每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中銀國際發(fā)布研報點評化工行業(yè)。 1月份建議關注：1、風險偏好上升，關注下游產業(yè)變化以及國產替代持續(xù)進行的部分新材料產品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估；3、地產、出口、紡服等順周期產業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。 行業(yè)動態(tài)： 本周（1.8-1.14）均價跟蹤的101個化工品種中，共有21個品種價格上漲，60個品種價格下跌，20個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、R125（浙江高端）、維生素E、甲基環(huán)硅氧烷、黃磷（四川）；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、硫酸(浙江巨化98%)、液氨（河北新化）、草銨膦、輕質純堿（華東）。 本周（1.8-1.14）國際油價偏弱震蕩，WTI原油收于72.68美元/桶，收盤價周跌幅1.53%；布倫特原油收于78.29美元/桶，收盤價周跌幅0.60%。宏觀方面，伊朗于當?shù)貢r間11日宣布在阿曼海域扣押了一艘美國油輪，中東局勢高度緊張。供應端，利比亞國家石油公司表示，國內抗議導致最大油田沙拉拉油田供應中斷。沙特阿美大幅度下調2月份原油官方售價。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份歐佩克（不包括安哥拉在內的12個成員國）原油日產量為2661萬桶，與11月份日產量持平；其中沙特阿拉伯原油日產量885萬桶，比11月份日均減少15萬桶；伊拉克原油日產量435萬桶，增加了6萬桶；尼日利亞原油日產量136萬桶，增加了11萬桶。歐佩克（12國）原油日均產能3097萬桶，日均閑置產能436萬桶，非計劃生產中斷日均145萬桶。需求端，美國能源信息署預計未來兩年全球液體燃料消費增長將放緩，預計2024年日均消費量將增長140萬桶（1.4%），2025年將增長120萬桶（1.2%）。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存上升，汽油庫存和餾分油庫存增長。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月5日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內的美國原油庫存增長194萬桶，美國商業(yè)原油庫存增長133.8萬桶；美國汽油庫存增長802.9萬桶，達2022年2月份以來最高水平；餾分油庫存增長652.8萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報3.11美元/mmbtu，收盤價周漲幅9.45%；TTF天然氣期貨收報9.91美元/mmbtu，收盤價周跌幅10.56%。EIA天然氣報告顯示，截至1月5日當周，美國天然氣庫存量33360億立方英尺，比前一周下降1400億立方英尺，庫存量比去年同期高4360億立方英尺，增幅15%，比5年平均值高3480億立方英尺，增幅11.6%。LSEG數(shù)據(jù)顯示，在寒流過后，從1月下半月開始，歐洲西北部和英國的氣溫預計將上升至一年中更正常的水平。與此同時，來自挪威的液化天然氣供應和管道供應預計將保持強勁，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，歐洲整體庫存為951Twh，庫容占有率83.48%，環(huán)比上日下降0.79%，展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。 本周（1.8-1.14）制冷劑產品價格上漲。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，R22收報20000元/噸，周漲幅3.90%，R32收報19750元/噸，周漲幅12.86%，R125收報30750元/噸，周漲幅10.81%，R134a收報29500元/噸，收報6.31%，R410收報26000元/噸，周漲幅14.29%。供應端，2024年度HFCs生產、進口配額落地，整體供應量較2023年略有減少。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的關于2024年度消耗臭氧層物質和氫氟碳化物生產、使用和進口配額合法情況的公示，2024年度，我國二代制冷劑生產配額總量為213470噸，內用生產配額為128081噸，三代制冷劑R23生產配額總量為2952噸，內用生產配額2348噸，除制冷劑R23外，我國三代制冷劑生產配額總量為745560噸，內用生產配額總量為339997噸，內用配額占比僅45.60%。需求端，空調、汽車以及冰箱冷柜等終端廠家處于采購淡季，PVDF及PTFE等無明顯變化，氟聚合物市場維持弱穩(wěn)態(tài)勢。配額政策落地推動制冷劑價格強勢上漲，展望后市，2024年供應端逐步收緊，需求端相對穩(wěn)定，預計制冷劑產品價格偏強運行。 本周（1.8-1.14）黃磷價格上漲。黃磷市場均價為2.34萬元/噸，周均價漲幅為3.51%。供應方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，黃磷行業(yè)周度開工率42.63%，環(huán)比下滑1.26pct；周產量1.28萬噸，較上周降低0.04萬噸；本周云南、四川部分黃磷企業(yè)短期檢修，同時貴州甕福開工恢復。庫存方面，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至1月12日，本周黃磷廠家?guī)齑?.37萬噸，環(huán)比下降14.68%。需求端，部分企業(yè)進行春節(jié)前備貨，總體需求有所增加。成本方面，磷礦石價格維持高位，焦炭價格小幅下降。展望后市，供應端持穩(wěn)，節(jié)前備貨帶動需求改善，但終端需求未見明顯提升，預計黃磷價格短期或維持穩(wěn)定。 投資建議： 截至1月14日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為54.83倍，處在歷史（2002年至今）的20.03%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.87倍，處在歷史水平的28.89%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為4.54倍，處在歷史（2002年至今）的9.04%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.10倍，處在歷史水平的15.69%分位數(shù)。1月建議關注：1、風險偏好上升，關注下游產業(yè)變化以及國產替代持續(xù)進行的部分新材料產品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。3、地產、出口、紡服等順周期產業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風險能力強，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領域持續(xù)延伸；2、民營石化公司盈利觸底向好；3、新材料國產替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個股：萬華化學、桐昆股份、中國石化、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹、德邦科技等，關注中國石油、中國海油等。 1月金股：安集科技、桐昆股份 風險提示： 地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)