。北美地區(qū)恢復(fù)較快，RPK、ASK已分別恢復(fù)至2019年同期的106%、106%。IATA預(yù)測(cè)全球航司2023-2024年收入將分別恢復(fù)至疫情前的107%、115%，2024年凈利潤(rùn)將達(dá)257億美元，凈利潤(rùn)率將達(dá)2.7%。

中國(guó)航空業(yè)：2023年航班量持續(xù)恢復(fù)，多個(gè)機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量創(chuàng)新高。2023年航班量（含國(guó)際及地區(qū)）累計(jì)恢復(fù)至2019年同期的93.42%。2023年1-11月，南方航空、中國(guó)東航、春秋航空、吉祥航空的ASK累計(jì)分別恢復(fù)至2019年同期的91%、90%、109%、117%，RPK累計(jì)分別恢復(fù)至2019年同期的86%、81%、107%、113%。機(jī)場(chǎng)方面，西部地區(qū)機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量恢復(fù)快于東部地區(qū)，成都、杭州、哈爾濱、深圳、烏魯木齊等地機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量創(chuàng)新高或重回2019年水平。

2024年航空展望：供需持續(xù)改善，業(yè)績(jī)彈性釋放可期

供給端，預(yù)計(jì)2024年飛機(jī)增速仍低?？紤]到存量訂單有限以及制造商產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計(jì)2024-2025年行業(yè)飛機(jī)引進(jìn)增速仍然較緩，測(cè)算“十四五”期間行業(yè)機(jī)隊(duì)的復(fù)合增速為3.25%（不考慮737max）-3.64%（考慮737max），遠(yuǎn)低于“十二五”和“十三五”時(shí)期。

需求端，預(yù)計(jì)2024年公商務(wù)出行仍為中流砥柱，親子游等休閑旅游在旺季依然火爆。2023年，盡管供給增加導(dǎo)致客座率下滑，但公商務(wù)出行的旅客量與票價(jià)水平基本恢復(fù)至2019年同期水平，以“親子游”為首的休閑旅游在旺季持續(xù)火爆。2024年國(guó)內(nèi)商務(wù)線需求有望維持或微增，一帶一路及跨境出海或提升國(guó)際差旅出行需求，預(yù)計(jì)2024年商務(wù)線票價(jià)有望維持。以“親子游”為首的休閑旅游相對(duì)剛需，市場(chǎng)空間大，且只能在特定時(shí)間段往返，價(jià)格敏感性相對(duì)較低，對(duì)旺季量?jī)r(jià)有明顯提振作用。隨著國(guó)際航線的逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需格局改善，航司維持票價(jià)壓力降低，預(yù)計(jì)2024年整體票價(jià)水平有望與2023年持平或微增。

2024年機(jī)場(chǎng)展望：免稅利空落地，關(guān)注長(zhǎng)期投資價(jià)值

2024年航空收入有望持續(xù)增加，關(guān)注機(jī)場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。隨著國(guó)際航班的逐步恢復(fù)，上海機(jī)場(chǎng)的航空性收入有望持續(xù)增加。免稅業(yè)務(wù)方面，新補(bǔ)充協(xié)議中扣點(diǎn)率的降低符合市場(chǎng)預(yù)期，免稅收入重回“下有保底，上不封頂”的模式，收入彈性回歸。預(yù)計(jì)2024年隨著國(guó)際航班的持續(xù)恢復(fù)，國(guó)際客流量將進(jìn)一步恢復(fù)，免稅收入有望好于2023年。

投資建議：

邊際改善，逢低布局把握春運(yùn)投資時(shí)點(diǎn)。2006-2023年春運(yùn)期間，航空指數(shù)7跌11漲，上漲概率達(dá)61.11%，上漲期間平均上漲幅度（9.18%）大于滬深300（7.40%）?？紤]到今年春運(yùn)有望創(chuàng)歷史佳績(jī)，建議積極布局。

邊際改善，逢低布局。我們認(rèn)為2024年，隨著國(guó)際航線持續(xù)恢復(fù)、各航司飛機(jī)日利用率持續(xù)提升，票價(jià)有望維持2023年水平或微增，各航司固定成本攤薄，業(yè)績(jī)將持續(xù)提升，機(jī)場(chǎng)的航空及非航業(yè)務(wù)也有望隨著國(guó)際航線的恢復(fù)而持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦三大航、春秋航空、吉祥航空、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、第三方數(shù)據(jù)可信性風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)