每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華鑫證券發(fā)布研報點評傳音控股（688036）。

事件

Canalys最新數(shù)據(jù)，傳音控股在2023年四季度全球智能手機市場中首次晉升至第四位，市場份額為9%，同比2022年四季度增長3pct。

投資要點

▌ 2023年業(yè)績預計表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力顯著提升

公司持續(xù)開拓新興市場及推進產(chǎn)品升級，整體出貨量及銷售收入有所增長，預計2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入621.22億元左右，同比增長33.32%左右。受益于新興市場復蘇，Canalys發(fā)布的2023年四季度全球智能手機市場數(shù)據(jù)中顯示，傳音控股首次晉升至第四位，市占率達到9%，同比提高3pct。此外，公司積極升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)布折疊旗艦PHANTOMVFlip、4K 60FPS超清前攝vlog手機Infinix ZERO 305G等中高端機型。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級疊加成本優(yōu)化，整體毛利率有所提升，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤54.93億元左右，同比增長121.15%左右。

▌重視技術(shù)研發(fā)，本地化創(chuàng)新構(gòu)筑品牌壁壘

公司聚焦影像、外觀、快充、AI、游戲等關(guān)鍵領域進行研發(fā)核心能力打造，不斷增強科技創(chuàng)新實力，2023年前三季度發(fā)生研發(fā)費用16.91億元，同比增長12.64%。在2023年，公司主導的全球首批移動端計算攝影系統(tǒng)國際標準正式發(fā)布，數(shù)字人系統(tǒng)通過中國信通院權(quán)威評測。在不斷提升技術(shù)的同時，公司堅持本地化創(chuàng)新理念，抓住當?shù)乜蛻籼厥庑枨?，發(fā)布能夠呈現(xiàn)多元膚色之美的Universal Tone影像等技術(shù)，采用前沿技術(shù)提升當?shù)叵M者服務體驗，打造品牌壁壘。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，公司2023年Q3在非洲市場實現(xiàn)了40%的同比增長。根據(jù)IDC的報告，2023年第三季度公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉國、菲律賓智能機出貨量排名第一。

▌ “手機+移動互聯(lián)網(wǎng)服務+家電、數(shù)碼配件”多元布局，打造智慧生態(tài)業(yè)務

針對不同的細分消費人群，公司建立了能夠滿足不同階層消費者需求的多層次品牌以及產(chǎn)品序列，包括TECNO、itel、Infinix三大手機品牌，數(shù)碼配件品牌oraimo，售后服務品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等，并自主研發(fā)了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統(tǒng)及獨立的應用軟件平臺。通過“手機+移動互聯(lián)網(wǎng)服務+家電、數(shù)碼配件”多元生態(tài)業(yè)務，打造全場景智慧生活體驗。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為621.22、745.62、864.46億元，EPS分別為6.81、8.18、9.63元，當前股價對應PE分別為20、16、14倍。公司品牌壁壘深厚，本土化及差異化市場策略優(yōu)勢顯著，我們看好公司在新興市場的長期發(fā)展，維持“買入”評級。

▌風險提示

新興市場開拓不及預期風險，新興市場需求復蘇不及預期風險，匯率波動風險，海外運營管理不善風險等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)