每日經(jīng)濟新聞 2024-01-15 12:32:49
每經(jīng)AI快訊,2024年1月15日,東吳證券發(fā)布研報點評美暢股份(300861)。
事件:公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,2023年歸母凈利15.5-16.6億元,同增5%-13%,扣非凈利14.94-16.04億元,同增8%-16%。2023Q4歸母凈利1.6-2.7億元,同降39%-70%,環(huán)降46%-68%,扣非凈利1.6-2.7億元,同降36%-63%,環(huán)降45%-68%。
23年出貨同增30%+、產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇盈利大幅下滑。1)出貨端:公司預(yù)計2023年金剛線總銷量約1.3億公里,同增35%,其中鎢絲約1400萬公里;預(yù)計2023Q4銷量約3700萬公里,環(huán)增10%;分產(chǎn)品看:高碳鋼絲金剛線出貨3100萬公里,環(huán)比基本持平;鎢絲金剛線出貨約600萬公里,環(huán)比約翻倍增長,鎢絲出貨占比環(huán)增約7pct至16%;2)價格端:受下游硅片盈利承壓疊加行業(yè)競爭加劇,2023年12月開始金剛線價格快速下滑,至月底已降至30元以下,整體2023Q4均價環(huán)降2-3元至約30元/公里,2023全年碳鋼/鎢絲金剛線均價同降超10%/26%,碳鋼線大幅調(diào)價下鎢絲經(jīng)濟性有所削弱;3)盈利端:預(yù)計2023Q4受調(diào)價影響單公里凈利環(huán)降約9元至5-6元/公里,考慮Q4減值沖回后單公里凈利約8-10元/公里;展望2024年,我們預(yù)計2024Q1出貨約環(huán)比持平,全年出貨約1.7億公里,同增30%,鎢絲占比預(yù)計達20-25%。
成本優(yōu)勢明顯、價格競爭疊加鎢絲母線自供率上行龍頭市占率有望回升。公司較二三線友商相比金剛線斷線率低4-5%,整體成本較友商低10-15%,成本優(yōu)勢明顯。鎢絲母線產(chǎn)能2023年9-10月投產(chǎn),隨產(chǎn)能爬坡及成材率提升,預(yù)計2024H2可自供鎢絲母線100萬公里/月,2024年行業(yè)價格競爭下疊加公司鎢絲母線產(chǎn)能釋放自供率提升,整體市占率有望回升,公司目標將市占率由2023年40%+提升至50%+。
盈利預(yù)測與投資評級:考慮產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌,金剛線價格及盈利承壓,我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測,我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤16.0/8.0/9.7億元(2023-2025年前值為19.0/23.1/26.6億元),同比+9%/-50%/+21%,給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示:競爭加劇,政策不及預(yù)期等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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