每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國盛證券發(fā)布研報點評博俊科技（300926）。

事件:公司公告，2023年歸母凈利潤預(yù)計2.88-3.25億元，同比+95%-120%；扣非凈利潤預(yù)計2.80-3.17億元，同比+90%-115%。

核心客戶銷量強勢，在手訂單充足。公司早期為汽車零部件二級供應(yīng)商，2019年起直接向主機廠供應(yīng)總成產(chǎn)品，2022年吉利、理想、賽力斯進入公司前五大客戶，合計營收占比超30%。2023年，核心客戶銷量表現(xiàn)強勢，公司在手訂單充足，驅(qū)動營收增長。Q4單季度，問界M7改款訂單持續(xù)火爆，問界系列實現(xiàn)交付5.6萬輛，環(huán)比高增+295.4%；理想突破產(chǎn)能瓶頸，交付屢創(chuàng)新高，Q4銷量環(huán)比+25.4%，核心客戶銷量增速高于行業(yè)。當(dāng)前老牌自主長安、吉利積極向電動化轉(zhuǎn)型，新勢力理想L系列銷量穩(wěn)步增長，純電系列交付在即，問界M7、M9訂單火爆，核心客戶多處在強車型周期，隨著新車陸續(xù)發(fā)布及交付，銷售有望延續(xù)高增長，公司有望充分受益。

沖壓業(yè)務(wù)量價齊升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。白車身總成件需要結(jié)合沖壓、熱成型、焊接、激光焊接、注塑、裝配等工藝，單件價格可達45元，而沖壓零部件價格普遍為2-10元，ASP提升顯著。目前，公司已獲得吉利、理想、問界等主機廠總成訂單，產(chǎn)品升級疊加客戶銷量強勢，公司沖壓產(chǎn)品量價齊升，白車身業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速擴張。另一方面，公司持續(xù)推動內(nèi)部降本增效，降低單位成本，推動業(yè)績增長。根據(jù)公告測算，公司2023Q4單季度歸母凈利潤1.1-1.4億元，環(huán)比+23.1%-65.9%，同比+58.2%-113.2%，高于行業(yè)增速。

新項目陸續(xù)落地疊加產(chǎn)能支持，高增態(tài)勢有望延續(xù)。公司工藝布局完善，陸續(xù)拓展白車身、電池包、電驅(qū)等產(chǎn)品，憑借產(chǎn)品和技術(shù)能力不斷獲取新訂單，2023-2025年在手訂單合計金額為71.07億元?？紤]到產(chǎn)能利用率處于高位，公司擴產(chǎn)常州基地，設(shè)子公司建設(shè)河北、寧波及沙坪壩基地，相關(guān)新建產(chǎn)能將在2024-2025年逐步投產(chǎn)。順應(yīng)行業(yè)趨勢，公司前瞻布局一體化壓鑄，成都和常州博俊二期的產(chǎn)線預(yù)計分別于2024年4月和2024Q4投產(chǎn)。隨著在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司工藝、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局逐漸完善，有望充分滿足潛在客戶的配套需求，強化公司相關(guān)定點獲取能力，助力公司長期增長。

盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年，公司收入分別為27.3、39.9、51.3億元，歸母凈利潤分別為3.0、4.4、5.9億元，對應(yīng)PE分比為26、18、13倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格波動；新客戶拓展不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)