每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中泰證券發(fā)布研報點評大華股份（002236）。

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入322.31億元，同比增長5.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.71億元，同比增長217.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤29.61億元，同比增長87.35%；全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額46.36億元，同比增長340%。

Q4業(yè)績符合預期，出售零跑股權現(xiàn)金流亮眼。公司四季度持續(xù)高質量發(fā)展，單季度實現(xiàn)營業(yè)收入99.52億元，環(huán)比增長30.2%，同比增長5.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤47.80億元，環(huán)比增長678%，同比增長657%，扣非歸母凈利潤5.59億元，環(huán)比減少13.65%。報告期內公司不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，處置零跑汽車股份，與STELLANTISN.V.于2023年10月26日簽署《股份購買協(xié)議》，擬以34.9億港幣的價格向其轉讓9000萬股（4500萬H股+4,500萬內資股）零跑股份，占零跑總股本7.88%，轉讓完成后，公司不再持有零跑股份。此次股份轉讓公司增加歸母凈利潤41.37億元，此項收益為非經(jīng)常性損益。公司全年按權益法對零跑計提投資虧損約為3.01億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額46.36億元，現(xiàn)金流穩(wěn)健亮眼，yoy+340%。

公司是機器視覺垂類龍頭廠商，發(fā)布行業(yè)大模型，有望深度受益多模態(tài)發(fā)展。報告期內公司發(fā)布行業(yè)大模型“大華星漢大模型”，是以視覺為核心，融合多模態(tài)能力，構建面向行業(yè)的大模型。公司行業(yè)大模型通過融合圖像、點云、文本、語音等多模態(tài)數(shù)據(jù)，大幅提升了視覺解析能力，具備五大優(yōu)點。此外公司面向城市治理與企業(yè)數(shù)智化升級的諸多典型行業(yè)的視覺大模型，未來通過相關落地實踐，將沉淀一套通用算法框架，加快大模型跨行業(yè)復制，賦能更多行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

中移動戰(zhàn)略協(xié)同看好公司長期發(fā)展。在數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展大趨勢下，智能視覺物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟、網(wǎng)絡強國建設中將長期占據(jù)重要地位。公司與中國移動在相關方面業(yè)務契合度高，互補性強，產(chǎn)投協(xié)同前景廣闊。中國移動已經(jīng)派出專職董事入駐，落實產(chǎn)投協(xié)同要求，希望將公司打造成產(chǎn)投協(xié)同的典范。此前雙方在視覺大模型、城市數(shù)據(jù)運營、AI應用、視聯(lián)網(wǎng)等方面進行了深入的探討，公司有望在移動集團層面建立并不斷完善產(chǎn)投協(xié)同溝通機制，積極推動雙方業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

我們預計2023-2025年公司將實現(xiàn)74/42/52億凈利潤，對應PE估值分別為8/13/11倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)景氣不及預期；下游進展的不確定性；新品迭代不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)